2025年油气并购受阻：关税与油价暴跌迫使私募股权谨慎观望

    

    

内容导读

    

    

• 油气并购热潮骤停


    

• 私募股权伺机而动


    

• 关税与油价双重冲击


    

• 天然气市场成为亮点


    

• 编辑总结


    

• 名词解释


    

• 2025年相关大事件


    

• 专家点评


    

    

油气并购热潮骤停

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年初，原油价格暴跌及特朗普关税政策引发的市场不确定性使油气行业并购活动从2024年的创纪录高位骤然放缓。美国三大油气巨头——埃克森美孚（Exxon Mobil）、雪佛龙（Chevron）和康菲石油（ConocoPhillips）——在2024年通过大规模收购巩固市场地位，交易总额超2000亿美元。然而，进入2025年4月后，受油价跌至60美元/桶以下及关税波动影响，潜在交易因买卖双方价格预期差距（bid-ask spread）扩大而受阻。以下为2024年与2025年一季度并购活动对比：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

年份	并购总额	主要交易
2024年	2650亿美元	埃克森美孚收购Pioneer（600亿美元）、康菲收购Marathon（225亿美元）
2025年Q1	170亿美元	Permian Resources收购Apache资产（6.08亿美元）、EQT收购Olympus（18亿美元）

    

Enverus Intelligence Research首席分析师安德鲁·迪特马表示：“大型油气公司推动了2024年的整合热潮，但当前油价和关税的不确定性导致交易活动几乎停滞。”

    

私募股权伺机而动

    

私募股权（PE）公司如Kayne Anderson、Post Oak Energy Capital和Energy Spectrum Capital在油价低迷和关税不确定性下保持谨慎，积累了大量“干火药”（dry powder）以待投资机会。Kayne Anderson于5月13日宣布完成22.5亿美元的Kayne Private Energy Income Fund III，并向俄克拉荷马初创公司South Wind Exploration & Production投资4亿美元，专注于油气而非风能。Post Oak支持的初创公司Tiburon、Ichthys和Quantent Energy则进行小规模交易（约1000万美元），以增强现有资产组合。以下为近期PE投资概览：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

PE公司	投资/支持公司	金额	目标区域
Kayne Anderson	South Wind E&P	4亿美元	俄克拉荷马
Post Oak	Tiburon、Ichthys、Quantent	约1000万美元/笔	Permian、Williston

    

Kayne Anderson管理合伙人马克·特肖安对《财富》杂志表示：“市场不确定性通常带来投资机会，我们在低谷期收购的资产往往表现更佳。”

    

关税与油价双重冲击

    

2025年4月特朗普的“解放日”关税政策对油气行业造成显著影响。尽管对中国商品的关税从145%下调至30%，但对加拿大和墨西哥的25%关税及对其他国家的10%普遍关税推高了进口钢材等关键材料成本。X平台上用户反映，油井钻探成本因进口钢材价格上涨而增加。同时，原油价格跌至60美元/桶以下，低于许多Permian Basin和Marcellus Shale项目的盈亏平衡点（约40-50美元/桶）。这导致买卖双方对资产估值分歧加剧，大型交易难以达成。以下为关税和油价对行业的影响：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

因素	影响	受影响领域
关税	钢材等钻探材料成本上升10%-20%	Permian Basin、Marcellus Shale
油价下跌	收入减少，资产估值下降	中小型生产商

    

Post Oak管理合伙人弗罗斯特·科克伦表示：“我们并未停止交易努力，但油价低迷可能持续，2025年交易活动可能令人失望。”

    

天然气市场成为亮点

    

尽管原油市场低迷，天然气市场因液化天然气（LNG）出口设施建设和数据中心电力需求激增而展现韧性。S&P Global预测，美国电网需求将从2024年起以每年1.7%的速度增长，至2050年。EQT于4月底以18亿美元收购Blackstone支持的Olympus Energy，聚焦Marcellus Shale天然气资产，而Citadel在3月以12亿美元收购Haynesville Shale的Paloma Natural Gas。以下为2025年天然气领域主要交易：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

交易	买方	卖方	金额	区域
EQT-Olympus	EQT	Blackstone	18亿美元	Marcellus Shale
Citadel-Paloma	Citadel	Paloma Natural Gas	12亿美元	Haynesville Shale

    

Energy Spectrum Capital董事总经理本·戴维斯表示：“天然气需求增长为投资提供了吸引力，PE公司正调整策略，延长持有期并注重现金流。”

    

编辑总结

    

2025年油气行业并购因原油价格暴跌和关税不确定性从2024年的高位骤降，埃克森美孚、雪佛龙和康菲等巨头已通过大规模收购巩固地位，而私募股权公司如Kayne Anderson和Post Oak则在等待非核心资产出售机会。关税推高钻探成本，油价低迷扩大估值分歧，抑制大型交易，但天然气市场因LNG和数据中心需求保持活跃。投资者需关注油价走势、关税政策调整及PE公司的战略部署，2026年或迎来交易复苏。

    

名词解释

    

    

• 私募股权（PE）：通过非公开市场投资于企业或资产的基金，通常寻求长期回报。


    

• 非核心资产：对公司战略或盈利贡献较小的资产，常被出售以优化资源配置。


    

• bid-ask spread：买方出价与卖方要价之间的差额，反映市场交易难度。


    

• Marcellus Shale：美国宾夕法尼亚州和西弗吉尼亚州的页岩气产区，天然气储量丰富。


    

• Permian Basin：位于德克萨斯和新墨西哥的油气产区，美国最大油田。


    

    

2025年相关大事件

    

    2025年5月13日：Kayne Anderson完成22.5亿美元Kayne Private Energy Income Fund III募资，超额完成15亿美元目标，向South Wind E&P投资4亿美元。
    

    

    2025年4月30日：EQT以18亿美元收购Blackstone支持的Olympus Energy，强化Marcellus Shale天然气资产布局。
    

    

    2025年4月1日：特朗普“解放日”关税政策生效，对中国商品征收30%关税，对加拿大和墨西哥25%，推高油气钻探成本。
    

    

专家点评

    

    2025年5月14日，Morgan Stanley能源分析师Devin McDermott：“油价低迷和关税波动抑制了大型并购，但天然气领域的交易表明市场仍有活力。”（来源：摩根士丹利能源报告）
    

    

    2025年5月12日，Argus Media：“美国页岩并购因油价暴跌面临阻力，PE公司需等待更清晰的市场信号。”（来源：Argus Media）
    

    

    2025年5月10日，Goldman Sachs能源策略师Neil Mehta：“PE公司在低油价周期中的谨慎策略可能带来长期回报，尤其在非核心资产出售浪潮中。”（来源：
    高盛市场分析）
    

    

    2025年5月8日，JPMorgan能源分析师John Royall：“天然气需求的结构性增长为PE提供了避险机会，Marcellus和Haynesville资产备受关注。”（来源：JPMorgan投资简讯）
    

    

    2025年5月6日，Barclays能源分析师Jeanine Wai：“2025年交易活动可能放缓，但2026年若油价回升，PE将加速收购非核心资产。”（来源：巴克莱行业报告）