美国7月非制造业PMI令市场忧虑“滞涨”风险：服务业几近停滞、通胀压力抬头

FX168财经报社(北美)讯 美国服务业7月份意外陷入停滞，订单变化不大，就业进一步疲软，而投入成本却创下近三年来最大涨幅，凸显出特朗普政府关税政策带来的持续不确定性正对企业活动构成拖累。

美国供应管理协会（Institute for Supply Management, 简称 ISM）周二（8月5日）公布数据显示，其非制造业采购经理人指数（PMI）从6月的50.8降至50.1，几乎陷入停滞。接受路透社调查的经济学家原本预计该指数将升至51.5。该指数高于50意味着服务业扩张，而该行业占美国经济总量的三分之二以上。

经济学家指出，企业仍在艰难应对总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）对进口商品实施的激进关税政策。上周，为在8月1日自定的最后期限前完成安排，特朗普接连发布通知，对数十个贸易伙伴的输美商品即将征收更高的进口税。

根据耶鲁大学“预算实验室”（Budget Lab at Yale）最新估算，自这些10%至41%不等的关税将于8月7日正式生效后，美国的平均关税税率已从特朗普重返白宫前的2%-3%暴涨至18.3%，为1934年以来的最高水平。

ISM报告中显示，新订单指数从6月的51.3下降至50.3，其中出口订单在过去五个月中第四次陷入萎缩。

服务业就业指数亦从6月的47.2降至46.4，为3月以来最低，已在过去五个月中四度处于收缩区间。上周公布的美国劳工部就业报告也出人意料地疲软，不仅7月新增岗位逊于预期，5月和6月的就业数据还被合计下修25.8万个岗位，创下非新冠疫情时期最大负向修正纪录。受此影响，特朗普于上周五解雇了美国劳工统计局（BLS）局长。

与此同时，价格压力持续上升。ISM“支付价格”指数从6月的67.5升至69.9，为2022年10月以来最高水平。

此前通胀整体保持温和，主要由于企业仍在销售关税生效前积累的库存商品。然而，上周数据显示，一些商品类别——如家居用品与娱乐设备——的价格已开始迅速上涨。虽然服务业相对温和的通胀走势有助于整体物价稳定，但此次ISM数据令市场对“滞涨”（stagflation）风险重新担忧。

美联储上周宣布维持基准利率在4.25%-4.50%区间不变，多数官员认为通胀仍是主要风险，需要加以防范。

不过，美联储两位理事——克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）对此持不同意见，主张就业市场面临更大风险。而上周五的就业数据似乎印证了他们的判断。两人认为，市场竞争与需求疲软将抵消部分关税带来的涨价压力，因此美联储此时应下调利率，以减轻对经济活动的限制。