估值狂热、泡沫恐慌——美股终于要崩了？这轮回调会有多深？

FX168财经报社(亚太)讯 美国股市出现一个月来最大跌幅，引发投资者质疑，长期以来对高企的科技股估值、市场集中度过高以及经济不确定性的担忧，是否终于会让自4月以来的牛市走到尽头。

周二(11月4日)全球风险资产普遍下跌，多位华尔街高管警告市场可能回调。标普500指数下跌1.2%，创10月10日以来最大跌幅；科技巨头股指数下挫2.3%。散户投资者青睐的股票跌幅为4月特朗普贸易战引发市场动荡以来最大。

即便上调业绩预期，Palantir Technologies Inc.股价仍暴跌8%，其强劲的AI前景也难以平息投资者对股价过度上涨的担忧。更令市场不安的是，对冲基金经理迈克尔·伯里（Michael Burry）披露，他在该公司以及英伟达上都建立了空头头寸。

（来源：彭博）

多位分析师指出，经过过去六个月的创纪录上涨后，股市估值已处于狂热水平，市场显得“泡沫化”。乐观情绪升温，许多交易员忙于追逐上涨行情，无暇顾及市场是否过于昂贵。

Miller Tabak Co.首席市场策略师Matt Maley表示：“无论中长期走势如何，股市在短期内都已处于一次明显回调的临界点。”

在周二的抛售后，市场对于接下来的走向出现激烈争论。

Forex.com分析师Fawad Razaqzada表示：“一个令人担忧的现象是，市场领导力变得极度集中，只有少数大型科技公司在支撑市场，使更广泛的市场对AI叙事的任何波动都非常脆弱。”

不过他补充说：“虽然市场目前显得沉重，但这发生在创纪录上涨之后。这意味着仍会有大量投资者选择‘逢低买入’，就像他们过去多次成功那样。”

纽约人寿投资公司策略师Lauren Goodwin指出，在当前估值水平下，其公司对美国大盘股维持“中性”配置立场，仅意味着有限的增持空间。

她说：“围绕AI的市场动能——受到强劲经济活动、政策顺风、积极情绪和充裕流动性的支持——可能随时逆转。”但只要盈利预期和资本支出保持健康，“我们就会选择在回调时买入。”

美国银行的Savita Subramanian认为，目前美国股市的两种看涨逻辑正在相互冲突。

她表示：“我们对标普500的中期前景保持建设性，但看到短期风险，尤其在两个高估领域：AI股正在计入变革性增长与变现预期，而过去几年消费支出持续强劲、打破了高通胀与高利率的压力，使得看空者不断被迫离场。”

（来源：彭博）

富国银行投资研究院全球投资策略主管Paul Christopher则建议：“不要追涨杀跌。长期投资者应在市场下跌时逐步增加对高质量美股资产和板块的敞口，同时在固定收益方面保持选择性。”

BTIG市场技术分析师Jonathan Krinsky表示，投资者现在最常问的问题是：“这次回调会有多深？”

他指出，自4月以来，标普500既未触及50日移动均线，也未出现过3%的收盘跌幅。“按我们的模型，这两者至少都会发生，而鉴于近期市场背离现象极端，我们认为指数有较大可能回落至6400–6500点区间。”

“估值过高”的担忧

BMO资本市场分析师Ian Lyngen等人表示，“考虑到当前市场状况和创纪录的高价位成为常态，对估值过高的担忧并不新鲜。”

他们补充称，他们“认同这样的观点：在经历新一轮强势重估后，风险资产需要通过一段时间的整固来消化涨幅”。

Truist咨询服务公司策略师Keith Lerner表示：“尽管存在头条风险和短期回调的可能，但牛市仍值得信任。从历史上看，牛市进入第三年往往还有进一步上涨空间，尽管不会是一条直线上升曲线。”

他指出，在此前七次持续超过三年的牛市中，之后一年股市均录得进一步上涨，尽管途中伴有波折。自1950年以来，在标普500指数于10月底前上涨超过15%的21个年份中，11月和12月的平均涨幅达4.7%。

调整迫在眉睫

高盛合伙人Rich Privorotsky认为，股市调整已迫在眉睫，问题只是何时发生以及幅度多大。

Janney Montgomery Scott公司的Dan Wantrobsk表示，他持续关注标普500的6750–6800区间作为初步支撑位。他指出，该指数在多个时间框架上均已超买，因此在11月容易出现“空气袋”式快速下跌或修正。标普500周二收于6771.55点。

“保持警惕，”他说道。