easyMarkets易信：霍尔木兹风云再起，一场由地缘政治主导的跨市场博弈

过去一周，全球市场经历了一场典型的“地缘政治驱动行情”。围绕霍尔木兹海峡的开关博弈，在短短数日内引发了美元、原油、黄金、外汇以及股市的剧烈再定价：先是伊朗宣布开放航道，风险溢价迅速消退，油价暴跌、美元跳水、风险资产集体狂欢；但随后局势反复，海峡再度关闭、冲突不确定性回归，市场迅速从“乐观交易”切换至“谨慎重估”。

这一轮波动的核心，不再只是传统的利率或经济数据，而是一个更底层的变量——能源价格与地缘政治预期如何重新塑造全球资产定价逻辑。而从当前走势来看，市场并未进入单边趋势，反而进入一个更加复杂的“预期博弈阶段”。

美元指数：美联储降息预期维持不变、主要货币回吐涨幅，美元指数上涨

霍尔木兹海峡消息引发抛售后，美元指数反弹。收益率下滑早盘打压美元，但美联储前景保持稳定，加之外汇市场出现反转，推动美元在尾盘走强。

美元指数在早盘大跌后于收盘前反转走高

上周五，在伊朗确认霍尔木兹海峡将在停火剩余期间继续向商业航运开放后，美元指数遭遇猛烈抛售。这一消息迅速挤出了美元中的地缘政治风险溢价。该指数跌至97.40，创下2月底以来最低水平，并将过去两周的跌幅扩大至约2.5%。但随后盘中后段情况发生了变化，美元最终收高。

从技术面来看，根据日线波段图，主要趋势仍然向下。不过，周五在收盘价反转底部，可能意味着超卖市场中的抛压已经接近衰竭。如果周一价格突破98.40，将确认这一图表形态。这可能触发一轮持续2到3天的逆趋势反弹。

主要波动区间为95.55至100.60附近。目前低点为97.40，落入回撤区间之内。如果跌破，则说明该图表形态失效，价格可能进一步大幅下挫。

首个上行目标是200日移动均线98.52，以及50日移动均线98.70。新的短期区间为100.64至97.63，对应的回撤区间在99.13至99.49，这一区域可视为有效目标。交易员还应关注99.18这一波段高点附近的市场反应。

周一市场将揭晓，收盘阶段的这次反转究竟只是空头回补，还是实质性买盘入场。

收益率下跌，但美联储定价不足以支撑美元持续下行

早盘那波走势是合理的。油价下跌压低了通胀预期，美国国债收益率也随之回落。10年期美国国债收益率从4.315%跌至4.226%，随后反弹至4.248%。收益率下跌时，美元也同步下跌。这是标准的市场逻辑，交易员也确实大举按这一逻辑操作。

真正阻止跌势延续的是美联储。进入周五时，市场计入的12月降息概率约为26%。而这个数字并没有发生足够明显的变化，无法支撑市场继续大举抛售美元。由于缺乏向更宽松政策明显转向的信号，美元卖盘逐渐失去信心。

尾盘发生的是一次真实的仓位再配置，而不只是周末前的空头回补。线索就在各主要货币的表现上。欧元一度升至2月以来最高水平，日元也因利差收窄而走强，但二者都在收盘前回吐涨幅。英镑则在英国央行信号不一之后本就承压。当美元走强，而几乎所有主要货币在同一时间走弱时，这就不只是技术性反弹，而是资金重新流回美元。

地缘政治局势本身也并未真正解决。伊朗虽然重新开放了霍尔木兹海峡，但没有人把这视为永久性安排。只要这种不确定性仍然存在于市场之中，买盘就愿意在美元回落时重新入场。

欧元/美元: 霍尔木兹海峡局势引发市场混乱

欧元/美元在周五回吐早前涨幅并收低，此前围绕霍尔木兹海峡重新开放的乐观情绪未能持续压制美元和原油价格。尽管原油当日下跌约9%，但收盘明显高于盘中低点。在伊朗反驳唐纳德·特朗普部分言论后，市场一度出现混乱，而周末伊朗又决定再次关闭海峡。未来24至48小时内的局势发展，可能对欧元/美元前景产生重大影响。

周五，随着来自德黑兰和华盛顿的一系列消息暗示局势可能朝着解决方向发展，风险资产大幅上涨。但在收盘时，市场对真正实现和平的路径仍充满不确定性。伊朗最初宣布霍尔木兹海峡已全面开放，这一表态是在以色列同意停止对黎巴嫩轰炸后的第二天发布的。然而随后声明被弱化，明确表示与其所称“敌对国家”相关的船只和货物不在开放范围之内。同时，唐纳德·特朗普也明确表示，美国的封锁仍将继续。

霍尔木兹海峡不确定性仍在持续

周末期间，伊朗表示将在冲突期间继续控制霍尔木兹海峡，并将美国持续对其港口实施封锁视为违反停火协议。这一消息导致加密货币下跌，表明如果局势在周一开盘时没有改善，风险偏好可能受到冲击。

