多个指标透露：投资者对中国股市热情减退！国家队也沉寂了

FX168财经报社(亚太)讯 在近期全球市场波动中，中国股市表现出显著的平静，投资者选择观望，等待有关关税和国内刺激政策的明确信号。

在过去一个月中，沪深300指数有一半交易日的波动幅度不足0.5%。随着交易者回避杠杆操作，市场成交量持续下滑。由于大盘缺乏方向感，投资者纷纷转向更安全的固定收益产品或更具风险的小盘股，以寻求更高回报。

“由于缺乏利好消息，市场方向不明朗，不过在中美关税暂时休战之后，也没有明显的利空因素，”Aberdeen Investments的投资总监Xin-Yao Ng表示，“我现在很难判断市场整体走势，但仍然有一些不错的选股机会。”

尽管市场的稳定可能被视为一种韧性，但更可能反映出在经济逆风下，投资者对中国股市的热情减退。一旦90天的谈判窗口在8月结束，美国对中国商品的关税可能再度上调。北京今年采取的是渐进式的刺激方式，这令原本期待更有力政策支持的投资者感到失望。

以下几个指标显示出市场交易情绪正在降温：

价格波动回落至中国央行去年9月实施大规模刺激政策前的水平。沪深300指数的30日波动率徘徊在8点左右，为2024年7月以来的最低水平。交易员表示，若市场要打破这种平静，北京需要推进更深层次的结构性改革，并在贸易谈判中取得突破。

“我更关注收入增长和就业情况，如果这两者没有改善，消费故事就无法重启，”Janus Henderson Investors的基金经理Sat Duhra表示，他还补充说，刺激政策的作用是有限的。“贸易谈判若能解决，有助于改善市场情绪，若只是短期利好，并不能解决中国面临的结构性问题。”

自4月以来，中国的杠杆股权头寸基本停滞。内地交易所的融资融券余额维持在约1.8万亿元人民币（约合2500亿美元），比3月的高点下降近8%。虽然在中美短暂的关税休战后，股市一度上涨，但随后回吐的跌幅使得沪深300指数当月涨幅缩小到不到2%。

部分市场低迷也与“国家队”在创纪录买入力度之后的沉寂有关。自4月底以来，国家队基本未有动作，数据显示国家队偏好的ETF资金流入已大幅放缓，甚至转为流出。同时，中国所有股票型ETF的整体资金流连续五周为负。

与股票热情减退形成对比的是，固定收益ETF受到热捧。本月一个由30只产品组成的固定收益ETF篮子成交额达到创纪录的900亿元，占沪深两市总成交额的8.2%，创下前所未有的比例。

上一次这一比例达到8%还是在2024年8月，当时股市正处低迷期。根据彭博汇编的数据，这些偏向避险的产品在过去两周内持续成为沪深两市交易最活跃的证券。

由于缺乏明确方向，一些投资者转向市场中风险更高的板块。小盘股指数中证2000的成交量在周二占据了内地市场总成交的三分之一以上。

截至周二，中证2000指数今年已累计上涨近9%，而沪深300指数则下跌了2.4%。投资者对波动性更大的小盘股兴趣上升，显示出市场缺乏可持续的投资主题。