easyMarkets易信：特朗普–普京会晤无果，美元走弱助推非美反弹

上周全球金融市场波动加剧，投资者的注意力在美国经济数据、地缘政治发展以及央行政策预期之间不断切换。美国零售销售虽表现稳健，但工业生产下滑、消费者信心恶化，凸显出经济增长与通胀前景的复杂性。与此同时，特朗普与普京在阿拉斯加的首次会晤未能达成实质协议，市场风险情绪依旧谨慎。非美货币整体走强，黄金与白银受到避险资金支撑，原油价格则在供需宽松格局下继续承压，而美股在创出新高后也因信心下降出现震荡。本文将从宏观与技术层面，逐一剖析主要资产的走势与前景。

欧元/美元

欧元/美元周五逆转走势上涨，忽视了强劲的美国零售销售数据，因为市场参与者仍在消化9月美联储（Fed）降息的预期。上涨0.47%收盘1.17关口附近。美国7月零售销售表现稳健，而6月数据也被上修，显示消费者依然强劲。尽管如此，密歇根大学8月消费者信心调查显示，美国家庭信心恶化，原因是对通胀再加速的担忧。

市场的注意力转向阿拉斯加安克雷奇，美国总统唐纳德·特朗普与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京于周五晚间在阿拉斯加结束了首次面对面会晤，双方发表了同样模棱两可的声明。特朗普和普京都含糊地承诺在多个方面“取得进展”，但初步细节仍然有限。接下来，特朗普总统将亲自把俄罗斯关于乌克兰的和平提案递交给乌克兰和欧盟政府机构。

普京要点

这次会晤早就应该举行了。

乌克兰局势是主要议题之一。

乌克兰战争是一场悲剧，对我们来说是巨大的痛苦。

同意特朗普的观点，必须保证乌克兰的安全。

希望基辅和欧洲能积极看待这些协议。

今天的协议应该是一个起点。

如果是特朗普，他会阻止乌克兰战争的爆发。

美俄双边贸易在特朗普任内开始增长。

特朗普要点

我们在很多方面达成了一致。

在重大问题上已取得进展。

没有协议就不能称为协议。

只有在达成真正协议时才会有协议。

将联系泽连斯基和北约。

是否同意取决于他们。

我一直和普京关系非常好。

我会开始打几个电话。

只剩下少数几点需要达成一致。

还有一些问题需要解决。

普京和我一样希望看到杀戮结束。

我们可能很快会再次见面。

下次将访问莫斯科。

据部分分析师称，若能达成停火，将利好欧元。瑞银分析师预计，欧元兑美元将在年底涨至1.21。

在大西洋彼岸，欧盟本周的经济日程将公布该地区的制造业PMI初值，以提供制造业复苏的进一步证据。此外，欧盟及德国的通胀数据可能会巩固欧洲央行（ECB）暂停宽松周期的理由，从而进一步支撑欧元。

市场驱动因素——欧元/美元无视强劲的美国零售销售报告

欧元的上涨受到美元整体走弱的推动，美元指数上周料下跌。衡量美元兑一篮子主要货币表现的美元指数当日下跌0.32%，至97.67。

美国7月零售销售环比上涨0.5%，符合预期，但低于上修后的6月0.9%。同比增速从6月的4.4%放缓至3.9%。

美国工业生产7月下降0.1%，而6月增长0.4%；市场此前预期持平。

密歇根大学消费者信心8月降至58.6，低于7月的61.7，也低于预期的62.0。消费者悲观的主要原因是通胀预期上升：一年期通胀预期从4.5%升至4.9%，五年期预期从3.4%升至3.9%。

在最新美国数据公布后，亚特兰大联储第三季度GDPNow预测维持在2.5%。

利率市场显示，交易员预计美联储9月降息25个基点的概率为95%。

欧洲央行方面，9月维持利率不变的概率为94%，仅有9%的可能性降息25个基点。

技术面展望：欧元/美元升破1.1700，多头目标指向1.1800

欧元/美元周五恢复上行趋势，站稳1.1700上方，才能为进一步上涨打开空间。动能指标RSI显示仍有上行空间，但买方需突破7月24日高点1.1788，才能挑战1.1800以及年内高点1.1829。