这条关键航运通道在周五才刚刚恢复通航，但随后再次关闭，凸显出局势变化之快。在华盛顿方面，唐纳德·特朗普表示与伊朗进行了“非常良好的对话”，但强调美国不会在海峡问题上受到“勒索”。与此同时，海上安全担忧加剧。根据英国海上贸易行动中心的数据，一艘油轮和一艘集装箱船在阿曼海岸附近报告遭到袭击。美国方面周六表示，自4月13日启动海军封锁以来，已拦截23艘船只，而德黑兰持续谴责该举措违反停火协议。

技术分析

从技术面来看，欧元/美元在关键的1.1800–1.1850区域附近出现回落后，前景略显谨慎。该区域也是中东冲突初期出现抛售的起点。

若要建立更强的上涨结构，汇价需要果断重新站上这一水平。

一旦突破该区间，上方目标将指向1.1900，随后是1.2000整数关口。

不过，周五形成的倒锤头K线暗示本周初上涨趋势可能出现一定程度的回调。

但只要价格维持在此前已转化为支撑的阻力位之上——包括1.1670–1.1675区域——整体前景仍然偏向建设性看涨。同时，该区域也与200日移动均线形成共振。

更下方的1.1575–1.1605区域则是另一个需要关注的支撑区间。

总体而言，当前市场处于一个宽幅区间内运行，更适合采用“区间交易”思路，即围绕关键水平逐级寻找交易机会。

本周可能影响欧元/美元走势的因素

美伊停火期限与周末局势再度升级

当前停火协议的截止时间为4月22日（周三）美国东部时间22:00（英国夏令时周四03:00）。上周，伊朗与美国官员在伊斯兰堡进行了高风险和平谈判，但未达成协议。随后新的间接谈判重启，市场因对达成永久协议的希望而上涨。理想情况下，冲突应走向结束，而非谈判破裂，但周末的事态发展并不乐观。

欧洲PMI数据成为关键焦点

周四欧元区和英国的PMI将受到密切关注，因为该地区对能源进口依赖较高，因此对油价上涨较为敏感。尤其是在制造业领域，投入成本上升可能影响企业经营状况，并在未来几个月塑造制造业和服务业的前景。

美元/日元：霍尔木兹风险或重新点燃上涨行情

美元/日元进入新的一周，霍尔木兹海峡紧张局势再度升温，可能逆转周五油价下跌带来的影响，使上行风险重新进入市场视野。

上周，较低的能源价格以及日本央行可能干预的持续威胁，使美元/日元始终受限于近期高点之下。但在其他主要货币交叉盘中情况有所不同，由于市场对日本央行本月晚些时候加息的概率下降，日元兑欧元、英镑和澳元均跌至新低。然而，随着周五收盘后霍尔木兹海峡出现新的地缘政治紧张迹象，同时美元/日元所处的结构暗示此前的上升趋势可能恢复，交易员在新交易周开始时需要警惕重新出现的上行压力风险。

美元/日元仍然是“能源交易”

日本作为全球主要能源净进口国，与美国形成鲜明对比，这一结构性差异目前仍是驱动美元/日元走势的核心因素。从相关性矩阵可以看出，上周美元/日元与布伦特原油和WTI原油期货的正相关性仍接近极端水平，分别为0.85和0.95。

与此同时，美元/日元在过去一周也与美国2年期和10年期国债收益率利差表现出较强相关性，但这一关系更多是能源价格影响美国利率预期的结果，而非独立驱动因素。从过去两周的5分钟走势图来看，美元/日元、WTI原油期货以及美国2年期收益率的走势几乎同步，这进一步说明霍尔木兹海峡局势对市场表现的影响有多大。

因此，尽管历史上美元/日元与风险偏好呈正相关关系，但目前该货币对却与标普500期货等风险资产呈现较强负相关，同时与美股或债券市场隐含波动率之间并未表现出明显的反向关系。当前决定美元/日元走势的核心因素只有一个：原油价格。

周末霍尔木兹风险再起

周五收盘时市场情绪的改善在周末遭到打击，多项发展表明中东局势再次趋紧。据报道，伊朗重新对通过霍尔木兹海峡的船只实施限制，逆转了此前市场对商业航运恢复正常的短暂乐观预期，同时也有关于在该水道及周边区域发生油轮袭击的消息。

与此同时，以色列与黎巴嫩之间的新一轮冲突也可能破坏现有停火协议，并重新引发更广泛地区冲突的担忧。此外，市场还在猜测，如果谈判失败或现有安排破裂，美国可能重新发动轰炸，这将直接挑战此前推动油价大幅下跌的“局势缓和”叙事。

显然，这一发展是负面的。如果这种局势延续到周一开盘，很可能会导致周五能源价格下跌的大部分幅度被回补。根据前述相关性分析，这将立即为美元/日元带来上行风险。

在市场仍高度关注中东局势的背景下，本周经济日历缺乏真正重要的美国数据，同时由于美联储在4月FOMC会议前进入“静默期”，不会有关于货币政策的评论，因此事件驱动因素将成为未来几天美元/日元走势的主导。

