美联储决议前市场分歧加剧：经济学家押注按兵不动 利率期货却押注36%加息

FX168财经报社讯 美联储将于本周三公布利率决议，市场对结果的判断出现明显分歧：几乎所有经济学家都认为联邦基金利率将维持不变，但交易员对加息的押注却在快速升温。随着油价、关税和通胀预期重新成为焦点，股票、债券、原油和比特币等资产都可能在决议落地后出现剧烈波动。

目前，美联储基准利率已连续四次会议维持在3.50%至3.75%区间。FactSet共识预期显示，本周仍将按兵不动。路透在7月中旬调查的104名经济学家中，全部预计维持利率不变，其中78人认为这一水平将持续到今年12月。

不过，利率期货市场给出的信号明显不同。Fed funds futures显示，市场对加息的概率在一周前仅为13%，到上周五已升至38%，目前约为36%。分析师The Martini Guy指出，市场正经历“有一段时间以来最大的结果不确定性”。

经济学家与交易员分歧扩大

经济学家与交易员的判断差异，核心在于两者关注的对象不同。前者通常押注最可能发生的单一结果，后者则会把包括小概率事件在内的所有可能性都计入价格，因此期货市场往往更早反映政策路径变化。

与此同时，经济学家群体对更长期利率路径的看法也在变化。多数受访经济学家如今认为，2026年晚些时候加息的概率较高，而一个月前他们中的大多数还认为这一可能性较低。

EY-Parthenon的Gregory Daco认为，7月加息的可能性不大，但他仍将今年剩余时间内加息的概率评估为60比40。前美联储理事Larry Meyer则预计本周将维持利率不变，但认为Lorie Logan和Beth Hammack可能投票反对这一决定。

油价与关税推升通胀担忧

本轮不确定性上升的直接诱因之一是油价。7月23日，布伦特原油收于每桶100.69美元，为5月26日以来首次收于100美元上方，且本月累计涨幅已超过30%。油价走高意味着燃料成本上升，进而可能推高通胀。周末伊朗局势出现短暂停火，也在一定程度上缓和了市场紧张情绪。

另一项压力来自关税。上周五，美国对来自60个贸易伙伴的商品加征10%和12.5%的新进口税。这些税率取代了美国最高法院在2月推翻的那批关税，且所依据的法律更难被挑战。

债券市场已经率先作出反应。10年期美国国债收益率上周五收于4.69%，创2025年1月以来最高水平。该收益率反映的是美国政府10年期借款成本。更能体现短期政策预期的2年期美债收益率则收于4.33%，已经高于美联储自身3.75%的利率上限，显示债券交易员正提前为更高利率环境做准备。

比特币与风险资产或迎波动

在政策结果尚未明朗之际，风险资产也受到关注。比特币周一在6.4915万美元附近交易，日内上涨0.7%。由于市场普遍认为美联储决议可能影响美元、美债收益率以及整体风险偏好，股票、债券、原油和比特币都可能在结果公布后迅速调整。

此外，美联储主席沃什(Kevin Warsh)已不再暗示下一步政策方向，而美联储本周也不会发布新的经济预测，这意味着交易员在决议前几乎没有额外指引可参考。Warsh表示，在当前政策环境下，所谓前瞻指引并不合适。正因如此，市场对本周决议的敏感度被进一步放大。

从目前的定价来看，经济学家与交易员并未真正“争论”同一个问题：前者判断最可能结果，后者则在为所有可能情景定价。也正因如此，一旦美联储释放出任何偏离市场预期的信号，波动可能迅速传导至全球主要资产。