easyMarkets易信：央行分化周：道指破顶、欧日博弈、以太坊供给紧缩预期升温

在通胀数据“符合预期、但结构仍偏黏”的背景下，全球资产围绕“央行路径再定价”迅速分化：

股指方面，CPI未扰乱降息押注，道指再刷历史高位，风险偏好修复；

外汇方面，欧日受ECB鹰派按兵不动与日本央行潜在加息的跷跷板影响，高位拉锯；美瑞在“美联储确定性降息 瑞士央行或再度转向宽松”的双重预期下回吐涨幅；

大宗商品方面，黄金在降息交易升温中遭遇“高位获利了结”，技术面短线消化；

加密方面，以太坊受ETF与企业金库持续吸纳、叠加Pectra升级与监管利好，演绎“基本面驱动的供给紧缩预期”，技术上直面4,500阻力。

EUR/JPY

在 172.65 附近企稳，因欧洲央行鹰派按兵不动抵消日本央行加息风险

EUR/JPY 在欧洲央行（ECB）维持利率在 2% 不变后触及 173.06，但拉加德强调一致立场与鹰派基调。尽管市场传出日本央行（BoJ）可能加息的消息限制了 EUR/JPY 在 173.50 一带的上行空间，日元仍因首相石破茂辞职而承压。市场定价显示日本央行有 62% 的概率维持利率在 0.50%，38% 的概率加息 25 个基点至 0.75%。

在北美交易时段，欧元（EUR）兑日元（JPY）上涨 0.10%，此前欧洲央行如预期维持利率不变。欧洲央行行长拉加德的鹰派评论推动该货币对一度触及 173.06 的高点，随后回落至 172.65 附近。

欧元缩减涨幅，尽管拉加德表示通缩结束；日本央行加息预期施压

欧洲央行将存款利率维持在 2%，符合市场普遍预期。声明显示，管委会将根据逐次会议和数据决定政策调整，并未预设路径。

拉加德随后表示，通缩进程已结束，当前政策位置合适，维持利率的决定是一致通过的。她补充称，贸易不确定性有所下降，但经济增长风险偏向下行。

与此同时，日本首相石破茂辞职引发的政治动荡令日元承压。然而，有消息称日本央行考虑在今年加息，推动 EUR/JPY 从 173.50 附近跌至 172.10。

日本央行行长植田和男上周发表鹰派言论，称若日本的经济增长与通胀前景符合央行预期，将加息。

利率概率工具显示，市场参与者预计日本央行有 62% 的概率维持 0.50% 利率不变，38% 的概率加息 25 个基点至 0.75%。

EUR/JPY 技术前景

EUR/JPY 在本周低点附近交易，但已从 20 日均线 172.29 反弹，并在 173.00 附近遇阻。若卖方将汇价压至 172.00 下方，将打开测试 8 月 28 日低点 171.12 以及 171.00 关口的空间。RSI 保持看涨，但短期显示可能回调。

若 EUR/JPY 重返 173.00 上方，买盘可能推动测试 9 月 8 日高点 173.91。

USD/CHF

回吐近期涨幅，回测近来低点。

尽管CPI再度上行，美联储仍有望在下周降息。

瑞士央行（SNB）也在对抗市场对其降息、甚至重返负利率的预期。

周四，USD/CHF在0.8000关口遭遇技术性拒绝，美元（USD）全盘承压。美联储（Fed）几乎确定将在9月17日的利率决议上降息；与此同时，瑞士国家银行（SNB）也在与市场预期对抗，市场押注SNB或将回到负利率区间。SNB在三年前才退出负利率政策，如今瑞士央行正对抗推动利率重回零下的市场力量。

美国CPI上升，但降息路径仍在轨道上

8月美国CPI年率再次升至2.9%，月率升至0.4%，显示前端通胀压力持续积累。住房和食品是主要驱动因素，杂货价格指数单月上涨0.5%。剔除能源和食品的核心CPI年率为2.9%，落在市场预期中值范围。

尽管关键通胀再度上行，但不足以改变市场对下周美联储降息的预期。根据CME FedWatch工具，利率期货交易员已完全计入年内三次降息。9月17日FOMC会议上25个基点降息几成定局，市场还以近95%的概率定价10月29日与12月10日继续降息。

