据华尔街日报报道，CoreWeave是目前人工智能热潮新兴企业中规模最大的一家，但在过去六周内，公司市值蒸发了330亿美元，股价下跌了46%。
导致股价暴跌的原因，包括投资者对AI泡沫的担忧、一次失败的并购交易，以及知名做空者查诺斯的公开批评。
查诺斯曾预测安然崩盘。但这家高科技企业面临的部分核心问题，起因却是一个非常低技术含量的麻烦：德克萨斯州北部的强降雨。
据知情人士透露，今年夏天，达拉斯以北的登顿市遭遇强降雨和大风，导致一个大型AI数据中心的施工延期大约60天，承包商因此无法进行混凝土浇筑。
数据中心计划配置约260兆瓦算力，由CoreWeave建成后租给OpenAI使用。
由于上述天气因素，加上德克萨斯州及其他地区多个由合作方为CoreWeave承建的数据中心设计图纸发生更改，整个项目的完工时间被推迟了几个月。
与此同时，CoreWeave首席执行官迈克尔·因特拉托在项目延误问题上的表达前后矛盾，加剧了市场的恐慌情绪，进一步加快了公司股价下跌速度。
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CoreWeave的商业模式，是通过高利息债务购买大量英伟达的AI芯片，安装在租来的数据中心的服务器机架中，然后将算力出租给AI企业使用。
随着AI基础设施资本支出迅速扩大，CoreWeave成为了AI繁荣中风险与希望并存的代表。英伟达持有该公司7%的股份，其他支持者包括Magnetar Capital和Coatue Management等对冲基金。
批评者指出，CoreWeave为建设数据中心而背负了巨额债务，也有人担心公司营收主要依赖少数几家大客户，如OpenAI、微软和Meta。
公司最近一个季度的营收从去年同期的5.83亿美元增长至近14亿美元，但公司仍未实现盈利，最近一个季度亏损达1.1亿美元。
11月初，在建设延期消息尚未广泛传播之前，因特拉托在《华尔街日报》于加州北部举办的活动中试图淡化市场对AI泡沫的担忧。
他表示：“如果你在建设一项能加速经济、对世界有根本价值的业务，世界自然会找到融资方式。”
他说，数据中心计算服务的买家数量之多，让他相信市场并不存在泡沫。
因特拉托将施工延期称为“系统性挑战”。CoreWeave在登顿的数据中心由奥斯汀的Core Scientific建造，后者是前加密货币挖矿公司，现在是CoreWeave的最大房东之一。
一旦建成，数据中心将向OpenAI出租算力。Core Scientific也是此次合作中多次施工延期的承建方。
11月10日，在季度财报电话会上，因特拉托向投资者发表讲话，对施工问题发出了含糊不清且前后矛盾的信息。他试图压下有关延误及其影响的一系列提问：“是一个数据中心出了问题，这确实对我们有影响，但我们在全美有32个数据中心，所有项目都在不同程度地推进。”
他还表示，“这个数据中心会赶上进度，之后我们就能继续前进。”
但这一说法不准确，首席财务官尼汀·阿格拉瓦尔迅速更正说，延误发生在“一个数据中心建设商”，而不仅仅是某一个单体数据中心，暗示问题范围更广。
他还在会上称这些延误是“系统性挑战”，“这对客户来说非常令人沮丧”，并表示公司正在寻求分散数据中心建设商，以减轻未来不可避免的延误带来的影响。
这些言论令投资者不安。第二天，因特拉托在接受CNBC节目主持人吉姆·克莱默采访时，再次重复“一个数据中心”的说法，在被主持人提示后才纠正。
CoreWeave股价在财报发布当天达105.61美元，随后下跌16.3%，收于88.39美元，此后股价持续下跌。
CoreWeave的剧烈波动突显出整个AI行业面临的问题：快速增长的节奏带来了一个疑问，即这些巨额资本投资何时、如何转化为实质利润。同时也反映出为满足庞大需求，而加速建设计算基础设施的紧迫感。
马斯克正在田纳西州西部湿地114英亩土地上建设名为“Colossus”的数据中心和能源项目，计划部署20万个英伟达芯片，为他旗下xAI创业公司开发的模型提供算力支持，其中包括Grok。
整个AI芯片行业的竞争者纷纷挑战英伟达，争夺这一“永不满足”的芯片、数据中心和电力市场。
与此同时，整个行业对计算能力建设进度的担忧加剧，施工延误和供应链瓶颈正威胁着那些已经反映在估值中的数千亿美元支出计划。云服务提供商Oracle和定制芯片设计商Broadcom近期在财报中称部分支出将晚于市场预期，两家公司股价都已出现两位数百分比的下跌。
10月底，Core Scientific股东以压倒性多数否决了CoreWeave提出的90亿美元收购计划。反对者包括该公司最大活跃股东Two Seas Capital，
基金在公开信中表示，如果交易完成，Core Scientific的股东将“暴露于CoreWeave股价高度波动性之下”，并承担“重大的经济风险”。
交易破裂后，CoreWeave股价下跌超过6%。
Core Scientific自今年2月以来就已多次指出与CoreWeave合作项目存在延期。当时公司表示，为了进一步优化GPU性能，对部分项目进行了设计升级，因此延后施工进度。今年8月又指出天气因素导致了新的延误。
另一个重要风险是AI基础设施企业的融资市场。上周，Oracle公布芯片、网络设备及其他基础设施的资本支出高于预期，引发债市剧烈反应，抬高了众多大型科技公司的融资成本。
CoreWeave的信用违约保险成本飙升至7.9个百分点。
上周，CoreWeave启动了22.5亿美元的可转债发行。这类融资工具的利率低于其通常用于建设数据中心的资产支持型贷款，但会稀释股东权益，进而压低股价。
Two Seas Capital创始人兼首席投资官西纳·图西表示，CoreWeave提出的并购方案对其自身有利，因为这将降低其数据中心建设成本，但因特拉托提供的方案结构存在缺陷，且定价低估了Core Scientific。
他说：“他们在大规模高效运行任务和快速替换低效节点方面表现出色，不会中断整体工作流。”
图西的基金同时持有CoreWeave股份，“但市场目前更关注AI的长期价值。”
D.A. Davidson分析师吉尔·卢里亚表示，CoreWeave拥有“科技行业中最难看的资产负债表”。他指出，公司约4%的运营利润率甚至不到为多数债务支付利息的一半，这使得其未来实现盈利前景堪忧，“多头观点认为，公司还会继续扩张，而很多公司起初利润率都低，但CoreWeave已经是一个大体量公司了，不存在进一步扩大规模的过程。”