相反，若跌破1.1700，则可能测试20日和50日均线重合区域（约1.1624/30）。进一步下行目标位于1.1600。

美元/日元

周五，受更强劲的国内增长数据和美国经济动能放缓迹象支撑，日元兑美元走强，美元/日元在美盘时段延续盘中跌势。

该货币对收盘于147.00上方，从当日高点147.87回落，当日下跌近0.50%，避险资金流入支撑日元，同时美元整体走弱。

日本第二季度国内生产总值初值意外向好，经济环比增长0.3%，高于预期的0.1%。年化增速为1.0%，远超市场预期的0.4%。这一上行惊喜主要受资本支出反弹和出口韧性驱动，抵消了私人消费疲弱的拖累。积极的数据强化了市场对日本央行未来数月可能采取更强硬语气的猜测，进一步支撑日元。

另一方面，一系列喜忧参半的美国宏观数据加剧了美元的困境。7月零售销售环比增长0.5%，符合预期，但低于上修后的6月0.9%。同比增速从4.4%放缓至3.9%。工业生产7月意外下降0.1%，而6月修正后为增长0.3%。消费者信心同样走弱，密歇根大学8月初值从7月的61.7降至58.6，而长期通胀预期飙升——一年期预期升至4.9%，五年期预期升至3.9%，均远高于美联储的舒适区间。

这些数据勾勒出复杂图景：尽管通缩压力仍在，但核心价格顽固和通胀预期上升抑制了激进宽松的可能性。根据CME FedWatch工具，交易员目前认为9月降息25个基点的概率为92%，低于上周早些时候在CPI走软后完全定价的水平。

展望未来，美元/日元在短期内可能仍然脆弱，因风险情绪和利率预期将继续驱动资金流向。日本国内基本面改善与美国增长–通胀前景日益不确定之间的差距，可能令该货币对持续承压。

投资者将关注本周的FOMC会议纪要、标普全球美国PMI以及日本全国CPI报告。若美联储出现鸽派倾向或进一步显示经济放缓，可能继续打压美元；而若日本通胀超预期，可能重燃市场对日本央行收紧政策的猜测——两者均有利于美元/日元下行。

美元/瑞郎

美元/瑞郎在美盘时段走低至0.8050附近，因美国经济数据疲软使美元持续承压。

美国7月零售销售环比上涨0.5%、同比上涨3.9%，均较上月放缓，显示家庭支出增长减速。

瑞士第二季度GDP增长0.1%，远低于第一季度的0.8%，因美国关税拖累外部需求。

周五，瑞郎兑美元走强，美元/瑞郎收盘0.8060。最新一轮美国经济数据揭示国内需求日益疲弱，使美元承压。

最新的美国数据描绘出一个喜忧参半但日益脆弱的经济图景。7月零售销售环比增长0.5%，符合预期，但低于上修后的6月0.9%。同比来看，7月零售销售增长3.9%，低于6月的4.4%。作为衡量GDP中个人消费的重要指标，零售销售控制组仅增长0.5%，低于0.8%的预测。

从宏观角度看，通缩信号与核心通胀压力持续之间的矛盾仍未解决。上周早些时候，美国CPI在整体水平上走软，但核心CPI略有上升，凸显服务业通胀粘性。周四公布的PPI大幅走高，为2022年年中以来的最大月度涨幅，进一步复杂化了通胀局面。

更添复杂性的是，密歇根大学8月消费者信心初值降至58.6，低于预期的62.0，也为5月以来最低。虽然预期指数小幅回升至57.2，但消费者通胀预期飙升：一年期预期从4.5%升至4.9%，五年期预期从3.4%升至3.9%。这对美联储而言令人担忧，因为其高度关注长期预期，作为可信度和物价稳定的衡量标准。

上周的数据强化了美联储谨慎立场的理由。消费需求放缓和信心走弱支撑宽松论点，但核心通胀持续和PPI强劲反弹则意味着操作空间有限。9月降息25个基点仍是最可能的结果，但持续或激进宽松周期的预期已经减弱。9月之后的前景越来越不确定，并将高度依赖数据。

瑞士方面，周五公布的数据表明，瑞士第二季度GDP仅增长0.1%，大幅低于第一季度的0.8%。据瑞士国家经济事务秘书处（SECO）称，放缓反映外部需求减弱，可能因近期美国对瑞士出口征收关税而加剧。尽管国内经济活动相对稳定，但贸易摩擦拖累整体增长。尽管如此，瑞郎依然坚挺，受益于避险资金流入和美元普遍走弱。

