美联储降息前夜突生变数：JOLTS职位空缺意外大增+摩根大通支出暴雷，美股涨跌互现白银狂飙破60美元

    

    美股主要指数涨跌互现
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，周二美股三大指数走势分化，标普500指数微跌6点，收报6840.51点，跌幅0.09%；道琼斯工业平均指数下跌179.03点，跌幅0.38%，收报47560.29点；纳斯达克指数逆势上涨30.59点，涨幅0.13%，收于23576.49点；罗素2000小盘股指数表现最强，上涨0.21%。

    

金融板块成为拖累大盘主因，而科技股相对抗跌，七巨头指数微涨0.11%。中概股普遍下挫，纳斯达克金龙中国指数跌1.37%。

    美国10月JOLTS职位空缺五个月新高
    

最新公布的美国10月JOLTS职位空缺不降反升，达到五个月高位，同时招聘率下降、裁员人数创2023年3月以来新高。美国劳动力市场呈现“低招聘、低流动、裁员升温”的典型结构性降温特征。

    

这种特征足以支撑美联储本周一次25个基点降息，却不足以让市场相信会开启顺畅的持续宽松周期，因此交易员大幅下调2026年及以后降息预期。

    鹰派降息概率急速升温
    

当前市场对本周美联储降息25bp的概率仍接近90%，但点阵图中值大概率维持2025年再降2次、2026年仅降1-2次。交易员担忧鲍威尔在新闻发布会措辞偏鹰，导致“鹰派降息”成为当前最可能的剧本。

    

24小时内真正决定市场方向的不是降息本身，而是鲍威尔的语气和对经济韧性、期限溢价的表态。

    摩根大通2026年支出1050亿美元暴雷
    

摩根大通股价周二暴跌4.66%，创4月以来最大单日跌幅。首席财务官Marianne Lake在高盛会议上表示，该行预计2026年全年费用将达到1050亿美元，远超华尔街此前980-990亿美元的普遍预期。

    

Marianne Lake同时指出，美国消费者环境正变得“更为脆弱”，信用卡和汽车贷款违约率已开始上升。此言论直接拖累整个金融板块，道指因此承压明显。

    美债收益率剧烈拉锯全球宽松周期接近尾声
    

10年期美债收益率全天围绕4.18%剧烈拉锯，最终收涨1.76bp至4.1819%，两年期收益率涨3.59bp。全球范围内，越来越多的央行被认为已接近或结束宽松周期，花旗全球经济意外指数持续走高，推升全球期限溢价，美债难以出现单边下跌。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

期限	涨跌（bp）	收盘收益率
美国2年期	3.59	3.6105%
美国10年期	1.76	4.1819%
德国10年期	-1.2	2.850%
英国10年期	-1.8	4.510%

    白银历史性突破60美元原油跌破58美元
    

贵金属成为当日最大亮点，现货白银暴涨4.34%，站上60美元/盎司，刷新历史纪录，COMEX白银期货收涨4.78%至61.205美元。泛美白银、银矿股集体狂欢。

    

反观能源市场，WTI 1月原油期货跌1.07%至58.25美元/桶，布伦特原油跌至61.94美元/桶，美元韧性叠加2025年供应宽松预期持续压制油价。

    编辑总结
    

当前市场核心矛盾在于：经济数据与就业韧性超预期，削弱了美联储大幅宽松的必要性，却又不足以彻底扭转降息路径。结果就是“一次降息大概率，但后面路径陡峭化”。金融条件实际收紧（美债期限溢价上升、白银暴涨、油价重挫）已开始反映这种新现实。短期内，鲍威尔发布会将成为所有资产定价的真正锚，鹰派措辞可能引发美股与美债双杀，而鸽派表态则有望带来跨年反弹。

    【常见问题解答】
    

    

Q1：为什么JOLTS职位空缺上升反而利空股市？

    

A：职位空缺上升说明企业仍有招聘意愿，经济并未明显失速，这降低了美联储持续大幅降息的必要性。同时招聘率下降、裁员上升又显示劳动力市场在结构性降温，整体形成了“既不支持大幅宽松、也不至于立即陷入衰退”的尴尬局面，导致市场对2025年底以后降息路径预期大幅回落，长期美债收益率因此上行，股市估值承压。

    

    

    

Q2：摩根大通为什么突然大幅上调2026年支出指引？

    

A：主要原因是监管要求加强（巴塞尔Ⅲ最终规则）、技术投资）、持续高通胀环境下人工成本上升、以及银行需要加大在人工智能、云计算、反洗钱系统上的投入。1050亿美元的费用指引比华尔街预期高出近60亿美元，直接引发市场对银行业净息差和盈利能力的担忧。

    

    

    

Q3：白银为何突然暴涨并创历史新高？

    

A：一是美元实际利率预期不再大幅下降，黄金白银的金融属性支撑减弱，但白银的工业属性（光伏、5G、电动车）需求在全球再工业化背景下持续超预期；二是白银供应端持续受限，矿企资本开支不足；三是黄金白银比率已高达80倍，远高于历史均值，资金开始切换至更便宜的白银，引发技术性逼空。

    

    

    

Q4：本周美联储到底是鹰派降息还是鸽派降息的概率更大？

    

A：从最新定价看，鹰派降息（即降25bp但点阵图和鲍威尔讲话偏谨慎）概率已升至65%以上。原因在于11月非农、JOLTS、ISM服务业等数据均显示经济韧性，通胀黏性仍存，美联储没有理由在此时展现过度宽松姿态。

    

    

    

Q5：原油跌破60美元后下一步支撑位在哪？

    

A：技术上看，58美元为2021年以来的上升通道下沿，一旦有效跌破，下方重要支撑位在54-55美元区间（2025年5月低点及200周均线）。基本面方面，OPEC 持续增产、全球经济意外指数上行但需求端仍偏弱，油价短期难以出现趋势性反弹。