央行释放容忍信号，交易员押注人民币期权升值5%！目标直指……

FX168财经报社(亚太)讯 在中国央行释放出对人民币升值“更高容忍度”的信号后，外汇期权市场押注人民币走强的交易正在升温。交易员开始为人民币兑美元在年底前升向6.50附近进行布局。

周四(2月26日)美元/人民币期权交易量飙升，达到至少自2024年11月特朗普再次当选之前以来的最高水平；市场持仓明显偏向人民币升值方向，甚至出现约5%幅度的升值押注。

根据美国存管信托与清算公司（DTCC）的数据，名义金额1亿美元及以上的人民币看涨（即押注人民币升值）的认沽期权成交量，是押注人民币走弱、从下跌中获利的认购期权的两倍。

花旗集团亚洲外汇期权交易主管 Akshay Saxena表示，近期人民币走强的押注，“得到人民币中间价下移趋势的支撑，这表明央行对更强人民币是‘舒适/可接受’的。”他指的是人民银行通过每日操作设定参考汇率（中间价）的机制。

本周人民币对美元录得自2010年以来最长连涨，推动因素是市场迹象显示央行正容许进一步升值。人民币去年累计升值超过4%。花旗、高盛以及法巴资管的分析师均预计，随着投资者对中国转向更为积极，2026年人民币仍将进一步走强。

（来源：彭博）

Saxena说：“我们看到市场对USD/CNH下行策略（即押注美元/离岸人民币下跌、人民币走强）的需求很旺，包括认沽价差、数字型认沽以及各类奇异期权。这反映出市场普遍认为离岸人民币在中期仍将对美元升值，典型的年末目标是6.50。”

其中，数字型认沽与认沽价差属于成本较低的策略，但在美元/人民币下跌时仍能获得收益：前者类似“非此即彼”的固定赔付；后者则追求较标准认沽期权更温和的收益空间。DTCC数据显示，周四美元/人民币期权按成交量计为全球第二大最活跃的期权品种。

与此同时，渣打银行也报告称，受益于美元对离岸人民币走弱的结构性产品需求上升，一些客户将既有仓位“下移轮动”。这种策略通常是：平掉此前的交易、以更低的执行价重新开仓，在锁定已实现收益的同时继续维持对人民币走强的敞口。

渣打银行（新加坡）全球外汇期权主管 Saurabh Tandon表示：“现在我们开始看到一些账户把结构下移轮动，以锁定最初交易的利润。”

央行在周三与周四设定的人民币中间价，出现自1月下旬以来最大幅度的“向上调整”（即更强的中间价设定）。近期涨势也强化了市场对进一步升值的呼声。Macro Hive首席执行官 Bilal Hafeez周五表示，他预计该汇率对（美元/人民币）将跌至6.40。

这波乐观情绪出现的同时，美国财政部上月在半年期外汇报告中称人民币“显著低估”，并呼吁中国允许汇率以“及时且有序”的方式走强。

不过，中国当局也开始加大力度抑制人民币过快升值。周五(2月27日)宣布，自3月2日起，将取消在衍生品市场做空人民币所需支付的额外费用（即降低押注人民币贬值的交易成本）。

尽管押注人民币升值的交易增加，期权市场目前仍对美元看涨期权相对认沽给出了更高的隐含溢价。这一结构说明市场仍存在对“人民币再度走弱”的保护性需求。

美国银行亚太区G-10货币交易主管 Ivan Stamenovic表示：“这更多反映的是市场在为现货上的（美元）空头现金仓位做保护，而不是有人在押注现货会出现剧烈反转。”