欧元区增长靠德国“财政慷慨”支撑，法国动荡与特朗普关税成隐忧

FX168财经报社(欧洲)讯 周二（9月23日）公布的关键数据显示，德国的财政扩张提振了市场信心并抵消了法国的政治动荡，使欧元区经济增长继续保持韧性，但随着美国关税的全面效应逐渐显现，未来增长或将承压。

今年以来，欧元区扩张速度快于经济学家的预期，引发争论：这一表现是源于欧元区本身比想象中更具韧性，还是法国的政治危机将逐步拖累20个成员国的整体表现。

PMI数据反映结构性分化

最新数据显示，汉堡商业银行（HCOB）9月综合采购经理人指数（PMI）初值升至51.2，高于8月的51.0，实现连续第九个月扩张。

不过，增长趋势呈现分化，制造业复苏迹象正在减弱，服务业成为支撑的主要动力。

牛津经济研究院（Oxford Economics）经济学家里卡多·马切利·法比亚尼（Riccardo Marcelli Fabiani）指出：“细节并不像整体数据那么乐观。市场情绪偏弱，海外新订单继续恶化，显示出口因关税冲击下滑后并未出现明显反弹。”

荷兰国际集团（ING）经济学家伯特·科莱因（Bert Colijn）则强调：“法国表现尤其突出地负面。随着政治不确定性上升，法国经济似乎正在反映这种不稳定感。”

德国PMI跳升至52.4，为16个月高点，远超市场预期的50.6。而法国则连续第13个月活动收缩，且为4月以来最快，PMI降至48.4。

与欧元区类似，英国企业同样报告信心与动能减弱，9月PMI降至51.0，低于8月的53.5。

特朗普关税冲击尚未完全显现

经济合作与发展组织（OECD）在另一份报告中指出，欧元区尚未感受到美国关税的全部冲击，未来增长将进一步放缓。

OECD表示：“关税上调的全部效应尚未显现——许多调整正分阶段实施，企业最初通过压缩利润率来吸收部分关税影响——但这些影响正日益明显。”

OECD预计，欧元区增长将从今年的1.2%放缓至明年的1.0%。贸易摩擦升级与地缘政治不确定性，将抵消欧洲央行（ECB）降息与德国财政扩张的提振。

英国经济增速也将从2025年的1.4%放缓至明年的1.0%，原因是财政政策趋紧、贸易成本上升以及不确定性加剧。

OECD补充称：“德国的财政扩张预计将提振经济活动，但法国与意大利的财政紧缩则会抑制增长。”

通胀展望与政策空间

OECD同时确认了欧洲央行的判断，即通胀将维持在2%目标附近或略低水平。这一趋势将维持市场对进一步宽松政策的预期，尤其是在消费增长逐步走弱的背景下。