中国散户手握23万亿美元储蓄，但除了股票几乎别无选择？

FX168财经报社(亚太)讯 中国家庭正在小心翼翼地重返股市，背后原因之一在于：几乎没有其他值得买的。

受人工智能热潮以及特朗普对华态度缓和的推动，沪深300指数自4月低点以来已上涨逾25%。但其他资产类别——从理财产品到货币基金——仍陷于多年的低迷。

这让一句老牛市口号重新流行起来：除了股票别无选择。市场普遍期待中国散户会将23万亿美元储蓄中的一部分投入股市，这对全球机构颇具吸引力，它们在多年观望后已显现出回归迹象。

“储蓄压力正在消退，”法国巴黎银行亚太区现金股权研究主管William Bratton表示。庞大的储蓄池是其团队长期看好中国股市的原因之一。

迄今为止，本轮上涨的主力并非散户，而是本地机构和外资流入，高盛指出。但散户是牛市逻辑的核心。摩根大通预计，到2026年底，约3500亿美元储蓄将流入股市。

以下是中国投资者可能将资金投入的其他去处——以及他们可能不愿意的原因。

现金

现金依旧是中国储户的最爱，但其光环正在褪色。

四大国有银行五年期定存利率仅约1.3%，而2020年曾约为2.75%。活期存款年利率仅0.05%。

（来源：彭博）

货币基金收益也大幅缩水。管理约1100亿美元资产的天弘余额宝年化收益率仅1.1%，不到2024年初水平的一半。

债券

债券表现也不佳。彭博总回报指数显示，今年以来，中国国债的月度亏损次数多于盈利次数。

（来源：彭博）

尽管债价下跌带来收益率上升，但政府和金融机构恢复征收利息税，进一步削弱了投资者的兴趣。即便如此，目前收益率在历史上仍缺乏吸引力。10年期国债收益率约1.80%，远低于五年均值2.58%。

房地产

房地产曾长期是中国投资者追求收益的首选，但经过四年的下行，买家重返市场的迹象依旧稀少。

许多家庭已经拥有不止一套住房，潜在需求有限。习近平主席反复强调“房子是用来住的，不是用来炒的”，也成为投资者的警示。开发商因难以交付已售房屋而损害了信心。

(来源：Cityre Data)

中金公司数据显示，房地产在居民财富中的占比从2021年的74%降至目前的58%。同期，股票等高风险金融资产占比升至15%，增加了6个百分点。

理财产品

理财产品长期受投资者欢迎，但来自评级机构PYStandard数据显示，近几个季度纯固收及混合策略类理财产品的年化收益率均已跌至3%以下。这标志着理财收益率已连续两年多下滑。

保险

寿险产品的收益率也一路下滑。平安保险披露，其部分万能险的年化收益率已从疫情前的4.3%降至2.5%。

境外投资受限

如果股市是唯一选择，那么海外股市呢？近年来，中国投资者也曾通过渠道投资海外市场，比如押注美股“七巨头”。

但资本管制是一大障碍。本地投资者每年不得兑换超过5万美元外汇，提供海外市场投资的基金本身也受额度限制。此外，境外投资还要缴纳20%的所得税。

因此，中国投资者面临两难选择：国内投资选择虽多但回报低迷，海外资产虽诱人却难以买到。分析人士认为，他们大概率会选择折中之道——继续加大对本地股市的押注。