黄金

在北美交易时段，黄金价格保持坚挺，市场参与者等待美国总统唐纳德·特朗普与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京会晤的结果。交易员们无视美国零售销售数据（符合预期但未能提振美元）。自周四晚以来，金价一直被困在3330–3350美元区间。市场对阿拉斯加特朗普–普京峰会的积极结果预期并不高。结果如预期，特朗普与普京联合记者会以无协议结束。

美元未能在强劲的零售销售报告后获得动力，尽管6月数据被上修。更多数据显示，美国消费者信心恶化，通胀预期上升，同时7月工业生产下滑。

随着美元指数下跌，金价扩大涨幅。然而，高企的美国国债收益率限制了XAU/USD突破3350美元，最终收盘于3336附近。

本周，美国经济日程将公布PMI初值、美联储会议纪要，以及美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话。

市场驱动因素：美债收益率限制黄金涨幅

周四，美国国债收益率全线反弹，10年期国债收益率上升3个基点至4.322%。美国实际利率（与金价呈反向关系）也上涨超过3.5个基点，至1.936%。

美国7月零售销售环比上涨0.5%，符合预期，但低于上修后的6月0.9%。同比增速从4.4%降至3.9%。

美国7月工业生产环比下降0.1%，差于市场预期（持平），前值为增长0.4%。

美国密歇根大学8月消费者信心指数初值降至58.6，低于7月的61.7和市场预期的62.0。通胀是美国家庭悲观的主要原因：一年期通胀预期从4.5%升至4.9%，五年期预期从3.4%升至3.9%。

在最新美国数据公布后，亚特兰大联储第三季度GDPNow预测维持在2.5%。

根据数据显示，利率市场显示交易员预计美联储9月降息25个基点的概率为95%。

技术前景：金价短线回调，但整体仍维持看涨

从价格走势角度看，黄金上行趋势依然存在，但短期走势转为横盘，未能突破位于3349–3357美元（20日与50日均线交汇）的阻力。如上所述，金价被困在3330–3350美元区间，相对强弱指数（RSI）显示方向感不足。

若黄金突破3357美元，下一个阻力为3380美元，其后是3400美元。更高阻力位在6月16日高点3452美元，以及历史高点3500美元。 相反，若跌破3330美元，则可能下探3300美元，下方支撑为100日均线（3295美元）。

白银

周五，白银价格在触及四日低点37.67美元后出现温和反弹，原因是美元在上周一系列喜忧参半的美国经济数据后失去动能。然而，尽管盘中反弹，白银上周仍下跌近1%，因为美国国债收益率上升压制其涨势。

白银收盘于38.00美元整数关口附近地缘政治紧张局势仍是市场关注的焦点，尽管在阿拉斯加举行的特朗普–普京峰会没有取得突破，但这场高规格会议为全球市场增加了不确定性，引发避险资金流动。

技术面展望

在4小时图上，白银（XAG/USD）仍被压制在50周期简单移动均线（SMA）之下，目前位于38.08美元，构成即时阻力。该金属在37.50美元附近关键支撑位反弹后，正在这一动态阻力下方盘整，该支撑上周多次阻止价格下跌。

尽管有温和反弹，但价格走势缺乏说服力，多头难以重新夺回短期均线上方控制权。整体结构表现为区间震荡，卖方在38.10–38.20美元区间防守，买方则在37.50美元附近入场。

动能指标显示信号有限：相对强弱指标（RSI）指向上方，接近47，显示上涨动能有限；而MACD徘徊在零轴下方，暗示市场犹豫不决。

若白银持续突破38–38.10美元阻力区，将确认进一步上涨趋势，目标指向38.50美元，其后是39.00美元。相反，若跌破37.50美元，则可能下探37.00美元整数关口，短期偏向空头。

WTI 原油

当前原油市场整体维持供需宽松格局。供应端保持稳定，阿拉斯加峰会并未带来实质性变化，主要产油国也没有出现政策调整迹象；需求端则受到中国经济放缓拖累，工业产出与零售销售增长减弱，加之石油出口增加，反映出国内消费走弱。宏观层面，市场虽寄望美俄在乌克兰达成停火、未来可能推动俄罗斯供应回归，但制裁背景下短期内难以实现，而OPEC 继续维持充足供给，美国加息预期也在打压风险偏好。在此背景下，市场普遍预计油价将维持下行基调，供过于求的局面或延续至2026年中。最新预测显示，WTI油价预计在2025年第三季度末徘徊于64美元附近，未来12个月可能在66.7美元左右，较去年同比下跌约16%，整体趋势依然偏空。

