港股“新消费F4”齐创新高：消费赛道热潮与投资机会解析

    

    

内容导读

    

    

• 港股消费市场热潮


    

• “新消费F4”表现与估值


    

• 细分赛道分析


    

• 投资机会与风险


    

• 行业领袖观点


    

    

港股消费市场热潮

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年6月4日，港股三大指数低开高走，恒生消费指数上涨1.02%，展现了消费板块的强劲势头。被市场称为“新消费F4”的泡泡玛特（09992.HK）、毛戈平（01318.HK）、蜜雪集团（02097.HK）和老铺黄金（06181.HK）股价齐创历史新高，总市值合计超7300亿港元。这一现象不仅反映了消费赛道的火热，也带动了相关细分赛道个股的跟涨。消费领域的IPO热潮持续升温，52TOYS、绿茶集团、老乡鸡等企业正排队上市，预示着港股消费板块的“百花齐放”。

    

中证港股通消费主题指数年内涨幅超20%，远超恒生指数的15%，显示资金正加速流入消费赛道。券商分析指出，“情绪消费”和“价值共鸣”驱动的年轻消费群体为新消费企业提供了增长动力，但高估值和同质化竞争也带来了潜在风险。

    

“新消费F4”表现与估值

    

“新消费F4”凭借独特商业模式和品牌定位，成为港股消费板块的明星。以下为6月4日各公司表现及估值概况：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

公司	股票代码	6月4日股价（港元）	单日涨幅	年内涨幅	市值（亿港元）	市盈率（倍）
泡泡玛特	09992.HK	245	5.13%	168%	3304	86
毛戈平	01318.HK	123	11.26%	110%	625	57
蜜雪集团	02097.HK	615	5.03%	134.9%	2337	43
老铺黄金	06181.HK	994	3.04%	324.2%	1716	90

    

数据来源：科创板日报、格隆汇、证券时报

    

泡泡玛特以潮玩IP为核心，2024年营收130.4亿元，同比增长106.9%，净利润34亿元，同比增长185.9%，海外市场增速达375.2%。毛戈平作为中国唯一以彩妆为核心的上市公司，2024年营收38.8亿元，净利润8.81亿元，股价翻倍。蜜雪集团上市三个月市值翻倍，IPO认购额1.83万亿港元，创“冻资王”纪录。老铺黄金以“金饰 IP”模式，单店月均收入1770万元，毛利率41%，股价涨幅超20倍。

    

细分赛道分析

    

新茶饮：蜜雪集团领跑，竞争加剧

    

蜜雪集团（02097.HK）6月4日股价上涨5.03%，市值2337亿港元，年内涨幅134.9%。其低价策略和下沉市场布局使其成为新茶饮赛道龙头，但茶百道（02555.HK， 13.45%）、古茗（01364.HK， 8.06%）和奈雪的茶（02150.HK， 5.69%）的涨势显示赛道内部竞争激烈。茶百道年内涨幅仅1.65%，而奈雪的茶仍在扭亏为盈阶段，需依靠节日营销和联名活动提升订单量。古茗和蜜雪集团即将纳入恒生综合指数，预计进一步吸引资金流入。

    

新茶饮赛道的IPO热潮有所回落，但蜜雪集团的成功吸引了更多品牌如老乡鸡、绿茶集团等递交招股书，市场热度不减。

    

潮玩娱乐：泡泡玛特独领风骚

    

泡泡玛特（09992.HK）以IP驱动增长，旗下Labubu搪胶毛绒玩偶开辟新品类，2025年预计收入250亿元，净利润70亿元，海外市场扩张是主要增长点。6月4日股价涨5.13%，市值3304亿港元，年内涨幅168%。布鲁可（00325.HK）紧随其后，股价涨4.92%，市值431亿港元，半年涨幅96.48%。52TOYS等潮玩企业排队上市，但其营收6.3亿元、持续亏损1.22亿元，与泡泡玛特的规模差距明显，需加强自有IP开发以摆脱授权IP依赖。

    

美妆护肤：毛戈平乘618东风

    

