美国监管突然敲响警钟！预测市场曝出特殊操纵风险，这类合约或遭严审

    FX168财经报社讯 美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）周二发布一份咨询意见，警告预测市场平台上的“言论市场”（mention markets）存在特殊操纵风险。这类合约押注某个特定人物可能说什么、做什么，监管机构认为，其合规门槛可能高于其他更常见的事件合约，相关表态或意味着，未来能够顺利通过监管审查的产品窗口可能收窄。

监管层：这类合约更易被操纵

CFTC工作人员在意见中指出，传统市场通常对应的是“独立生成、可由外部验证、且不受任何单一人物控制”的结果，而“言论市场”的结果则取决于“某个特定人物的具体行为”，而这种行为“既未必是独立生成的，也未必可由外部验证”。监管机构表示，这意味着当事人本人，甚至其周边人员，都可能利用对下注情况的了解来影响结果。

负责监督这一领域的CFTC市场监管司（Division of Market Oversight）因此可能将此类市场视为“推定上容易受到操纵”的合约。CFTC同时提醒预测平台运营方，其获准交易的仅限于“并不容易受到操纵的衍生品合约”。

并非一刀切禁止 但审批更严

这份意见并未直接封杀“言论市场”。例如，Kalshi目前就有交易围绕美国总统特朗普（Donald Trump）在联合国将说什么展开。CFTC的态度更接近于设定严格约束：如果平台希望推出此类产品，就必须证明合约设计足够严密，以尽量降低操纵可能。

监管机构表示，若这类市场要通过审查，应当具备“独立可验证性”和“充分的公众监督”两项关键属性。CFTC还列出若干可能增强合约合规性的因素，并建议平台在监管申报文件中加以说明，包括：外部因素应足以让相关个人难以或以极高成本操纵市场；押注对象不能受到公众压力影响；市场应围绕一个正式、公开、涉及公众人物的场景展开；同时，相关投注情形必须受到密切监测，以识别操纵迹象。

已出现执法案例

事实上，CFTC此前已针对这类市场中的非法下注采取行动。近期一项执法令就处罚了一名前白宫特朗普演讲提词器操作员，原因是其利用自己掌握的信息，对特朗普准备说什么进行下注。

另一个备受关注的案例则来自Kalshi。该平台近期对前美国众议员乔治·桑托斯（George Santos）实施了终身交易禁令，原因是外界指控其就自己出现在国情咨文演讲中的情况下注。上述案例也凸显出，若合约标的与特定个人的可预知行为直接挂钩，平台在风控、合规和市场公正性方面都将面临更高压力。

对于Kalshi、Polymarket等预测市场平台而言，这份咨询意见意味着，围绕名人、政要或其他公众人物言行设计的事件合约，未来在产品结构、信息披露和监测机制上可能需要更高标准。市场参与者也将更关注监管机构如何界定“可验证性”和“可操纵性”，这可能直接影响相关合约的上线节奏与交易活跃度。

总体来看，CFTC并未否定预测市场本身，而是明确将“言论市场”视为高风险品类。对平台而言，若想继续拓展此类产品，必须在合约设计、公开透明度和反操纵机制上拿出更强证明；对交易者而言，相关产品的合规不确定性也可能上升。