港股18A章与18C章上市规则的核心门槛、适用行业及最新政策调整有哪些？

港交所通过引入18A和18C章节，成功为未盈利的高科技企业开辟了资本市场通道。两者的核心区别在于行业聚焦与准入门槛：

一、18A章：生物科技公司的“绿色通道”

适用对象：未盈利的生物科技公司（专注于新药、生物制剂、医疗器械等）。

市值门槛：上市时市值至少15亿港元。

核心产品里程碑：至少一项核心产品已通过概念阶段（通常指完成I期临床试验）。但在实践中，成功上市企业的核心产品通常已进入临床二期或更后期。

运营与资金：营运资金须足以覆盖上市后至少12个月开支的125%。同时，需由大致相同的管理层持续经营至少两个会计年度。

投资者要求：在上市前至少6个月，获得至少一名资深投资者投资且未退出。

上市标识：股票简称后加注“-B”。

二、18C章：特专科技企业的“阶梯规则”

适用领域：新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术。

市值门槛（最新调整）：该调整为临时措施，适用期为2024年9月1日至2027年8月31日。

已商业化公司：市值由60亿港元调减至40亿港元。

未商业化公司：市值由100亿港元调减至80亿港元。

商业化定义：“已商业化公司”指经审计的最近一个会计年度收入不低于2.5亿港元；低于此标准为“未商业化公司”。

研发投入：已商业化公司研发开支占比须≥15%；未商业化公司则须≥30%（若近一年收入在1.5亿至2.5亿港元之间）或≥50%（若收入低于1.5亿港元）。

投资者要求：需获得至少两名“领航资深投资者”的投资。

运营与资金：未商业化公司同样须确保上市后12个月开支的125%资金覆盖。

上市标识：股票简称后加注“-P”。

三、其他关键政策与服务

“科企专线”服务：港交所于2025年5月推出，为计划循18A或18C章上市的公司提供上市前一对一专业辅导，并可选择以保密形式提交上市申请。

同股不同权（WVR）便利：完全符合18A或18C章要求的公司，被视为自动满足采用不同投票权架构（WVR）中关于“创新产业公司”的资格要求，申请程序得以简化。

知识产权实践惯例：对于18A公司，虽规则未强制，但聘请知识产权律师进行全面尽调并出具报告，在实践中已成为重要的常规操作。

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