毛戈平（01318.HK）6月4日股价涨11.26%，市值625亿港元，年内涨幅127.4%。618电商大促推动美妆板块整体上涨，上美股份（02145.HK）涨3.46%，市值274亿港元。A股美妆相关个股如水羊股份、拉芳家化等涨幅超10%，林清轩递交招股书，显示美妆赛道持续火热。毛戈平以高端彩妆定位，结合“悦己消费”趋势，保持强劲增长。

    

黄金珠宝：老铺黄金“文化溢价”

    

老铺黄金（06181.HK）6月4日股价涨3.04%，盘中突破1003港元，市值1716亿港元，年内涨幅324.2%。其“金饰 IP”模式以古法工艺和一口价策略，每克售价1500元，溢价率60%-70%，单店月均收入1770万元，远超传统金店。A股黄金珠宝板块如曼卡龙（ 17%）、潮宏基等跟涨，周六福通过港股聆讯，预示赛道进一步扩容。

    

投资机会与风险

    

机会：港股消费板块受益于“情绪消费”和年轻消费者对“价值共鸣”的追求，细分赛道龙头如“新消费F4”展现了高增长潜力。券商预计，2025年消费板块将继续受益于政策支持和内需增长，摩根大通看好泡泡玛特等IP驱动企业，中信建投认为“新质内需”方向具备长期投资价值。IPO热潮为投资者提供了更多选择，52TOYS、周六福等新标的可能带来溢出效应。

    

风险：新消费股估值普遍偏高，泡泡玛特市盈率86倍，老铺黄金90倍，远超恒生消费指数的18.06倍，存在泡沫风险。港股流动性分化加剧，中小市值消费股可能面临“上市即破发”的挑战。部分企业如52TOYS依赖授权IP，盈利能力弱；新茶饮和零食赛道（如鸣鸣很忙，毛利率7.6%）面临低利润率困境。

    

行业领袖观点

    

摩根大通（6月4日）：“IP商品因价格亲民和情感联结，成为2025年表现最佳的消费品类，泡泡玛特为首选投资标的。”

    

中信建投（6月4日）：“消费激励政策和制造业回暖支撑新消费增长，建议聚焦服务消费和新消费赛道。”

    

消费行业品牌管理人士（5月28日）：“新消费企业需从产品创新、供应链效率和品牌文化构建差异化竞争力，回归商业本质。”

    

华福国际首席执行官洪灝（5月20日）：“消费板块因政策支持和盈利增长具吸引力，港股三季度有望创新高。”

    

编辑总结

    

港股“新消费F4”——泡泡玛特、毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金——以创新商业模式和年轻化定位，带动消费板块热潮，市值合计超7300亿港元。泡泡玛特的IP驱动、蜜雪集团的下沉市场策略、毛戈平的彩妆高端化、老铺黄金的“金饰 IP”模式，均抓住了“情绪消费”趋势。然而，高估值和同质化竞争风险不容忽视，投资者需关注龙头企业的持续增长能力和新上市标的盈利质量。港股消费赛道的结构性机会仍在，但需谨慎评估泡沫风险和流动性挑战。

    

2025年相关大事件

    

    

2025年6月4日：港股“新消费F4”股价齐创历史新高，泡泡玛特市值3304亿港元，老铺黄金1716亿港元。

    

    

    

2025年5月27日：蜜雪集团股价创历史新高，市值突破2000亿港元，5月累计涨幅12.09%。

    

    

    

2025年5月28日：52TOYS、绿茶集团递交港股招股书，新消费IPO热潮持续。

    

    

    

2025年3月3日：蜜雪集团赴港上市，IPO认购额1.83万亿港元，创“冻资王”纪录。

    

    

国际投行与专家点评

    

    

高盛（5月20日）：“老铺黄金单店GMV目标10亿元，超越爱马仕，维持‘买入’评级。”

    

    

    

摩根大通（6月4日）：“泡泡玛特受益于IP经济和海外扩张，评级‘增持’。”

    

    

    

券商人士（5月28日）：“部分新消费企业为满足VC/PE退出需求，忽视盈利质量，估值泡沫风险上升。”

    

    

    

彭陈晨，富国基金经理（5月15日）：“新消费赛道如泡泡玛特、老铺黄金展现长期增长潜力，精准布局可获超额回报。”