伯克希尔二季度重构持仓：减持苹果与美银、清仓T-Mobile，新进联合健康与纽柯钢铁，唯一增持雪佛龙

    

    

导读目录

    

    

• 核心结论综述


    

• 苹果与美银的连续减持


    

• 新进与清仓动作拆解


    

• 十大重仓股结构变化


    

• 投资逻辑与潜在意图


    

• 风险提示与观察要点


    

    

核心结论综述

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，伯克希尔·哈撒韦二季度在13F层面显著调整美股持仓：减持苹果约2000万股、持仓市值减少约41亿美元；一年来对美国银行累计减持超40%，二季度再减约2631万股；当季清仓T-Mobile。同时大手笔新进联合健康逾500万股（季末市值近16亿美元、盘后一度涨超9%）、新进纽柯钢铁逾660万股（市值超8亿美元），并配置莱纳建筑、拉马尔户外广告与霍顿房屋。十大重仓中，仅对雪佛龙实施净增持（ 345万股）。整体看，组合在“压缩单一科技权重、提高防御与现金流可见性、增配工业与医保”三条主线下完成再平衡。

    

苹果与美银的连续减持

    

二季度披露显示，苹果持股环比下降6.67%，持仓占比从25.76%降至22.31%，但苹果仍为第一大重仓。去年二、三季度连续大幅减持后，今年一季度按兵不动，本次再度出手，体现对单一科技权重与估值敏感度的动态管理。

    

美国银行方面，二季度再减持约2631万股，持股数环比-4.71%，一年内由约10.3亿股降至约6.05亿股，累计降幅约41.3%。虽持仓市值下降，但占比小幅回升至11.12%，主要受其他头寸同步调整及价格波动影响。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

项目	苹果（AAPL）	美国银行（BAC）
二季度操作	减持约2000万股	减持约2631万股
持股变动比例	-6.67%	-4.71%（季度）；约-41.3%（一年）
持仓市值影响	减少约41亿美元	减少约12.4亿美元
二季度末地位	头号重仓，约2.8亿股	第三大重仓
可能考量	权重集中与估值风险管理	利率路径与净息差、监管不确定性

    

人物言论方面，沃伦·巴菲特近年多次强调“不以宏观预测作为投资前提，重在评估企业长期竞争优势与管理层质量”。该原则与此次“削高配、扩分散”的动作保持一致性，有助于解释对高集中特定科技与对利率敏感金融头寸的降权。

    

新进与清仓动作拆解

    

二季度最受关注的是新建联合健康（UNH）约504万股，季末市值近16亿美元，并带动盘后股价一度涨超9%。医保龙头具备现金流稳定、保费与理赔的规模优势及多元化管理式医疗布局，在政策与人口结构变量下具较强防御属性。市场普遍认为，该笔交易更可能由投资副手Todd Combs或Ted Weschler执行。

    

同期，组合新进纽柯钢铁（NUE）约661万股（市值超8亿美元），并配置莱纳建筑（LEN）与霍顿房屋（DHI），叠加对拉马尔户外广告（LAMR）的小额建仓，显示对美国制造链条、住房供给与服务业广告复苏的结构性押注；而清仓T-Mobile（TMUS）约388万股，则释放“腾挪仓位以换取更高把握度”的信号。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

类别	标的	规模/股数	季末市值/占比	核心逻辑
新进	联合健康（UNH）	≈504万股	≈15.7亿美元 / ≈0.61%	医保龙头、现金流稳、政策与人口红利
新进	纽柯钢铁（NUE）	≈661万股	≈8.6亿美元 / ≈0.33%	本土制造、周期上行弹性与回购传统
新进	莱纳建筑（LEN）	≈705万股	占比≈0.3%	住房供给缺口、订单与毛利韧性
新进	拉马尔户外广告（LAMR）	≈117万股	占比≈0.06%	线下场景复苏，现金分红属性
增持	雪佛龙（CVX）	345万股	市值 约4.95亿美元	油气现金回报、分红与回购确定性
清仓	T-Mobile（TMUS）	≈388万股	持仓占比→0	兑现收益、集中火力于更高把握度资产

