宝盛银行惊叹英伟达逆势增长：贸易战与H20限制下仍创佳绩

    

    

内容导读

    

    

• 英伟达Q1业绩逆势增长


    

• H20芯片限制与45亿美元费用


    

• 贸易战背景下的挑战


    

• 宝盛银行的乐观评价


    

• AI市场与英伟达前景


    

• 编辑总结


    

• 2025年相关大事件


    

• 国际投行与专家点评


    

    

英伟达Q1业绩逆势增长

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，瑞士宝盛银行（Bank Julius Baer）分析师在最新报告中对英伟达（NVDA.US）2026财年第一财季（截至2025年4月27日）业绩表示惊叹，称其在贸易战和出口限制的重压下仍实现“惊人增长”。根据实时金融数据和财报，英伟达Q1营收达441亿美元，同比增长69%，超分析师预期433.09亿美元；净利润增长26%，达187.8亿美元。数据中心业务营收391.12亿美元，同比增长73%，占总营收近九成。尽管增速放缓至两年来最低，英伟达仍展现了强大的市场统治力。宝盛银行分析师表示：“英伟达的增长速度令人难以置信，它在逆境中依然势不可挡。”

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

指标	Q1实际	市场预期	同比增长
营收（亿美元）	441	433.09	69%
净利润（亿美元）	187.8	-	26%
数据中心营收（亿美元）	391.12	392.2	73%

    

H20芯片限制与45亿美元费用

    

美国政府对华出口限制导致英伟达无法销售其为中国市场定制的H20芯片，引发45亿美元的费用，涉及库存减值、采购义务和相关储备。此费用低于此前披露的55亿美元预期，但仍对盈利造成压力。调整后每股收益（EPS）为0.81美元，同比增33%，低于预期0.93美元，但剔除H20影响后达0.96美元，超预期3%。宝盛银行指出，尽管H20限制导致毛利率降至61%（剔除影响后为71.3%），英伟达通过多元化市场和强劲的AI需求抵消了部分损失。英伟达CEO黄仁勋表示：“我们正通过全球布局和产品创新应对出口限制的挑战。”

    

贸易战背景下的挑战

    

中美贸易战升级对英伟达构成重大挑战。2025年4月9日，特朗普政府要求H20芯片对华出口需获得许可证，且此要求“无限期”生效，导致英伟达在中国市场的业务受限。2024年中国市场贡献了英伟达13%的营收，H20芯片订单达180亿美元，但新规使其几乎无法继续向中国销售。宝盛银行分析师认为，英伟达通过开拓中东和美国本土市场，以及加速Blackwell芯片生产，成功缓解了贸易战带来的冲击。黄仁勋在财报会上表示：“中国市场虽受限，但全球AI需求呈指数级增长，我们有信心保持领先。”

    

宝盛银行的乐观评价

    

宝盛银行分析师对英伟达的表现给予高度评价，称其“以惊人速度持续增长，逆势而上”。他们指出，尽管H20芯片限制导致短期财务压力，英伟达凭借数据中心业务（占营收近九成）和Blackwell系列芯片的强劲需求，维持了市场领导地位。分析师强调，英伟达在AI推理需求爆发、云厂商资本开支增加及中东市场订单激增的背景下，展现了强大的适应能力。宝盛银行预计，英伟达在2026财年将继续保持高增长，尤其在Blackwell Ultra芯片出货加速后。

    

AI市场与英伟达前景

    

全球AI芯片市场预计2027年达4000亿美元，英伟达以约80%份额遥遥领先。云巨头（亚马逊、微软、谷歌、Meta）2025年Q1资本开支达783亿美元，同比增长64.4%，为英伟达数据中心业务提供支撑。中东市场成为新增长点，沙特Humain公司订单涉及1.8万颗GB300芯片，预计未来几年带来数百亿美元营收。摩根士丹利表示，Blackwell供应链改善和AI推理需求的爆发将推动英伟达2025年下半年业绩加速。黄仁勋预测：“Blackwell系列将创AI芯片销售纪录，引领算力市场指数级增长。”

    

编辑总结

    

英伟达在贸易战和H20芯片限制的压力下，依然实现441亿美元营收和69%增长，展现了无与伦比的韧性。宝盛银行的乐观评价凸显了其在AI市场的统治地位，Blackwell芯片和全球市场多元化布局成为关键驱动力。投资者需关注Blackwell Ultra出货进展、中东订单转化及贸易政策的不确定性。英伟达的长期价值仍由AI推理需求和云厂商投资驱动，短期波动不改其行业龙头地位。

    

2025年相关大事件

    

    5月28日：英伟达发布2026财年Q1财报，营收441亿美元，超预期，盘前股价涨超5%。
    

    

    5月15日：英伟达与沙特Humain公司达成合作，提供1.8万颗GB300芯片，助力中东AI基础设施建设。
    

    

    4月9日：特朗普政府宣布H20芯片对华出口需许可证，英伟达计提45亿美元费用。
    

    

    3月10日：富士康、戴尔等突破GB200 AI服务器机架技术瓶颈，开始大规模发货。
    

    

    1月28日：黄仁勋宣布与比亚迪、理想等车企合作，扩展汽车AI芯片应用。
    

    

国际投行与专家点评

    

    2025年5月28日，宝盛银行分析师表示：“尽管面临贸易战和H20限制，英伟达的增长速度令人惊讶，其在AI市场的领导地位无可动摇。”
    

    

    2025年5月29日，摩根士丹利分析师Joseph Moore表示：“Blackwell供应链改善和推理需求爆发将推动英伟达下半年业绩拐点。”（来源：摩根士丹利研究报告）
    

    

    2025年5月28日，Wedbush分析师Daniel Ives评论：“中东市场订单为英伟达开辟新增长点，抵消中国市场不确定性。”（来源：Wedbush投资简讯）
    

    

    2025年5月28日，瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele表示：“英伟达在AI算力市场的统治地位将继续受益于全球需求增长。”（来源：瑞银市场展望）
    

    

    2025年5月27日，
    高盛分析师Toshiya Hari指出：“云巨头资本开支增长为英伟达提供长期保障，AI推理需求是关键驱动力。”（来源：高盛研究报告）