NZD/USD

升至近一个月高点，因美元在 CPI 数据后走弱

在美国通胀数据公布后美元走软，NZD/USD延续涨势至近一个月高点。

新西兰联储（RBNZ）行长Hawkesby暗示官方现金利率（OCR）年末可能降至2.50%。

焦点转向新西兰Business NZ制造业PMI以及密歇根大学消费者信心与通胀预期初值。

周四，新西兰元（NZD）兑美元（USD）走高；在美国最新通胀公布后美元走软之际，NZD/USD连续第二天延续涨势、扭转早前跌幅。

NZD/USD交投于0.5970附近，为8月14日以来最强，日内涨近0.50%。与此同时，追踪美元兑六种主要货币的美元指数自近期高位回落，徘徊在97.50附近。

最新的8月美国消费者物价指数（CPI）显示，头条通胀环比上涨0.4%，高于7月的0.2%且略高于0.3%的一致预期。同比则升至2.9%，符合预期但高于此前的2.7%。剔除食品与能源的核心CPI环比上涨0.3%、同比3.1%，完全符合市场预期，与上月持平。

这些数据并未改变市场对美联储下周会议降息25个基点的预期，交易员几乎一致押注该结果。

新西兰联储行长Christian Hawkesby本周早些时候表示，年中经济“停滞”，但通胀已回到1–3%的目标区间。他暗示官方现金利率（OCR）可能在年底降至2.50%，但宽松步伐将取决于复苏力度。

Hawkesby还强调，央行在近期领导层变动后面临“信任与信心的考验”，同时重申央行致力于维持低而稳定的通胀。

展望未来，投资者将关注周四晚些时候公布的新西兰制造业PMI。7月读数自49.2强劲反弹至52.8，三个月来首次回到扩张区间。若数据疲软，或拖累纽元；若再度稳健，或进一步巩固其动能。

在美国方面，市场将关注密歇根大学的初步调查，包括消费者信心、预期以及1年与5年期通胀前景。

黄金

小幅回落，尽管美联储降息预期升温

尽管美元普遍走弱、收益率下行，XAU/USD仍小跌0.14%。

美国初请失业金触及四年高位，使下周美联储首次降息25个基点的概率巩固至90%。

波兰击落俄罗斯无人机后地缘风险仍存，即使交易员了结获利，避险吸引力仍获支撑。

周四，金价收复部分早前跌幅，但当日仍小幅为负，下跌逾0.14%，因最新的通胀读数与预估一致。然而，就业数据盖过了8月CPI报告的影响，申请失业救济的美国人数上升。XAU/USD在触及日高3649美元后，交投于3633美元附近。

在温和CPI与更高初请数据提升宽松几率后，金价走低

美国劳工统计局显示，从消费者端看，通胀维持在3%阈值下方。同时，截至9月6日当周的首次申领失业金人数升至近四年来最高。这巩固了美联储下周降息的理由，这将是自去年12月以来的首次降息。

随着CPI与生产者物价指数相继公布尘埃落定，货币市场已计入90%概率的25个基点降息。与此同时，据Prime Market Terminal利率概率工具显示，50个基点降息的概率仅为10%。

尽管这对黄金利多，但似乎交易员在非孳息资产未能获得动能之际选择了结利润，尽管美债收益率走低且美元普遍走弱。

与此同时，在波兰击落进入其领空的俄罗斯无人机后，地缘政治可能继续提升黄金的吸引力——这是自俄罗斯入侵乌克兰以来北约国家的首次直接交战。

市场动因：美国通胀回落，金价小幅走高

8月美国CPI同比自2.7%升至2.9%，符合估计。与此同时，核心CPI同比维持在3.1%，与预测一致且较7月不变。市场反应平淡，因为对美联储降息的押注未变。 截至9月6日当周的初请失业金人数自此前的23.7万激增至26.3万，远超23.5万的预期。 在美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔演讲中强调将就业最大化置于通胀之上之后，意味着下周的降息已被充分计入。 在美国总统唐纳德·特朗普减税、升级贸易战并对美联储独立性构成威胁的背景下，金价年初至今涨幅已达38.52%，涨势有望延续。 美债收益率走低，10年期美债跌约2.5个基点至4.019%。按名义收益率扣除通胀预期计算的美国实际收益率在撰写时下降近3个基点至1.669%。 据彭博社报道，劳工统计局（BLS）将截至2025年3月的年度基准非农就业下修至-91.1万，幅度超过经济学家预期的-68.2万。

