AI支出究竟能有多大？Meta公司近日宣布华尔街史上最大规模的一笔私人信贷交易——筹集270亿美元用于资助路易斯安那州的数据中心，这一消息令人瞠目。
Carlos Delgado, CC BY-SA 3.0 <https://creativecommons.org/licenses/by-sa/3.0>, via Wikimedia Commons
不仅普通人难以理解这些令人咋舌的数字，连全球最大对冲基金之一也显得无所适从。
总资产超过20亿美元的Greenlight Capital对冲基金解释了为什么“拒绝参与”这波AI热潮，以及更信任的一只股票。
大约一个月前，Greenlight的亿万富翁基金经理大卫·艾因霍恩表示，AI的支出数字“极端到难以理解”。
艾因霍恩是华尔街备受尊敬的人物，曾在全球金融危机爆发前一年建议做空雷曼兄弟。
诚然，今年对Greenlight来说并不容易。在第三季度的信中披露，基金当季亏损3.6%，全年迄今收益仅0.4%，而标普500指数2025年已上涨14.8%。
艾因霍恩的公开表态在信中得到了呼应。信中写道，“面对AI，数学计算至关重要。这些数字必须讲得通，而眼下这些数字……很难说得通。”
信中引用麦肯锡的数据指出，到2030年，全球将在数据中心上投入6.7万亿美元。Greenlight预计，这将需要大量杠杆资金才能完成。
同时，另一个数据则显示，若想获得足够的投资回报，到2030年需要实现2万亿美元的营收。
“总有某个环节要断裂。”基金表示，并指出早年互联网泡沫破灭时的情形——“最后一个买家买入，最后一个空头回补”，这种时刻无法预测。
这只对冲基金也坦言，在AI之外的领域今年一直很难操作。
2025年“对标普500是好年景，对那些与AI密切相关的几十家公司而言更是大好年。”而在这个生态系统之外，“大多数经济领域都在挣扎”，因此做多投资更难获利。
不过基金并不后悔：“虽然别人眼下比我们表现好，但很多人承担的风险，我们很难接受。”
关于他们的策略，信中表示：“这是我们经历过的最昂贵的市场，我们认为继续保持谨慎是唯一可行的选择。”
基金也提到了对生物科技公司Coya Therapeutics的小额投资，该公司刚启动治疗肌萎缩侧索硬化症（ALS）的临床试验。Greenlight是Coya的最大股东，基金指出，如果试验成功，这种治疗方法“极有可能”获得美国食品药品监督管理局的快速审批。
“在这个连商业计划都还只是PPT的AI项目都能获得数十亿美元估值的时代，我们更愿意以1亿美元估值押注Coya。”
Greenlight还透露，对加州公用事业公司Pacific Gas & Electric建立了中等规模的持仓。鉴于州政府在大规模山火后的援助，基金预计PCG的股价将反弹并缩小与行业的估值差距。
这个季度唯一的亮点是黄金价格上涨，带动Green Brick Partners股价走高，但这部分收益又被房地产相关对冲头寸抵消了一部分。
此外，基金还表示，已退出Teck Resources的投资并获得了可观的收益，但对这家公司分拆煤炭业务以及与英美资源集团的“对等合并”感到失望。（市场观察）
