中国通缩战终于取得进展！供需错配仍是痛点

FX168财经报社(亚太)讯 中国1月居民通胀降温、工业品出厂价格通缩延续，再次凸显国内需求内在疲弱，也凸显政策制定者在支撑不均衡复苏方面面临的关键挑战。

北京方面多次承诺要更好地匹配供需，并承诺通过提高居民收入来带动商品与服务消费，但迄今为止相关政策措施仅取得有限成效。

Capital Economics中国经济学家Zichun Huang表示：“在供需失衡预计仍将持续的情况下，我们怀疑中国的通缩压力短期内会消退。”

中国国家统计局周三(2月11日)公布的数据显示，1月CPI同比上涨0.2%，低于12月的0.8%，也低于路透调查预期的0.4%。环比来看，1月CPI上涨0.2%，低于预期的0.3%，与12月的环比涨幅持平。剔除食品和能源等波动项的核心CPI在1月同比上涨0.8%，低于12月的1.2%。

1月PPI同比下降1.4%。尽管跌幅连续第二个月收窄，但仍延续了全球第二大经济体多年来的通缩趋势，政策层正努力应对。路透调查的经济学家此前预计PPI将下降1.5%。

荷兰国际集团大中华区首席经济学家Lynn Song指出，CPI环比回升显示“总体上我们仍有望在2026年看到通胀的普遍修复”，并预计2026年全年居民通胀约为0.9%。但她也提醒，风险可能来自国内政策落地节奏以及全球价格变化。

国家统计局统计师董莉娟在声明中表示，CPI同比涨幅放缓主要由于去年同期基数较高以及能源价格降幅扩大。

分项来看，食品价格同比下降0.7%，主要受猪肉和鸡蛋价格大跌拖累；不过鲜菜和鲜果价格均上涨。服务价格同比小幅上涨0.1%。

值得注意的是，去年1月的居民价格受到春节效应提振：春节从1月下旬开始，推高了食品与服务价格；而今年春节将在2月中旬开始。

供需错配的痛点

政府针对包括光伏、汽车制造等主要工业部门的去产能与遏制恶性价格竞争行动，在一定程度上缓解了出厂价通缩。

董莉娟表示，部分行业的产能管理改善了供需结构，并提到非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工业的价格跌幅收窄。细分行业中，有色金属矿采选业价格上涨22.7%，而石油和天然气开采业价格下跌16.7%。

但PPI通缩仍在持续，并继续压制工业企业利润，显示仍需要更多政策来提振有效需求、解决经济中的深层供需失衡。

中国制造业仍较为依赖出口来消化产能。2025年中国录得高达1.2万亿美元的贸易顺差，同时还在与美国进行贸易战。

政策层过去两年一直试图提振消费，但分析人士认为，要解决供需错配仍需加力。北京表示将继续打击过度竞争、推动低效产能更顺畅退出，以稳定价格。

政府还承诺在2026年实施“更为积极”的宏观政策。央行在1月下调了部分行业定向利率，并为中小科技企业和民营企业安排更多低成本贷款。

中国将在3月上旬的全国两会期间公布下一份五年发展规划，并发布年度GDP增长目标。