“数据缺席下的通胀降温”？美国11月消费者物价指数放缓引质疑

FX168财经报社(北美)讯 美国11月消费者通胀同比增速低于市场预期，但这一“降温”更可能源于技术性因素。由于持续43天的政府停摆拖延了数据采集，部分关键统计缺失，令本次通胀读数的参考价值大打折扣。

路透社援引消息称，政府停摆导致美国劳工部统计局（BLS）无法按惯例发布11月CPI（消费者物价指数）的环比数据。由于10月价格数据未能及时采集，相关发布被迫取消，这是自该系列数据统计以来首次未公布月度CPI。与此同时，10月失业率也首次自1948年以来“缺席”，令提醒政策制定者、投资者和企业对通胀与劳动力市场的判断面临更高不确定性。

Fitch Ratings美国经济研究主管奥卢·索诺拉（Olu Sonola）指出，数据细节的缺失以及停摆期间无法正常采集信息，难免引发质疑，真正清晰的通胀走势仍需等待下月数据验证。

具体来看，11月CPI同比上涨2.7%，低于此前12个月至9月的3.0%，也不及路透调查预期的3.1%。在截至11月的两个月内，CPI累计上涨0.2%。统计局坦言，无法就“如何处理缺失的10月数据”向使用者提供明确指引。

分析人士认为，通胀涨幅低于预期，部分原因在于数据采集推迟至11月下旬，恰逢零售商推出节日折扣。随着折扣效应消退，12月通胀或再度回升，加重本已面临负担压力的家庭处境，而这在一定程度上也与进口关税有关。

分项来看，11月牛肉价格同比大涨15.8%，咖啡价格飙升18.8%，电价上涨6.9%；鸡蛋价格则同比下降13.2%，汽油价格仅上涨0.9%。新车价格同比小幅上涨0.6%。经济学家指出，白宫对部分商品（包括牛肉、香蕉和咖啡）下调关税的效果，传导至终端价格仍需时间。

特朗普政府实施的广泛进口关税推高了多类商品价格，但价格传导过程较为缓慢。企业一方面消化此前库存，另一方面自行吸收部分税负，这在新车价格温和上涨中已有体现。Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家塞缪尔·汤布斯（Samuel Tombs）估算，截至9月零售端已转嫁约40%的关税，预计到明年3月将逐步升至70%并趋于稳定。

分析：关税正在挤压消费者

经济学家普遍认为，关税负担对低收入家庭冲击更大，这些家庭储蓄缓冲有限，且工资增速相对较慢。特朗普在赢得2024年大选时承诺抑制通胀，但近期对“可负担性问题”的表态反复，在否认、甩锅前任政府与承诺未来改善之间摇摆。

剔除食品和能源的核心CPI在11月同比上涨2.6%，此前9月为3.0%；截至11月的两个月内，核心CPI累计上涨0.2%。美联储以个人消费支出（PCE）价格指数作为2%的通胀目标指标。由于10月PPI报告取消，11月PCE发布时间尚未确定，相关数据仍明显高于目标。

美联储上周再度降息25个基点，将联邦基金利率区间下调至3.50%-3.75%，但同时释放信号称，在劳动力市场和通胀走向更清晰之前，进一步降息空间有限。美联储主席鲍威尔直言，通胀超调“主要由关税造成”。

此外，美国上周初请失业金人数下降1.3万人至22.4万人，显示12月劳动力市场总体保持稳定。尽管招聘意愿偏弱，但企业也未出现大规模裁员。调查显示，关税仍是企业高管最为担忧的问题之一。