美银警告：这一风险正在酝酿 中国股票与黄金成“最强对冲组合”
美银警告：这一风险正在酝酿 中国股票与黄金成“最强对冲组合”
FX168财经报社(北美)讯 人工智能（AI）依然是华尔街最炙手可热的交易主题，但在估值飙升、资本支出暴增的背后，风险正在积聚。
美国银行（Bank of America）首席策略师迈克尔·哈奈特（Michael Hartnett）警告称，AI板块的高估值和企业债务扩张可能正酝酿下一轮系统性风险。他建议投资者增持黄金与中国股票以对冲潜在泡沫，同时提醒——宽松的货币环境或许正让泡沫“活得更久”。
美银在最新报告中指出，2025年美企已发行超过2000亿美元AI相关债券，用于建设数据中心与高性能计算设施。
英伟达市值突破5万亿美元，苹果与微软双双跨越4万亿美元 门槛，AI主题继续主导市场情绪。
哈奈特认为，这场狂热正在推高系统性风险——科技巨头为追赶AI浪潮不断通过发债融资，而回报周期仍未知：“当市场投入数千亿美元资金到快速贬值的基础设施资产中，却难以获得与之匹配的收益时，风险不再是个别事件，而是系统性的。”
他指出，这些债券的火热发行导致市场资金被科技股吸走，挤压了其他板块的融资空间。
“AI泡沫的最大隐忧，不在估值，而在杠杆。”他强调。
在美银最新的资产配置模型中，黄金与中国股市被视为当前最优的对冲工具。
美银的图表显示，美国股票的风险偏好指数处于高位，而中国股票相对债券的估值已接近历史低点。
（图源：彭博社）
（图源：美银，彭博社）
“如果市场信心恢复，中国资产存在显著的上行空间。”哈奈特称。
与此同时，黄金在10月经历短暂获利回吐，但资金流出或代表“情绪重置”。
美银认为，金价回调或成为新一轮配置机会，尤其在通胀回升或降息延迟背景下，黄金将重新成为避险首选。
（图源：美银，彭博社）
“不要与美联储作对”：宽松周期让泡沫延命尽管泡沫隐忧加剧，市场中仍有声音认为，降息周期的开启将延缓风险爆发。
美国银行与多家投行分析师均指出，美联储连续降息意味着流动性仍充沛——而在宽松周期中，泡沫通常不会被戳破。
Edelman Financial Engines 首席投资官凯蒂·克林根史密斯（Katie Klingensmith）表示：“我不会在此阶段与美联储作对。央行现在更担心就业与增长，而非资产价格。”
Renaissance Macro Research 创始人杰夫·德格拉夫（Jeff DeGraaf）进一步补充: “传统上，泡沫不会在宽松周期中破裂，而是在紧缩周期中爆发。”
Piper Sandler 的研究显示，自1965年以来，美股出现的28次超过10%的调整中，超过一半是由加息或收益率上升引发，而非估值问题本身。
AI支出潮引发信心分化：Meta暴跌、微软承压AI泡沫的争论在最新财报季被再度点燃。
Meta与微软上周公布业绩，均宣布将在2026年显著增加AI资本支出（Capex）。然而市场反应截然不同：Meta股价暴跌逾10%，微软亦下跌超过2.6%。
投资者开始质疑AI项目的盈利兑现周期是否过长。
OpenAI CEO 山姆·奥特曼（Sam Altman）也罕见表态称，AI市场已出现“过度兴奋”，提醒投资者“这很像1999年的互联网泡沫”。
与此同时，比尔·盖茨（Bill Gates）也表示，美国当前的AI投资热潮与当年“dot-com”泡沫有惊人相似之处。
尽管美联储主席鲍威尔本周强调“12月降息并非板上钉钉”，市场仍押注有72.8%的概率将再降息25个基点。
纽约人寿投资公司首席市场策略师劳伦·古德温（Lauren Goodwin）警告，如果通胀意外回升或降息节奏放缓，股市可能遭遇“冷水浇头”：“不需要真的加息，只要市场怀疑降息路径，股价就会立刻反应。”
标普500在鲍威尔讲话后短暂下跌0.7%，反映出市场对货币政策转向的敏感性。
分析人士认为，AI行情的真正风险不在技术本身，而在对流动性过度依赖的估值体系。
美银的报告为市场敲响了警钟：在资本疯狂流入AI生态、企业债务激增的当下，系统性风险已开始累积。
虽然降息周期可能延长盛宴时间，但当流动性退潮、盈利不达预期时，泡沫破裂或许只是时间问题。
正如哈奈特总结道： “AI领导地位短期不会动摇，但市场的理性永远会回来。在那之前，黄金与中国资产，是最聪明的防御。”
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