比特币市场深度调整解析：四年周期、巨鲸抛售与政府关门流动性冲击

    

    比特币市场现状
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，花旗指出，10月10日的币圈爆仓事件可能削弱投资者的风险偏好。近期，美国现货ETF资金流入明显放缓，链上数据显示，比特币巨鲸正在减少，而散户钱包持有量在增加。同时，融资费率下降显示杠杆需求不足。技术面上，比特币价格已跌破200日移动平均线，这进一步抑制了市场需求。

    四年周期与减半机制
    

比特币的四年周期理论基于减半机制：每21万个区块，矿工获得的区块奖励减半，导致新币供应减少，从而产生周期性价格冲击。历史数据显示：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

减半时间	减半前价格	减半后价格峰值
2012年11月	12美元	约1100美元
2016年7月	650美元	近2万美元
2020年5月	8700美元	超过67000美元
2024年4月	约3.125 BTC区块奖励	待周期高点

    

根据Bitwise研究报告，随着机构投资者进入市场和现货ETF渠道的扩展，比特币价格波动可能不再严格遵循传统四年周期。Glassnode与Galaxy Research数据显示，2024年减半对新增供应的边际影响正在减弱，新发行量占比极低，市场定价更依赖资金流入结构。

    巨鲸抛售与散户增持
    

花旗报告显示，自8月以来，比特币“巨鲸”累计抛售约14.7万枚，总价值约160亿美元。散户持有量增加，尤其是小额投资者倾向长期持有。Bitwise欧洲研究主管André Dragosch指出，巨鲸相信四年周期，预期比特币已达到本轮周期高点。CryptoQuant CEO Ki Young Ju认为，市场结构正在演变为“老巨鲸向新的长期持有者（机构、ETF及配置型买家）转移筹码”，抛压虽在发生，但接盘方性质发生变化，价格调整更温和但持续时间更长。

    政府关门与流动性冲击
    

美国政府关门引发的流动性危机是比特币近期调整的直接催化剂。2025年10月底，财政部一般账户（TGA）余额突破1万亿美元，相较7月增加约7000亿美元，市场流动性被大幅抽走。TGA余额膨胀源于两个因素：

    

    

• 政府关门导致财政部“只进不出”，资金无法按计划支出


    

• 美债大规模发行持续抽走市场流动性


    

    

金融市场反应显著：外国商业银行现金资产下降，总储备金降至2.8万亿美元，隔夜回购利率升至4.27%，远高于美联储超额准备金利率，表明市场流动性紧张。花旗报告指出，比特币对银行流动性变化极为敏感，银行准备金下降往往伴随比特币疲软。

    黑色星期五清算事件
    

10月10日“黑色星期五”期货市场清算事件进一步削弱了市场风险偏好。ETF资金流入在事件后显著放缓，比特币及以太币ETF均受到影响。融资费率下降反映杠杆需求不足，整体市场情绪疲软。价格跌破200日移动平均线也可能抑制技术面买入需求。

    潜在转机与流动性释放
    

一旦美国政府重开，TGA余额开始消耗，数千亿美元流动性将回流市场，相当于“隐形量化宽松”。此前高盛预计停摆可能在11月第二周结束，流动性释放可能推动比特币及风险资产大幅反弹。近期形势越严峻，中期释放的储备流动性越多，潜在回弹力度越强。

    编辑总结
    

比特币市场正在经历四年周期尾声的深度调整，巨鲸抛售与散户增持的结构性变化，以及美国政府关门引发的流动性收紧，共同影响短期价格走势。技术面指标与ETF资金流入是观察市场情绪的关键参考。尽管短期波动加剧，但政府重开后潜在流动性释放可能成为市场反弹催化剂。投资者需关注资金流结构、市场情绪和政策变动，以判断风险资产的中期趋势。

    常见问题解答
    

    

问：近期比特币价格下跌的主要原因是什么？答：主要原因包括10月10日爆仓事件削弱风险偏好、ETF资金流入放缓、巨鲸抛售及政府关门引发的流动性收紧。同时，价格跌破200日移动平均线也进一步抑制买盘需求。

    

    

    

问：比特币四年周期的减半机制如何影响价格？答：每次减半都会减少新币供应，产生周期性供应冲击，历史上多次引发价格上涨。然而，随着机构投资者进入及现货ETF渠道增加，价格波动可能不再严格遵循传统四年周期。

    

    

    

问：链上数据显示巨鲸抛售对市场有什么意义？答：巨鲸抛售意味着周期尾声阶段的获利了结，市场筹码从长期持有者向新投资者（机构、ETF等）转移。这种结构性变化可能导致价格调整温和但持续时间较长。

    

    

    

问：政府关门对比特币市场有何影响？答：政府关门导致TGA余额急剧膨胀，从市场抽走流动性，相当于变相紧缩流动性，使比特币等风险资产承压。金融市场利率上升，资金紧张进一步抑制风险资产需求。

    

    

    

问：市场未来可能出现反弹的条件是什么？答：一旦美国政府重开，TGA账户开始消耗，释放大量流动性，风险资产可能大幅反弹。这种流动性释放相当于“隐形量化宽松”，为比特币及其他流动性敏感资产提供上涨催化剂。