华尔街恐慌指数VIX飙至5月来最高水平，火药堆即将引爆？

FX168财经报社(亚太)讯 在经历多年来最为平静的一个夏季后，随着投资者担心中美贸易僵局可能进一步升级，华尔街的“恐慌指数”再次飙升。

芝加哥期权交易所波动率指数（VIX），即华尔街广为人知的“恐慌指数”，周二(10月14日)盘中一度触及22.76，为5月23日以来的最高盘中水平（当时曾达到25.53）。根据道琼斯市场数据，该指数收盘时虽从高点回落，但仍收于20以上，这一水平具有重要意义。

自上世纪90年代初VIX诞生以来，其长期平均值略低于20。因此，投资者通常将20视为市场从相对平静转向略显恐慌的分界线。

（来源：FactSet）

VIX的水平基于与标普500指数挂钩、约一个月后到期的期权交易活动，被视为市场对未来股市波动风险的预期代理指标。通常，当市场下跌时，波动率上升得更快。

夏季的“平静期”

回顾夏季，市场上已有投资者变得过于自满的迹象。

（来源：FactSet、MarketWatch）

整个夏季，股市几乎毫无波折地持续上涨。这种平静的交易使标普500指数的三个月历史波动率降至2020年1月以来的最低水平。历史波动率是衡量某一资产或指数近期实际波动程度的指标；而VIX衡量的是隐含波动率，即投资者对短期未来市场波动的预期。

一段时间内，VIX与标普500的历史波动率同步下行。但在美国劳动节前后，两者开始出现背离。

多位投资组合经理表示，这种背离可能意味着两种情况：

1. 投资者更倾向于通过买入看涨期权而非直接买入股票来押注股市进一步上涨。

2. 部分投资者开始购买看跌期权，用作投资组合保险。在年初创纪录反弹后，出于对各种风险的担忧，他们希望在持有股票以把握潜在收益的同时，对冲下行风险。

市场对未来动荡的初步迹象出现在9月底。9月29日至10月3日期间，标普500和VIX连续五个交易日同步上涨，这是自至少1996年以来的首次。Mott Capital Management的投资组合经理Michael Kramer表示，这意味着市场的平静时期可能即将结束。

Little Harbor Advisors的联合投资组合经理Mike Thompson说：“一切已经像火药堆一样堆在那里，只差一个引火点。”Kramer补充说，“你只需要那个火花来点燃它。”

贸易紧张与潜在风险

尽管美中贸易紧张局势远未解决，Thompson仍密切关注市场可能出现更大波动的迹象。

投资者普遍将此次股市抛售归咎于美中贸易紧张局势的再度升温。上周五，美国总统特朗普威胁对所有中国进口商品征收100%的关税，以回应中国加强稀土出口管制。随后周二，北京制裁了一家韩国航运公司在美子公司，引发全球股市抛售潮，不过到华尔街收盘时大部分跌幅已收复。

周二，美国股市原本有望收高，但特朗普在Truth Social上发布贴文，指责中国拒绝购买美国大豆是“经济上的敌对行为”，导致标普500收跌0.2%，纳斯达克指数下跌0.8%。三大股指中，只有道琼斯工业平均指数上涨0.44%。另一方面，小盘股指数罗素2000上涨1.38%，再次创下收盘新高。

Thompson认为，美中之间的关税“拉锯战”已经变得过于熟悉，投资者似乎已逐渐适应这种“升级—降级”的模式。

他们认为，对市场平静更现实的威胁来自信贷市场。摩根大通CEO杰米·戴蒙周二警告，信贷市场可能出现更多问题。此前，该行因向破产的次级汽车贷款机构Tricolor发放贷款而蒙受损失。经过长期宽松环境后，这一领域的问题可能会进一步恶化。

上周五，贝莱德及其他机构投资者要求从杰富瑞管理的Point Bonita Capital基金中撤资，此前该基金因汽车零部件供应商First Brands Group破产而遭受重大损失。

“我们在关注是否还有第二波冲击出现，”Thompson说。