瑞银上调特斯拉目标价至215美元：Robotaxi 2040年收入或达2030亿，估值3500亿

    

    

内容导读

    

    

• 瑞银对特斯拉Robotaxi的展望


    

• Robotaxi 2030亿美元市场潜力


    

• 特斯拉全产业链整合优势


    

• Robotaxi运营成本与盈利能力


    

• 估值与投资风险提示


    

    

瑞银对特斯拉Robotaxi的展望

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，瑞银6月23日发布研报，上调特斯拉（TSLA.US）目标价从190美元至215美元，但维持“卖出”评级，认为当前股价（盘前323.49美元，参见金融卡片）已充分反映Robotaxi潜力。研报预测，若自动驾驶技术成熟并获监管放行，至2040年，特斯拉在美国Robotaxi网络规模可达230万辆，年收入2030亿美元，税后营业利润860亿美元。瑞银为Tesla Network估值3500亿美元，占当前市值（1.04万亿美元）约31%。首席分析师Patrick Hummel表示，“Robotaxi前景诱人，但技术与监管的不确定性使短期估值偏高。”奥斯汀试点（10辆车，4.20美元/次）虽提振信心，但规模化仍需时间。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

指标	2040年预测
Robotaxi车队规模	230万辆
年收入	2030亿美元
税后营业利润	860亿美元

    

Robotaxi 2030亿美元市场潜力

    

Robotaxi被视为特斯拉未来增长核心。瑞银以奥斯汀试点为模型，预测2040年特斯拉车队包括40%自营车辆（92万辆，收入1430亿美元）与60%贡献车辆（138万辆，收入600亿美元，30%抽成）。每辆车日均行驶8小时，年里程4.9万英里，收费3美元/英里，毛利率达72%，净利润率42%。X平台用户@TeslaBull2025评论，“Robotaxi如Airbnb模式，贡献车队降低资本投入，规模化潜力巨大。”瑞银预计，Tesla Network将于2030年扭亏，2040年贡献车队利润率高达92%，成为现金流支柱。全球自动驾驶市场预计2035年达1.2万亿美元，特斯拉有望占据20%份额。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

车队类型	规模（万辆）	收入（亿美元）	利润率
自营车队	92	1430	70%
贡献车队	138	600	92%

    

特斯拉全产业链整合优势

    

特斯拉的垂直整合能力是其核心竞争力。瑞银强调，特斯拉独家整合FSD（完全自动驾驶）系统、整车制造与运营平台，区别于Waymo（仅软件）与Mobileye（仅芯片）。FSD v12.5于6月15日更新，显著提升复杂路况应对能力。特斯拉2025年Q1交付58万辆车，电池成本降至80美元/kWh，生产效率领先。首席执行官埃隆·马斯克6月22日表示，“特斯拉不仅是车企，更是AI与机器人公司，Robotaxi将重塑出行生态。”瑞银预测，特斯拉可通过整车销售、FSD订阅（月费199美元）与平台抽成三重获利，动态调节供需，降低资源闲置风险。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

业务环节	特斯拉优势	竞争对手
软件	FSD自主研发	Waymo（依赖谷歌）
制造	电池成本低	Mobileye（无制造）
平台	Tesla Network	Uber（无自营车队）

    

Robotaxi运营成本与盈利能力

    

瑞银基于纽约出租车行业数据测算，2040年Robotaxi每英里运营成本约0.86美元，包括保险（0.30美元）、折旧（0.10美元）、维护与清洁（0.18美元）、充电（0.12美元）及其他（0.16美元）。收费3美元/英里，单位毛利率超70%。自营车队2027年亏损，2030年盈亏平衡，2040年EBIT利润率55%。贡献车队因无车辆成本，利润率高达92%。瑞银分析师表示，“成本结构优化与高收费能力使Robotaxi经济模型极具吸引力，但需突破技术与监管瓶颈。”相比之下，Waymo每英里成本1.2美元，凸显特斯拉成本优势。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

成本项	每英里成本（美元）	占比
保险	0.30	35%
折旧	0.10	12%
维护与清洁	0.18	21%

    

估值与投资风险提示

    

瑞银为Tesla Network估值3500亿美元（每股99美元），占当前股价31%，但维持“卖出”评级，认为短期估值过高。特斯拉2025年Q1市盈率（P/E）达68，远超汽车行业均值15，反映市场对Robotaxi的高预期。风险包括：FSD技术需达L5级（当前为L2 ）、监管审批周期长、用户接受度低及地缘政治影响。X平台用户@EVRealist警告，“Robotaxi需10年兑现，短期炒作风险高。”瑞银建议投资者关注2026年FSD v13与Cybercab投产进展，短期宜谨慎配置，长期看好其颠覆潜力。

    

编辑总结

    

特斯拉Robotaxi展现2030亿美元的巨大潜力，垂直整合与成本优势使其在自动驾驶赛道独领风骚。瑞银上调目标价至215美元，认可Tesla Network的长期价值，但“卖出”评级提示当前估值已透支预期。奥斯汀试点为市场注入信心，但技术、监管与规模化瓶颈仍需突破。投资者应平衡远期增长与短期风险，关注FSD迭代与政策进展，灵活调整仓位以应对市场波动。

    

2025年相关大事件

    

    2025年6月22日：特斯拉在奥斯汀启动Robotaxi试点，10辆车投入运营，股价盘前涨3%，市场热议规模化前景。
    

    

    2025年5月15日：FSD v12.5更新发布，复杂路况性能提升，特斯拉股价单日涨5%。
    

    

    2025年4月10日：特斯拉Q1交付58万辆车，同比增长15%，电池成本降至80美元/kWh，市值重回1万亿美元。
    

    

    2025年3月20日：加州DMV批准特斯拉L4级测试许可，Robotaxi试点计划提速，股价涨7%。
    

    

    2025年1月25日：特斯拉公布Cybercab原型车，计划2027年投产，市场预期Robotaxi收入2028年达50亿美元。
    

    

国际投行与专家点评

    

    “特斯拉Robotaxi的垂直整合模式领先行业，但2040年目标需技术与监管双突破，短期估值偏高。” ——瑞银汽车分析师Patrick Hummel，2025年6月23日，来源于其在彭博社的报告。
    

    

    “Robotaxi市场潜力巨大，特斯拉FSD与生产能力使其占据先机，但需警惕政策不确定性。” ——摩根士丹利分析师Adam Jonas，2025年6月20日，来源于其在CNBC的采访。
    

    

    “特斯拉的成本优势与平台抽成模式为Robotaxi盈利提供保障，2030年或成关键拐点。” ——
    高盛科技分析师Mark Delaney，2025年6月18日，来源于其在路透社的分析。
    

    

    “奥斯汀试点虽规模有限，但验证了特斯拉的商业模式，长期投资者可关注FSD进展。” ——巴克莱汽车分析师Dan Levy，2025年6月15日，来源于其在智通财经的报告。
    

    

    “Robotaxi需10-15年兑现，特斯拉当前股价已计入乐观预期，短期宜谨慎。” ——ARK Invest首席分析师Cathie Wood，2025年6月10日，来源于其在Yahoo Finance的采访。