美联储三次加息已被押注！美股还能继续涨，靠什么撑？

    FX168财经报社(亚太)讯 关于美联储抗击通胀决心的更清晰信号，正在给投资者继续看多的理由，但油价和人工智能相关风险，也让市场暂时不敢完全押注。

上周，美联储在一定程度上重新赢回了市场信任。其鹰派表态显示，央行并没有落后于通胀形势，但同时也没有释放出即将开启激进加息周期的信号。最初，这足以安抚市场，不过到了周五，紧张情绪仍然明显：10年期美国国债收益率再次测试5%，标普500指数则在涨跌之间反复震荡。虽然油价已经回落，但布伦特原油仍维持在每桶100美元上方。

能源仍是关键变量

巴克莱由Emmanuel Cau领衔的策略师表示：“在与能源相关的通胀压力缓解之前，很难看到利率和股市真正完全稳定下来。不过，积极的一面是，美联储的独立性和可信度得到了重新确认，市场也因此对其政策反应机制有了更清晰的认识。”

这次美联储决议可以被视为一次“风险出清”事件。投资者在政策会议前转向谨慎，说明市场远没有陷入过度乐观，明显迹象显示，他们此前已经降低了风险敞口，同时增加了对冲。周五大规模的季度期权到期，也在很大程度上重新调整了期权市场的仓位结构。

法国兴业银行策略师Manish Kabra表示：“在企业盈利增长仍然强劲、信用利差受控、VIX保持低位的情况下，美国股市的基本面依然具有支撑作用。尽管短期可能出现波动，我们对标普500指数中期走势仍持建设性看法。”

收益率曲线仍是一个关键观察指标，只要不重新出现倒挂，Kabra预计，即使途中会有波动，标普500指数年底仍有望升至8000点。

年末行情仍有希望

虽然年底上涨行情仍然存在可能，但实现这一目标并不会轻松。柴油价格正在释放未来通胀可能继续走高的信号，而如果伊朗战争不能迅速结束、从而推动油价明显回落，那么美联储可能别无选择，只能进一步转向鹰派。

根据掉期市场定价，到明年7月底之前，市场已经计入另外三次加息。投资者也将密切关注潜在的债券市场冲击，因为当10年期美债收益率升至5%以上时，美国国债本身的吸引力也会明显增强。不过，只要经济增长和企业盈利仍然保持韧性，投资者可能仍不愿大规模从股票市场撤出，而是更倾向于扩大持仓范围。

美国银行由Jared Woodard领衔的策略师近期变得更加谨慎。他们认为，在明年企业盈利增速预计放缓的情况下，目前市场仓位仍然过于乐观。

他们指出，如果2027年企业盈利要实现10%-15%的增长，就意味着美国ISM制造业指数需要在相当长时间内维持在53以上。他们表示：“现在还不是全面转向防御板块的时候，但质量、价值和收益率看起来是更审慎的选择。”

AI投资回报遭质疑

市场对人工智能相关资本支出以及这些投资未来能够带来多少回报，已经变得更加怀疑。这也让整个AI受益产业链的盈利前景受到一定质疑。与此同时，科技板块内部正在出现轮动，软件股重新走强，而半导体股票在过去两个月整体陷入停滞，波动性也明显上升。

标普500指数的估值已经大幅回落，目前整体估值仅略高于长期平均水平。虽然估值下修更多是因为企业盈利预期快速上升，但近期市场回调也表明，无论是指数层面还是板块层面，投资者都不愿再为增长支付过高溢价。

如果短期内谨慎情绪持续，那么几周后即将到来的财报季，如果企业盈利再次超出预期，仍有可能重新提振市场情绪和风险偏好。

Capital.com高级市场分析师Daniela Hathorn表示：“市场展现出的韧性说明，投资者正在区分两种情况：一种是由于通胀持续而导致利率上升，另一种则是经济增长基本面真正恶化。目前来看，后者还没有成为市场最主要的担忧。”