    

十大重仓股结构变化

    

以持仓市值计，二季度末十大重仓仍为“一季度原班阵容”，排序小幅调整：苹果仍居首，美国运通、美国银行与可口可乐位次互换；中游能源与评级业务的雪佛龙、穆迪与西方石油位置微调；卡夫亨氏、瑞士安达与德维特继续提供防御与分散。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

排名变化要点	一季度	二季度	驱动因素
Top1	苹果	苹果	虽减持但体量最大，基本面与现金机器属性
Top3/Top4互换	3：可口可乐 / 4：美国银行	3：美国银行 / 4：可口可乐	价格与仓位变化叠加，权重微调
穆迪/西方石油位次	穆迪第7 / 西方石油第6	穆迪第6 / 西方石油第7	估值与油价波动差异
雪佛龙	占比7.69%	占比6.79%	二季度价格回撤下的相对权重下行，绝对股数增加

    

投资逻辑与潜在意图

    

本轮调整兼顾分散化与现金回报：一方面，削减对单一科技权重的依赖，降低高估值与政策/反垄断尾部风险；另一方面，通过增配医保、油气、工业与建造等板块，引入不同周期驱动与稳定的自由现金流分布，使组合在通胀黏性、利率高位与地缘不确定性的环境中更具韧性。此外，清仓TMUS释放的资金为新建高把握度头寸提供弹药，符合“集中于优质与可理解业务”的一贯纪律。

    

人物层面，巴菲特近期在公开交流中一以贯之地强调长期主义与价格与价值的差距，并提到“在不知道未来利率走向的情况下，也必须能拿得住企业”的理念；这与减配对利率更敏感的金融股、增配现金流与定价权更强的龙头相契合。

    

风险提示与观察要点

    

需关注三条主线风险：其一，政策与监管的不确定性（医保支付规则、能源税制、银行监管强度）；其二，宏观变量（通胀路径与实际利率上行超预期，或压制估值/需求）；其三，行业周期（钢铁/住宅的补库与开工进度不达预期）。跟踪要点包括：联合健康的就医利用率与赔付率、雪佛龙的资本开支与回购节奏、纽柯钢铁的价差与产能利用率、以及苹果的服务收入与生态粘性变化。

    

编辑总结

    

伯克希尔二季度在保持核心资产稳定的同时，明显降低单一科技集中度，并引入医保与工业制造的新支点；结合对雪佛龙的唯一增持，组合的现金回报与防御属性得到抬升。相较此前更偏“单核驱动”的结构，此次再平衡更强调分散的盈利来源与对宏观扰动的免疫力，为后续在不同周期场景中获取更平滑的风险调整回报创造条件。

    

常见问题解答

    

    

问1：为何在苹果仍为头号重仓时继续减持？答：减持并非看空基本面，而是降低单一资产在组合中的权重，缓释估值与政策波动对净值的边际影响，同时为新建高把握度头寸腾挪弹性，提升组合的分散与回撤控制能力。

    

问2：一年内大幅减少美国银行持股的可能动因是什么？答：银行对利率曲线与监管环境高度敏感。在实际利率抬升与资本要求趋严的情境下，净息差与资本回报的不确定性上升，阶段性降配有助于收敛尾部风险并优化风险收益比。

    

问3：新进联合健康释放了怎样的风向？答：医保龙头具备庞大会员基础、费用管理与多元服务协同优势，现金流可见性较强。引入该类防御性资产，有望平衡组合对经济周期的敏感度，并在政策可预期区间内获取稳健回报。

    

问4：为什么同时布局纽柯钢铁与住宅建造商？答：两者分别对应制造链与住房供给逻辑：钢铁受益于制造与基建需求边际修复，住宅建造反映供给缺口与订单韧性。二者相关性低于科技与金融，有助于提升组合的多因子暴露。

    

问5：仅增持雪佛龙意味着什么？答：油气龙头具备强现金回报机制（分红 回购）与资产质量优势，在通胀黏性与需求稳中偏强场景下提供对冲属性。边际增持既增强股东回报确定性，也提升组合对能源价格波动的适应力。