特斯拉估值逻辑巨变：汽车业务仅值每股30-40美元，AI机器人业务占70%权重股价已隐含高风险

    

    估值逻辑转变
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，市场对特斯拉的估值框架已发生根本性转变。尽管电动汽车业务仍贡献第三季度超75%的营收，但投资者越来越将特斯拉视为一家人工智能与机器人技术公司，而非传统汽车制造商。这一转变直接推动特斯拉股价过去六个月累计上涨48%，过去一个月涨幅14.3%。

    

当前特斯拉预期市盈率超过380倍，较行业中位数高出1820%；预期市销率突破17倍，较行业中位数高出1672%。华尔街共识目标价395.73美元，暗示较当前股价存在15.3%的下行空间。

    五星分析师观点
    

William Blair五星分析师Jed Dorsheimer（TipRanks排名第308位）直言：“该业务（汽车业务）对应的股价仅为每股30至40美元左右。”他认为，市场已将特斯拉估值重心转向自动驾驶、能源存储与人形机器人领域。

    

在雅虎财经采访中，Dorsheimer进一步阐述：在其分部加总估值模型中，自动驾驶业务已占据特斯拉总估值的约70%，汽车业务的重要性被大幅弱化。即使未来汽车交付或定价数据不及预期，股价反应也将远不如以往剧烈，因为投资者焦点已转向全自动驾驶（FSD）、Robotaxi以及擎天柱机器人项目。

    

特斯拉CEO埃隆·马斯克早在2024年一季度财报电话会上就表示：“如果把特斯拉当作一家汽车公司来估值，那从一开始就用错了框架。”

    华尔街机构分部估值
    

多家头部机构均采用分部加总模型，显著降低汽车业务权重。以下为主要机构估值结构对比：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

机构	汽车业务权重/对应股价	自动驾驶/Robotaxi权重	机器人权重	总体评级/目标价
William Blair (Dorsheimer)	仅30-40美元/股	约70%	显著占比	未披露
美国银行	12%	45% (Robotaxi)	19% (擎天柱)	高估区间
摩根士丹利	55美元/股	重点上调	重点上调	下调评级但目标价上调至425美元
高盛	权重降低	核心增长引擎	未单独拆分	中性评级

    

机构共识显示，非汽车业务的增长潜力已大部分反映在当前股价中。

    潜在风险分析
    

特斯拉估值与未来技术突破深度绑定，形成鲜明二元格局：利润仍高度依赖竞争激烈、监管趋严的汽车市场，而股价却主要押注执行难度极高的自动驾驶与机器人项目。一旦技术落地进度不及预期，或汽车业务利润率继续承压，股价可能面临显著回调。

    

高盛等机构持谨慎态度，正是担心竞争加剧与监管不确定性将制约利润表现。当前极高估值已隐含了对完美执行的假设，容错空间有限。

    

特斯拉估值逻辑的剧烈转变反映了市场对AI与机器人叙事的极度追捧，汽车业务在总估值中的权重持续萎缩至历史低位。多家头部机构的分部加总模型一致显示，非汽车业务已成为股价主要驱动力，但这一定价已将大量乐观预期提前透支。未来股价走势将高度取决于自动驾驶技术商业化与擎天柱机器人的实际进展，若执行出现偏差，高估值基础或将动摇，投资者需警惕技术落地风险与汽车业务利润压力带来的双重挑战。

    【常见问题解答】
    

    

问题1：为何说特斯拉汽车业务只值每股30-40美元？William Blair五星分析师Jed Dorsheimer在分部加总估值模型中，将汽车业务单独剥离后仅对应每股30-40美元估值，远低于当前股价，意味着市场已将剩余绝大部分价值分配给自动驾驶、Robotaxi和擎天柱机器人等未来业务。

    

    

    

问题2：特斯拉当前估值有多高？预期市盈率超380倍，较行业中位数高1820%；预期市销率突破17倍，较行业中位数高1672%。华尔街共识目标价暗示15.3%下行空间，显示高估值已隐含极大乐观预期。

    

    

    

问题3：哪些机构采用了类似的分部估值法？美国银行将汽车业务权重降至12%，自动驾驶与机器人合计超60%；摩根士丹利将汽车业务对应股价定为55美元；高盛视自动驾驶为核心增长引擎；William Blair则认为汽车业务仅值30-40美元。

    

    

    

问题4：马斯克如何看待特斯拉的估值框架？马斯克明确表示，把特斯拉当作传统汽车公司估值从一开始就是错误的框架，应将其视为人工智能与机器人技术公司，这一观点正被越来越多华尔街机构认可并实践。

    

    

    

问题5：投资特斯拉当前面临的主要风险是什么？估值高度依赖技术落地执行，若全自动驾驶、Robotaxi或擎天柱项目进度不及预期，将直接动摇股价基础。同时，核心利润仍来自竞争激烈、监管趋严的汽车业务，形成明显的二元对立风险。