未来七天，伊朗战争进展将决定全球经济走向滞胀还是衰退？唯一途径仍是谈判？

FX168财经报社(亚太)讯 美国“金发姑娘式”经济已经结束。未来七天的伊朗冲突进展，将决定全球经济走向滞胀还是衰退。

自去年5月美中在日内瓦达成贸易休战以来，美国失业率稳定在4.4%。通胀回落至2.4%，尽管仍高于美联储2%的目标。然而，经济政策制定者既非全知，也非全能。经济终究会出现过冷或过热。1月和2月，已有多项迹象显示经济增长正在放缓。

而现在，又叠加了发生在全球经济关键咽喉要道——霍尔木兹海峡——的军事冲突。

如果美国和伊朗能够达成停火，能源运输将恢复——至少会部分恢复。家庭和企业仍将面对较高的大宗商品价格，并逐步传导至食品和生活必需品。但他们将避免油价长期维持在每桶100美元以上的局面。这个价位意味着加油站汽油价格达到每加仑4美元——这一水平曾拖累美国经济，也影响了奥巴马和拜登两位总统的支持率。汽油价格一旦升至这一水平，白宫就会改变行为方式。

从历史来看，油价翻倍往往与全球经济衰退相伴发生。以当前标准衡量，这意味着油价大约在每桶120至140美元之间。本周早些时候，布伦特原油已触及这一区间的下沿。这也促使唐纳德·特朗普总统宣称，对伊战争“已经非常完整，差不多结束了”。显然，他希望尽快结束军事行动，以避免在11月中期选举前油价进一步上涨。

受这些表态影响，周二油价下跌、股市反弹——尽管总统其实只是在口头施压。冲突仍在持续。

市场之所以显得如此自满，原因众所周知。自从特朗普在2025年“解放日”后一周就对关税问题让步以来，投资者一直以为，他们可以无视总统那些咄咄逼人的手段，因为一旦局势艰难，他大概率会回头。

但他们现在正发现，事实并非如此。伊朗政权面临生存风险，并没有立刻配合特朗普标志性的“交易的艺术”策略。

伊朗本有很多机会选择和平，尤其是在2025年美国和以色列发动打击之后。但伊朗选择了敌对行动。该政权显然认为，其唯一的生存机会在于在国内扮演受害者角色；轰炸将激发民族主义情绪，并压制政治异议。

周二，伊朗袭击了阿联酋最大的炼油厂，据称还开始在霍尔木兹海峡狭窄航道布设水雷，并与特朗普互相威胁，称可能攻击通过这一关键水道的美国船只。穆杰塔巴·哈梅内伊被指定接替其父亲成为伊朗最高领袖，也进一步强化了该政权“必须反击”的动机。

伊朗最高领袖哈梅内伊及其在伊朗革命卫队中的掌控者深知，美国民众对经济痛苦的容忍度很低，因此他们将试图通过“对抗外国霸凌者、捍卫国家”的姿态来巩固权力。

当然，他们的反击能力也有限。伊朗有意延长经济和政治痛苦，以迫使特朗普退让；但它并不想被彻底炸回石器时代。若想在不引发更大油价冲击的情况下恢复航运，唯一的办法就是谈判。

就美国而言，它可以清理海峡、削弱伊朗的筹码。但如果美国又想避免更大的油价冲击，就不能单靠军事方式。要在不造成更大冲击的情况下恢复海运交通，唯一途径仍是谈判。

一旦谈判开始，伊朗就等于在与美国的较量中打成平手。这样一来，伊朗政权在国内看起来会比以往任何时候都更强大。它也会像过去一样，拒绝放弃铀浓缩权利，因为它已经证明自己能够存活下来。

如果伊朗不作出让步，那么冲突可能会在美国中期选举前夕再次升级——那时正是伊朗施压杠杆最大的时候；也可能在选后重燃——届时特朗普将不再受到选举束缚。

而这已经算是乐观情景了。鉴于双方缺乏信任，谈判甚至可能根本无法重启。目前，局势升级并导致油价长期受扰的概率高达70%。

投资者该怎么办？

基于上述动态，长期油价冲击的可能性更大：如果美国目标是推动伊朗政权更迭，伊朗将更长时间关闭霍尔木兹海峡（概率24%）；如果美国目标是重启谈判，伊朗将拒绝作出永久性让步（概率46%）。两者合计，意味着局势升级和油价长期受扰的概率达到70%。

只有在两种情况下，冲突才可能及时降温，并安抚当前的全球金融市场：其一，美国摧毁伊朗全部能力，同时防止其继续危害海上运输（概率16%）；其二，美国成功劝使伊朗永久放弃核计划（概率14%）。这合计只有30%的概率。

油价和黄金仍然存在一定上行空间，但空间有限。若冲击进一步伤害全球经济增长，这两类资产最终都会承压。与此同时，全球资金从美国资产中轮动流出的趋势，至少会暂时出现逆转。除能源板块外，消费必需品和医疗保健等防御性板块应会跑赢周期性板块。

最终，美国经济究竟走向滞胀还是衰退，将取决于油价上涨的强度与持续时间。如果美伊谈判能够迅速展开，投资者应偏向股票和大宗商品，而非债券；如果谈判无法启动，则应上调对经济衰退的预期，并买入美债，无论财政问题如何。