时空之星|引领智能安防新阶段，鹿客科技冲刺“AI家庭管家第一股”

2026年2月6日，鹿客科技（北京）股份有限公司（以下简称“鹿客科技”）向港交所递交招股说明书，拟于主板挂牌上市，中国银河国际担任独家保荐人。公司成立于2014年，主营智能门锁及家庭安全管理解决方案。若成功上市，鹿客科技将成为港交所首家以智能锁为主营业务的上市公司。

根据弗若斯特沙利文的资料，全球家庭安全管理解决方案市场规模预计将以11.4%的复合年增长率在2029年增至660亿美元。

业务演进：从公寓锁到静脉识别的技术路径

鹿客科技前身为云丁网络技术（北京）有限公司。2015年，公司发布“云丁”一体化公寓智能锁及管理系统，将门锁接入互联网，并与公寓管理软件即服务（SaaS）及智能水电表等物联网设备互联。根据弗若斯特沙利文的资料，公司于2024年在中国公寓智能锁细分市场的市场占有率约为20.2%。

2021年，鹿客科技推出首款量产的指静脉智能锁；2023年，推出首款量产的掌静脉智能锁。根据弗若斯特沙利文的资料，鹿客科技是全球首家实现静脉智能锁规模化量产的公司。2024年，公司静脉智能锁出货量位居全球第一，市场占有率为10.5%；同期全球智能锁出货量为130万套，位列全球第四，市场占有率为2.6%。在中国市场，公司2024年智能锁出货量为120万套，排名第三，市场占有率为5.8%。

2026年初，鹿客科技在CES展会发布具备远距离无线光充电技术“奥充”的AI智能锁V7 Max，配备前后触摸屏与三颗摄像头，并集成云端AI模型。

财务数据：收入结构及盈利表现

招股书显示，2023年、2024年及2025年前三季度，鹿客科技收入分别约为10.15亿元、10.86亿元及7.74亿元人民币，2025年前三季度收入同比增长11.5%。同期年度╱期间利润分别为1402.6万元、5311.3万元及3198.1万元。

收入构成方面，报告期内ODM（原始设计制造）项目收入占比分别为50.6%、53.4%及61.6%。2025年前三季度，ODM项目收入同比增长36.41%至4.76亿元。自有品牌消费品收入在2025年前三季度为1.59亿元，较上年同期下降17.83%，占总收入比重从27.8%降至20.5%；自有品牌商业解决方案收入下降6.89%至1.21亿元。

毛利率方面，报告期内分别为31.1%、35.2%及31.2%。ODM项目毛利率从2024年前三季度的22.4%降至2025年前三季度的20.1%，自有品牌消费品毛利率为48.4%。

股权结构及客户构成

IPO前，百度实体合计持股18.43%，顺为资本持股7.25%，海纳亚洲（SIG）持股6.49%，中关村科学城科技成长三期基金持股5.71%，小米通过投资实体持有股份。创始人陈彬直接及通过多个持股平台合计控制公司30.35%的股份。公司于2025年11月完成最后一轮融资，投后估值为35亿元人民币。

客户集中度方面，2023年、2024年及2025年前三季度，公司向前五大客户的销售总额分别占总收入的53.6%、56.8%及65.2%；向第一大客户的销售额分别占同期总收入的48.6%、51.7%及60.6%。2017年，公司与小米建立合作，以ODM模式生产智能锁产品，相关产品接入米家APP。

应收账款方面，报告期内贸易应收款项及应收票据分别录得1.96亿元、2.96亿元和2.83亿元，周转天数从2023年的70天增加至2024年的83天，并进一步延长至2025年前三季度的101天。截至2026年1月15日，该款项为3.62亿元。

募资用途及业务规划

根据招股书，公司此次募资将用于生物识别芯片研发、全球化布局及AI算法迭代。公司表示，选择港股市场旨在增强营运资金，提升业务形象及全球影响力，优化资本结构及股东组成。

根据弗若斯特沙利文的资料，全球智能门锁出货量预计将从2025年的5400万套以13.6%的复合年增长率提升至2029年的8990万套，其中静脉智能锁出货量预计将从2025年的190万套以35.6%的复合年增长率提升至2029年的630万套。

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