技术前景：金价徘徊于3640美元下方

在周二触及3674美元的历史新高后，金价已连续第三天盘整。RSI开始显示超买迹象，限制了黄金涨势。

若XAU/USD突破3650美元，预计将上行测试ATH，并指向3700美元。若继续上破，下一个目标为3750美元，随后是3800美元。相反，若跌破3600美元，第一支撑为3550美元，其次是4月22日高点3500美元。

道琼斯指数

CPI 数据强化降息预期道指大涨

道琼斯指数周四大涨逾 600 点，创下历史新高 46,136点。

8 月美国 CPI 基本符合预期，强化美联储下周降息预期。

密歇根大学消费者信心数据将于周五公布，预计影响有限。

周四，道琼斯指数创下新纪录，高点一度上涨逾 600 点，首次触及 46,136 点。8 月美国消费者物价指数（CPI）通胀大致符合预期，市场对美联储 9 月降息的押注达到顶点。

8 月 CPI 年率再次上升至 2.9%，月率升至 0.4%，显示前端通胀压力持续积累。住房和食品价格是主要推手，食品价格指数单月上涨 0.5%。剔除能源和食品的核心 CPI 年率为 2.9%，符合市场预期中值。

通胀上行未打消降息预期

尽管通胀关键数据再度上行，但未能阻止市场对美联储下周降息的预期。根据 CME FedWatch 工具，利率期货交易员已完全计入年内三次降息。9 月 17 日的联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议上，25 个基点降息几乎已成定局，市场还预计美联储将在 10 月 29 日和 12 月 10 日再次降息，概率接近 95%。

美国密歇根大学消费者信心指数将于周五公布，但该数据预计不会显着影响市场情绪。综合调查指数预计将从 58.2 小幅降至 58.0。

以太坊

ETH 或因需求强劲面临“供应紧缩”

以太坊现价：4,420 美元。

ETF 与企业机构的加速买入可能引发供应紧缩。

Pectra 升级与监管利好推动需求上升。

ETH 技术面显示温和看涨，正测试 4,500 美元阻力。

周四，以太坊测试 4,500 美元阻力，因瑞银旗下银行报告预测：ETF 与企业买盘激增可能导致供应紧缩。

Pectra 升级与监管利好推动 ETH 需求

自 5 月 Pectra 升级以来，以太坊表现大幅跑赢比特币与 Solana，涨幅 140%，而比特币仅 15%、Solana 42%。

推动因素包括：质押与扩容改善、美国 SEC 澄清流动性质押不属证券、GENIUS 与 CLARITY 法案提供监管利好。

自 5 月以来，美国以太坊 ETF 净流入超 103 亿美元；企业购入 ETH 近 160 亿美元；鲸鱼地址新增 560 万 ETH。ETH 交易所储备已降至周期低点以下，近 30% 供应被锁定在质押合约中。

近期验证人退出潮主要因投资者平衡循环质押策略，而非获利了结。

技术面：ETH 测试 4,500 美元阻力

ETH 日内出现 7,180 万美元强平，其中多单 3,810 万、空单 3,370 万美元。ETH 突破下降三角形上轨，正在测试 4,500 美元关口。若突破并转为支撑，可能冲击历史高点 4,956 美元。

下方支撑位在 50 日均线与心理关口 4,000 美元，若失守或下探 3,500 美元。

结语

本轮联动的主线仍是“通胀边际温和 就业降温 → 降息路径更可被相信”。这推动股市与成长资产情绪改善，但也带来两点需跟踪的张力：

政策分化在外汇端加剧波动：ECB偏鹰、BoJ悬而未决、SNB与Fed的节奏差异，将继续放大EUR/JPY与USD/CHF的方向选择；

基本面现实与交易拥挤的拉扯：黄金的获利回吐，以及以太坊的“供给紧缩—估值再定价”博弈，都提示短线波动可能大于趋势。

接下来一周的FOMC落地与密集央行/高频数据，将成为验证“降息交易是否转入中后段”的关键时点。

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2025-09-12