美联储下周就开会了！沃什至今还没透露倾向哪一派，小心意外加息

FX168财经报社(亚太)讯 下周美联储会议正在成为近年来最难预测的一次政策会议之一。一方面，新的油价冲击以及推动加息的鹰派力量正在增强；另一方面，近期降温的通胀数据又支持美联储维持利率不变。而主持这次会议的是新任美联储主席沃什（Kevin Warsh），但他至今没有透露自己究竟倾向哪一方。

过去两个月，沃什多次表示，他将致力于恢复价格稳定，并打消市场关于美联储已经默许更高通胀水平的看法。但他并未明确说明，目前的利率水平将如何实现这一目标。

推动加息的官员态度更加坚定，其中一些人甚至可能在维持利率不变的情况下投出反对票。与此同时，上周一些具有影响力的政策制定者暗示，他们倾向于暂时按兵不动，但可能支持今年晚些时候采取更紧缩政策。

因此，即使美联储本次选择维持利率不变，也可能无法真正解决争论，只是将政策分歧推迟到9月会议。

在上个月的美联储会议上，沃什的18名同僚中，一半认为今年仍需要加息，另一半则认为无需加息。

瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle表示：“沃什可以按照自己的意愿，决定天平向哪一方倾斜。”

周三，根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）数据，期货市场显示，美联储在7月28日至29日会议上加息的概率约为三分之一。这一概率高于上周末的约十分之一。市场预期的变化主要受到能源价格再次上涨推动，此前中东冲突重新升温。

耶鲁大学教授、前美联储高级经济学家William English表示：“无论支持加息还是维持利率不变，我都能提出充分理由。”

他认为，最终决定因素很大程度上并不掌握在美联储手中，而取决于伊朗冲突是否缓解，油价是否回落；或者冲突是否进一步恶化，导致通胀问题更加顽固。

English表示：“如果伊朗局势推动价格进一步上涨，美联储会希望自己此前已经加息。他们现在处于一种进退两难的状态。”

等待派的理由

支持维持利率不变的官员主要依据近期经济数据。

数据显示：6月能源价格下降；消费者价格指数（CPI）中的核心价格没有上涨；6月就业报告也没有显示劳动力市场过热推动价格进一步上升。

Point72资产管理公司首席经济学家Dean Maki表示：“这些数据比美联储6月会议时掌握的信息更加有利。如果美联储在6月面对类似数据选择不加息，那么现在因为这些数据而加息会显得奇怪。”

更加谨慎的官员认为，今年通胀主要受到一系列一次性冲击影响：首先是关税，其次是伊朗战争导致能源价格上涨。他们认为，央行应该观察并等待这些因素消退，而不是通过加息进行压制。

部分官员指出，进口商品价格受到关税影响的上涨压力似乎已经逐渐结束。纽约联储主席John Williams上周表示：“有一些令人鼓舞的理由相信，通胀已经达到峰值，并将在未来几个季度逐步下降。”

本月早些时候，沃什曾引用债券收益率下降以及通胀预期回落，作为市场已经理解其抗通胀立场的证据。

推动这些市场变化的重要因素之一，是特朗普与伊朗达成的停火安排。但随着本周冲突重新爆发、油价上涨，美债收益率再次走高。

加息派的理由

越来越多的美联储官员担心，目前3.5%至3.75%的政策利率对于一个持续表现强劲、不断打破经济放缓预期的美国经济而言，可能过低。

目前通胀仍高于美联储2%的目标，新的价格冲击正在出现。

今年春季第一次伊朗冲突导致能源价格上涨时，美联储选择忽略这一影响。但如果第二轮能源冲击出现，官员们可能更难继续忽视。

此外，一些官员认为，AI相关投资推动的价格上涨属于需求驱动，而利率政策可以有效抑制这种需求，与关税和油价冲击不同。

即使剔除一次性因素，鹰派官员认为，基础通胀已经在约一年时间里停留在2.5%左右。这意味着当前利率水平可能并未真正形成足够限制性。

与此同时，股市估值处于高位；企业融资环境仍较宽松。这些因素表明，美国经济可能能够承受更高利率。

达拉斯联储主席Lorie Logan上周表示：“现在进行适度限制，比未来进行严重限制更好。”

加息也可能帮助沃什按照自己的方式定义美联储主席任期。如果他在特朗普持续要求降息的情况下推动加息，将削弱外界关于他是特朗普“傀儡”的质疑。在整个委员会之前采取行动，也能够显示他是在领导政策方向，而不是被动跟随。

Evenflow Macro创始人Marc Sumerlin表示：“对于一个刚上任的主席来说，一次加息带来的声誉提升可能超过市场想象。”

上周曾表示不会推动7月加息的几名美联储官员——包括理事Lisa Cook、Christopher Waller和Philip Jefferson——也表示，如果通胀前景没有改善，未来加息将越来越难以推迟。

市场在等沃什表态

一些支持维持利率稳定的官员，可能是真正认为加息没有必要。但也有人可能只是因为不愿迫使一位尚未明确表态的新主席做出选择。

摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen表示：“目前的数据正在朝沃什有利的方向发展，他可能可以暂时按兵不动，争取更多时间。但经济并不总是允许你争取时间。”

白宫方面则认为，推动加息的压力主要来自沃什的反对者。因此，如果最终加息，可能会被解读为美联储主席被委员会内部力量推动，而不是主动领导政策。特朗普本月表示，美联储理事会对沃什“有一点敌意”。

由于沃什尚未提供明确政策指引，投资者只能从其他官员讲话中寻找线索。

本月，沃勒（Christopher Waller）的一次讲话推动市场提高了7月加息概率。但随后公布的6月通胀数据又降低了这一预期。之后，Williams和Jefferson的讲话进一步强化了市场对维持利率不变的预期。

沃什、Williams和Jefferson组成了美联储内部的政策核心小组，被称为“三巨头“。

沃什立场太模糊

在沃什前任主席鲍威尔（Jerome Powell）时期，两位副主席通常会提前协调政策观点，并帮助市场提前理解会议方向。

但沃什希望改变这一模式。他说，他希望看到“更加混乱的会议”，而不是提前确定结果。

在上周末进入会议前静默期时，一些美联储官员甚至不确定沃什真正的政策立场。

Gapen表示，许多投资者往往只听到符合自身判断的信息。

对于部分市场人士而言，沃什是“穿着鸽派外衣的鹰派”——虽然由希望降息的特朗普任命，但本质上仍是一名传统货币主义者，不会容忍通胀持续。

而另一部分人则认为，沃什是“穿着鹰派外衣的鸽派”——口头上强调价格稳定，但实际上可能等待AI带来的生产率提升自然降低通胀，并不急于与白宫发生冲突。

Gapen表示：“我不确定他能永远维持这种模糊状态。”