机构资金悄然“撤离英伟达”：AI泡沫风险升温，华尔街重拾90年代“换舱避险”策略

FX168财经报社(欧洲)讯 周五（10月24日），随着美股屡创新高、AI芯片巨头英伟达（Nvidia, NVDA）市值突破4万亿美元，部分大型投资机构在狂热与谨慎之间寻求平衡：他们不愿做空AI热潮，却悄然将资金从被高估的热门股转向潜在“下一轮赢家”——这一策略正是上世纪90年代互联网泡沫中，部分对冲基金成功躲过崩盘的经典做法。

欧洲最大资产管理公司东方汇理（Amundi）多资产部门主管兼意大利区首席投资官弗朗切斯科·桑德里尼（Francesco Sandrini）表示：“我们正在复制1998至2000年间有效的策略。”

他指出，当前华尔街的部分迹象与当年如出一辙——AI概念股相关期权交易过度活跃，市场情绪明显出现“非理性繁荣（irrational exuberance）”。

不过，桑德里尼预计科技热潮短期内仍将延续，因此团队正布局“估值尚合理、但具备爆发潜力”的板块，包括软件企业、机器人产业及亚洲科技股，以捕捉第二轮上涨机会。

资金撤出“七巨头”，但仍留在AI生态圈

多位机构投资者表示，他们正逐步减持美股“七巨头（Magnificent Seven）”股票，尤其是在英伟达股价两年内飙升三倍后，但仍希望维持AI领域的敞口以避免错失结构性收益。

Goshawk Asset Management首席投资官西蒙·埃德尔斯滕（Simon Edelsten）警告称：“这波AI热潮最终破灭的概率非常高。各家公司正砸下数万亿美元，却在竞争一个尚未真正存在的市场。”

埃德尔斯滕曾在1999年任职伦敦德累斯顿克莱沃本森证券公司（Dresdner Kleinwort Benson），主导电信行业IPO。他预计，AI狂潮的下一阶段将从英伟达、微软（Microsoft, MSFT）与谷歌母公司字母表（Alphabet, GOOG）等核心企业扩散至上下游配套产业。

他打趣道：“当有人淘到金子时，聪明的钱会去买卖铲子的五金店。”——暗示当前应关注IT咨询公司与日本机器人制造商，这些企业将因AI产业链扩张而迎来业绩增长。

历史研究表明，聪明的资金在泡沫周期中并非提前做空，而是精准“切换阵地”。

普林斯顿大学经济学家马库斯·布伦纳迈尔（Markus Brunnermeier）与斯特凡·纳格尔（Stefan Nagel）的一项研究显示，对冲基金在1998至2000年间并未直接做空互联网泡沫，而是通过灵活调仓实现季度平均超额收益4.5%，同时成功回避了崩盘冲击。

埃德尔斯滕补充道：“哪怕在2000年泡沫破裂的那一年，反应够快的资金依然能获得丰厚回报。”他认为当下市场环境“与1999年惊人相似”。

机构寻找AI“替代标的”：核能、亚洲供应链与低估值科技股成焦点

部分基金经理开始寻找AI投资的“低风险通道”：富达国际（Fidelity International）多资产经理秦贝琪（Becky Qin）认为，**铀（uranium）**是新的AI主题交易标的，因为AI数据中心的高能耗将带动核能需求。

法国资产管理公司Carmignac投资委员会成员凯文·托泽（Kevin Thozet）则正在兑现七巨头股票获利，并增持台湾固镭精密（Gudeng Precision），该公司为台积电（TSMC）等AI芯片制造商提供晶圆传输设备。

与此同时，机构也担忧AI算力竞赛带来的数据中心产能过剩风险，类似于上世纪电信行业光纤投资泡沫。

百达资产管理（Pictet Asset Management）多资产高级策略师阿伦·赛（Arun Sai）指出：“在任何技术范式转移过程中，从A到B的过渡都伴随着过度投资。”

他认为，尽管微软、亚马逊（Amazon, AMZN）与谷歌等AI龙头盈利强劲，但市场已显现“泡沫构建的早期迹象”。赛目前偏好中国科技股，以对冲若中国AI突飞猛进导致华尔街AI热度降温的风险。

“我们仍处于1999年”

并非所有投资者都认同相对价值策略。

骏利亨德森投资（Janus Henderson）投资组合经理奥利弗·布莱克伯恩（Oliver Blackbourn）表示，他正通过配置欧洲与医疗保健资产对冲美股科技头寸，以防AI泡沫破裂时拖累美国整体经济。

布莱克伯恩坦言：“没人能预测这场AI狂热何时结束。我们仍处于‘1999年’的阶段——直到泡沫破裂的那一刻。”