人民币兑印度卢比涨疯了，这一波升势还有上行空间吗？

FX168财经报社(亚太)讯 分析师表示，由于印度与中国在货币管理方式上正出现分化，人民币兑印度卢比的这轮上涨可能仍有进一步空间。

澳新银行预计，到年底卢比兑人民币将走弱至13.58。马来亚银行预计该汇率到12月将向13.30靠拢；印度Emkay Global Financial Services则认为，人民币兑卢比可能在未来3到6个月触及13.30。

（来源：彭博）

人民币的走势对印度很重要，因为中国是印度最大的进口来源国，两国双边贸易仍在扩大。若人民币进一步走强（人民币兑卢比上月已升至纪录高位），将抬高印度进口商购买中国商品的成本。这可能改变贸易格局，并在印度央行接近结束降息周期之际，对通胀产生影响。

“我预计人民币会继续升值，因为当局倾向于接受更强的货币，”澳新银行驻新加坡亚洲研究主管Khoon Goh表示。对印度而言，为了抵消其“相对其他亚洲经济体更高的通胀率”，卢比名义汇率需要进一步走弱，才能维持出口竞争力。

印度零售通胀正处于上行轨道，而中国则出现过消费者价格通缩。两国之间不断扩大的价格差，将加大卢比需要调整的压力，以保持印度出口竞争力——尤其是在人民币涨势开始放缓的情况下。

去年人民币兑卢比大涨近10%，为12年来最大涨幅。人民币受益于资本流入增加、美元走弱，以及中国人民银行对更强人民币的容忍度提升。相比之下，卢比因资金外流而对美元连续创下新低，随后在印美贸易协议后收复部分跌幅。

包括美国银行、高盛、摩根士丹利在内的一批华尔街银行已上调人民币预测，但卢比的前景并不明朗。

“我们认为卢比从当前水平继续走强的空间有限，”包括Santanu Sengupta在内的高盛分析师在报告中写道。即便印美贸易协议带来组合投资流入，“也可能被短期远期空头头寸的逐步回补、以及印度央行进一步增持外汇储备所抵消。”

一些策略师（包括美国银行）认为，人民币兑卢比的上涨可能会趋于平台期，因为印度货币的疲弱已使其在实际有效汇率（REER）衡量下进入低估区间。截至周四晚间，该货币对交投在13.14附近。

彭博行业研究的印度高级经济学家Abhishek Gupta表示：“更强的人民币短期内可能抬高中国商品在印度的成本，印度对中国中间品依赖度很高。但从长期看，如果印度能转向更便宜的替代来源，或把生产转移到国内，贸易逆差也可能下降。”

人民币的上涨也发生在两国试图修复经济关系的背景下。2020年致命边境冲突曾令双边关系紧张。根据中国海关数据，印度对华贸易逆差在2025年扩大至创纪录的1160亿美元，这是印度对所有贸易伙伴中的最大逆差。

“在经历多年价格通缩后，人民币仍明显被低估。它可能稳步升值，并在未来数月跑赢卢比，”Emkay经济学家Madhavi Arora表示。她认为人民币兑卢比“是衡量卢比在未来几年调整的重要指标之一，因为印度对华存在贸易失衡。”

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