技术分析

当前趋势： WTI 原油徘徊在 62美元 附近，上周未能突破 64.50美元 阻力后进入整理。价格走势显示买盘谨慎，能源领域对供应安全缺乏紧迫感。接下来的潜在支撑位关注 62.00美元 和 61.50美元。

前景： 许多交易员认为市场已被超卖，但当前的盘整和稳定的供应意味着短期内价格可能进一步下探。未能突破 64.50美元 加强了进一步下行整理的可能性。

关键水平：

阻力位： 63.50 – 64.50 美元区间

支撑位： 62.00美元，若空头动能持续，则有下探61.50美元风险

在小时图上，一个主要的下行趋势线正在形成，阻力位于 63.05美元。技术情绪目前偏空，指标显示若买盘未能强力介入，下行风险仍存。

小结

短期倾向： 偏空至中性，若全球需求持续疲弱，可能测试 62–61.50美元 支撑。

重点关注：

OPEC/俄罗斯的供应合作

乌克兰冲突的进展

美国利率政策

中国的关键经济数据

若市场超卖严重，关键支撑位附近可能出现技术性反弹。但若缺乏强劲利好因素，整体风险仍偏向下行。

道琼斯指数

创下新高后回落，因消费者信心调查走软

道琼斯周五早盘创下历史新高，随后回吐部分涨幅。

美国8月消费者信心意外下滑。

随着关税影响开始显现，消费者对经济前景的态度开始转弱。

道琼斯指数周五早盘飙升至历史新高，首次触及45,364点上方。然而，疲弱的消费者信心数据以及即将举行的美国总统唐纳德·特朗普与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京会晤，使投资者情绪在交易周收尾时承压。

道指刷新纪录高点至45,364点，但在45,000点整数关口附近遇阻，收盘前陷入震荡。基本面主导了近期大部分价格走势，道指自上一个低点43,430附近在50日指数移动平均线（EMA）获得技术反弹后持续上行。该50日EMA目前位于43,985点，成为短期潜在技术支撑。

美国数据暗示关税影响持续发酵

美国7月零售销售环比增长0.5%，符合预期，6月数据则上修至0.9%。但零售销售是名义值，无法区分支出增加是来自消费能力提升，还是因贸易关税推高价格。

美国7月进口价格指数环比上涨0.4%，远高于预期的0%和前值-0.1%。进口价格走高意味着美国进口商未能通过出口商的价格折扣来抵消关税成本。若美国的经济主导力足够强，国外企业应当被迫吸收关税成本，从而使美国进口成本下降，并且下降幅度应快于其他国家。但实际情况明显并非如此。

美国8月密歇根大学消费者信心指数降至58.6，低于市场预期的62.0。消费者对就业机会和未来收入因物价上涨而受限表示担忧，打击了投资者乐观情绪。调查显示，当期经济状况分项降至60.8，未来预期跌至57.2。

消费者通胀预期上升：12个月预期从4.5%升至4.9%，5年期预期也从4.5%升至4.9%。虽然消费者预测往往低估坏时光、夸大好时光，但随着贸易关税和进口税逐渐渗透至复杂的供应链，消费者已切身感受到耐用品价格意外上涨的压力。

结语

整体来看，市场正处于一个关键的过渡阶段：

美元 在经济数据喜忧参半与高企的降息预期之间承压；

非美货币 受益于美元走弱，但未来仍取决于各自经济基本面和央行立场；

黄金与白银 获得避险资金青睐，但美债收益率上行限制涨幅；

原油 在需求疲弱与供给充足的双重压力下维持偏空格局；

美股 尽管创出历史新高，但消费者信心恶化、关税影响加深，意味着后市波动可能加大。

未来一周，投资者需重点关注 美联储会议纪要、全球PMI数据、欧元区通胀数据以及鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话。这些事件将决定市场风险情绪的方向，并为主要资产的趋势提供新的催化剂。

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2025-08-18