新时空|新股解码：消费级3D打印龙头创想三维递表，AI赋能打开增长新空间

3月9日，深圳市创想三维科技股份有限公司向港交所递交上市申请，中金公司担任独家保荐人。作为全球领先的消费级3D打印产品及服务提供商，公司构建了覆盖3D打印机、3D扫描仪、激光雕刻机、3D打印耗材及配件、以及线上社区“创想云”和电商平台“Nexbie”的完整产品矩阵。

根据灼识咨询报告，按2024年GMV计，公司在全球消费级3D打印机市场排名第二，在全球消费级3D扫描仪市场排名第一，在全球消费级激光雕刻机市场排名第三，是全球3D创意产业主要参与者中唯一同时提供消费级3D打印、3D扫描及激光雕刻产品及服务的公司。

来源：招股书

业务模式：全场景产品矩阵，构建3D创意生态闭环

创想三维的业务覆盖3D创意全流程，从数据输入到成品输出，形成端到端的闭环生态。

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产品矩阵以3D打印机为核心，2023年至2025年收入占比分别为74.6%、61.9%及57.1%，虽然占比有所下降，但绝对值持续增长，从14.04亿元增至17.85亿元。公司提供从入门级到专业级的全系列产品，平均售价从2023年的1600元持续提升至2025年的2400元，主要得益于高端旗舰系列（如K1 Max、K2 Plus）的推出及直銷渠道占比提升。

3D扫描仪业务增长迅猛，收入从2023年的4153万元激增至2025年的3.66亿元，占比从2.2%提升至11.7%，成为增速最快的业务板块。平均售价从1700元提升至4300元，主要得益于RaptorX等高阶产品的推出及直銷渠道扩张。按2024年GMV计，公司已是全球消费级3D扫描仪市场第一。

激光雕刻机业务保持稳健增长，收入从1.11亿元增至2.25亿元，占比稳定在7%左右。3D打印耗材收入从1.36亿元增至4.18亿元，占比从7.2%提升至13.4%，体现了耗材复购的商业模式价值。

除硬件销售外，公司运营着全球最大的3D打印线上社区“创想云”，截至2025年末注册用户突破400万，3D模型数量超150万个。2025年推出的海外电商平台“Nexbie”聚焦3D创意成品交易，尚处早期发展阶段。平台生态的构建不仅增强了用户粘性，也为未来订阅服务（2025年会员订阅收入460万元）及交易佣金等多元化收入来源奠定基础。

销售渠道方面，公司采用直销与经销并行的模式。线上收入占比从2023年的35.7%提升至2025年的48.5%，绝对值从6.71亿元增至15.18亿元。网店数量从50家增至81家，其中海外网店64家、国内17家。线下收入占比从64.3%降至51.5%，但绝对值仍保持增长。

财务表现：收入稳健增长，短期利润波动主要受一次性因素影响

财务数据显示，创想三维处于规模扩张阶段，收入持续增长，2025年利润波动主要源于非经营性因素。

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收入方面，公司从2023年的18.83亿元增长21.5%至2024年的22.88亿元，2025年进一步增长36.6%至31.27亿元。增长动力来自各产品线的全面扩张，其中3D扫描仪同比增速达76.2%，3D耗材同比增长60.0%。

毛利同步增长，从2023年的6.00亿元增至2024年的7.08亿元，2025年进一步提升至9.75亿元。毛利率维持在31%左右，2023年至2025年分别为31.8%、30.9%及31.2%，保持相对稳定。

费用结构方面，销售及营销开支是最大费用项，2025年达5.70亿元，占收入18.2%，占比逐年提升，主要与线上渠道扩张及平台推广相关。研发开支持续加码，从2023年的9627万元增至2025年的2.22亿元，占收入比例从5.1%提升至7.1%，研发团队达743人，体现了公司对技术创新的持续投入。

利润层面，2023年及2024年分别实现净利润1.29亿元及8876万元。2025年录得净亏损1.82亿元，主要由于其他亏损╱收益净额中录得向投资者发行股份及派付股息人民币2.40亿元的一次性非现金项目。剔除这一因素，主业盈利能力保持稳健。

现金流方面，2025年经营活动现金净流出6400万元，主要因海外网店扩张导致存货增加（存货增加2.37亿元）及应收款项增加，反映出从中国境内配送向海外仓配送模式转变过程中的资金占用。截至2025年末，公司资产净值稳定在10.77亿元。

技术实力与市场前景：AI全面赋能，行业进入高速成长期

作为技术驱动型企业，创想三维的研发投入持续加码。截至2025年末，研发团队由743名专业人才组成。公司是全球业内首个将AI技术全面融入3D创意全流程的企业，AI已应用于建模、打印及激光雕刻各阶段。其AI系统通过创想云上的3D模型进行训练，能够重建精确的3D表面并自动调整打印参数；AI赋能的机器视觉技术集成于设备中，用于监控物料流动并实现自动实时校准。激光雕刻机配备摄像头和AI算法，可对雕刻过程进行实时监控与调整。知识产权方面，截至2025年末，公司全球授权专利超过900项。

公司所处的消费级3D打印行业正迎来高速增长期。根据灼识咨询报告，按GMV计，全球消费级3D打印机市场规模预计将从2024年的41亿美元增长至2029年的169亿美元，年复合增长率达33.0%。消费级3D扫描仪及激光雕刻机市场亦将分别增长至2亿美元及24亿美元。随着AI技术降低3D建模门槛、打印机性能持续提升、应用场景从个人创作向家居使用扩展、以及用户认知度显著提高。

作为行业龙头，创想三维已建立起显著的先发优势。其创想云平台截至最后实际可行日期注册用户超570万，按注册用户数及资深设计师数计为全球最大3D打印线上社区，为AI模型训练提供了海量数据基础。平台生态与硬件销售的协同效应，有望成为公司长期竞争壁垒。

总结

创想三维的港股上市申请，呈现了一家在全球消费级3D打印赛道占据领先地位的技术型企业，正借助AI赋能和平台生态构建，从硬件制造商向“硬件 软件 社区”一体化平台演进。公司以3D打印机为基石，3D扫描仪快速崛起，平台用户持续积累，已形成覆盖全场景的产品矩阵和用户生态。尽管2025年因一次性非现金项目录得亏损，但主业盈利能力稳健，收入增长势头强劲。在AI技术普及与消费级3D打印渗透率提升的双重机遇下，作为全球唯一同时覆盖3D打印、扫描及激光雕刻的龙头企业，创想三维有望在百亿级市场中持续扩大领先优势。

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