重磅前瞻！鲍威尔或拟重塑美联储政策框架，稳定通胀将成基石？

FX168财经报社(北美)讯 美联储目前的政策重点在劳动力市场，但这一框架或将在本周五（8月22日）迎来“重启”。届时，美联储主席 鲍威尔（Jerome Powell） 预计将公布一份新的政策文件，以应对过去五年里通胀飙升、就业充裕和不确定性成为关键词的现实局面。

新的文件可能不会完全抛弃2020年的政策语言。当时，美联储在疫情和社会公平运动的背景下，承诺在仅仅因通胀担忧时不会贸然收紧政策，以期实现“广泛且包容性”的就业水平。但鲍威尔已暗示，新的框架将重新校准，可能强调稳定通胀是实现最佳就业市场的基础，而将部分政策思路仅限于经济异常疲弱或通胀长期低迷的特殊时期。

杜克大学教授米德（Ellen Meade）——曾作为美联储高级顾问主导2020年框架审查——回忆称：“那几年我们在全美举办社区倾听之旅，工作人员问起通胀时，人们会用‘你们是外星人吗’的眼神看我们。就业和增长才是核心问题。今天的世界已经完全不同。”

鲍威尔已承认，2020年的政策语言已被新冠疫情期间的通胀激增所淘汰。他将在本周五的美联储年度研究会议上公布新版战略文件。周三发布的美联储7月29-30日会议纪要显示，委员会已接近敲定这一框架调整，并强调新文件“将能够应对广泛的经济情境”。

旧框架遭批评，新思路回归“通胀优先”

现行做法受到批评，认为其复杂化导致美联储在2021年通胀抬头时反应迟缓，也未能适应疫情冲击下的经济演变。

2020年推出的部分政策——尤其是允许高通胀阶段抵消低通胀阶段、以实现长期平均2%目标的承诺——源自2007-2009年金融危机后利率长期接近零的背景。

前美联储副主席 克拉里达（Richard Clarida） 表示，这种策略在经济长期疲弱时依然适用，但在正常时期，美联储可能会回归更为直接的通胀目标制。克拉里达现为 Pimco 全球经济顾问，他指出：“逐字阅读2020年的声明，在通胀长期低于目标、经济停滞的年代很合理。但2025已不同于2020，我们有政策空间。”

目前，美联储基准利率维持在 4.25%-4.50% 区间，较去年高点下降一个百分点，但仍远高于2008年至2022年间长期未超过2.5%的水平。

就业与通胀的再平衡

鲍威尔和美联储面临的挑战，是如何避免让市场认为他们放弃了就业市场，而转向“通胀优先”。

在2007-2009年危机后，就业市场复苏缓慢，但失业率最终跌至美联储认为的稳定通胀水平以下。然而，通胀依旧温和，这推动了政策思维的转变：就业增长不必必然伴随通胀上行。

2020年，鲍威尔在杰克逊霍尔（Jackson Hole）论坛上强调“强劲劳动力市场的益处，尤其对中低收入群体”，并提出新的战略，认为“强劲的就业市场可以持续，而不会必然引发通胀失控”。这一思路被部分共和党人士批评为“觉醒（woke）美联储”，认为其淡化了控制物价的重要性。

然而，事实证明在多个时期，失业率维持极低水平时，通胀仍然回落，这与许多主流经济学家预测的“需要高失业率才能压低通胀”相悖。

如今，鲍威尔已逐渐调整表述，称稳定的物价是实现就业目标的前提。在7月新闻发布会上，他表示：“没有价格稳定，我们无法实现长期的强劲就业市场，这些机会应惠及所有美国人。”

米德指出，这一思路呼应了前美联储主席 格林斯潘（Alan Greenspan） 的平衡逻辑。“先实现价格稳定，再为最大化就业奠定基础。我认为鲍威尔重新找回了这种定位。价格稳定已成为他们最优先考虑的事项。”