数据影响减弱，地缘政治成为主导

周二公布的3月零售销售数据，将为市场提供关于消费者在伊朗战争首个完整月份中如何应对汽油和柴油价格上涨的一些线索。考虑到消费在美国经济中的占比最大，这将成为本周最重要的数据。市场预期名义零售销售将增长1.3%，但更值得关注的是剔除能源后的数据表现。

除此之外，本周经济日历几乎空白，初值PMI和初请失业金人数是仅有值得关注的其他数据。20年期美债拍卖可能吸引一定关注，但由于这一期限一向不受市场青睐，因此往往带来的是头条新闻而非对整体债券需求的实质信号。

在日本方面，4月初值PMI将提供伊朗战争对经济影响的初步线索，但历史上很少对市场产生显着影响。同样，周五公布的3月全国通胀数据也可能影响有限，因为几周前公布的东京CPI已经在很大程度上反映了相关情况。

“牛旗形态”维持上行倾向

尽管美元/日元近期在160下方缓慢回落，但从价格行为来看，每当出现明显回调时，买盘仍然愿意入场支撑。虽然并非典型形态，但当前结构类似于“牛旗形态”，这是一种延续形态，通常预示此前上涨趋势有恢复的风险。

周五的K线尤为关键：汇价回撤至数周新低后，在旗形支撑与50日移动均线交汇处前方出现强劲买盘，尽管能源市场大幅下跌，但当日仍实现明显反转。这表明，目前美元/日元对油价下跌的敏感性正在减弱，使得即便存在日本央行干预风险以及市场对美伊最终达成和平协议的持续乐观预期，该货币对仍能在近期高点下方获得支撑。

从指标来看，RSI（14）和MACD对方向的指引总体中性：RSI在50附近小幅走低，而MACD在跌破信号线后逐步回归零轴。尽管过去一个月呈现缓慢下行趋势，但整体感觉是中期风险仍偏向上行。

上方方面，159.30在近期既充当支撑也充当阻力，是一个关键水平，其上方紧邻旗形阻力。一旦突破并收于其上，可能吸引新的多头兴趣，初步目标为重新测试3月创下的年内高点160.46。如果进一步有效突破，则下一目标将指向2024年高点161.95，该水平曾与日本央行干预相关。

下方方面，50日移动均线、3月19日低点157.52以及旗形支撑的交汇区域，构成了一个具有吸引力的多头入场区间。如果该区域失守，则需关注100日移动均线，以及156.53和155.64这些次级支撑位，以评估空头目标或交易布局。

标普500、纳斯达克、道琼斯展望

本周美国股市全线上涨，标普500、纳斯达克和道琼斯分别上涨4.3%、6.2%和3.1%。

标普500突破年度开盘区间并创出新高，目前测试初步阻力区域。纳斯达克本周表现最强，突破年度区间创出新高，动能增强，阻力逐步显现。道指上涨在历史高点附近受阻，接下来关注该区域是否形成拐点。随着伊朗重新开放霍尔木兹海峡，风险情绪保持积极，下周事件风险有限。

标普500指数

技术前景：在跌破200日移动均线之前，下行风险仍然存在，若收盘跌破6490将推动新一轮下跌。需要注意的是市场情绪已快速反转，我们正在寻找未来几周可能出现的阶段性低点——需保持灵活。随后一周标普500确实下破，并触及6310的日内低点，但在3月收盘前强劲反弹。此后反弹延续，目前已连续第三周上涨，从年度低点反弹超过13%，并创出历史新高。

值得注意的是，自该低点以来，指数仅出现过一次单日下跌，并在周五录得连续第十个交易日上涨。上一次出现类似情况是在去年7月，当时2025年开盘区间被突破。同样，本轮上涨也突破了2026年开盘区间高点，本周录得自4月以来最大单周波幅，以及自5月以来最大单周涨幅。这也是自1982年以来首次连续三周涨幅均超过3%。同时，日线RSI已进入超买区间，动能达到去年9月以来最高水平。这些技术信号表明，一个重要低点可能已经形成，尽管整体前景依然建设性看涨，但短期涨势正面临初步阻力考验。

从日线图来看，标普500目前运行在自3月低点延伸出的上升通道（类似“叉形通道”）内。上轨对应的阻力位位于7128附近（对应2020年涨幅的1.382%扩展位）。当前重点关注该位置的价格反应。若向上突破并站稳，将打开进一步上行空间，目标指向7320以及7448（对应2025年区间突破的1.618%扩展位）。

初步支撑位于6922/6980区域，该区域由去年10月高点、2025年最高收盘价以及2025年开盘区间突破的1.618%扩展位共同构成。若跌破该区域，则可能意味着阶段性顶部形成，近期上涨或为假突破。进一步支撑位在12月低点以及200日移动均线附近。

总结：标普500已经突破2月以来的下降趋势及年度区间，并创出新高，目前正在测试上升趋势阻力。短期存在回调风险。从交易角度来看，若行情继续上行，回撤应限制在6922之上；若有效突破7128，则有望开启新一轮上涨。

纳斯达克指数

技术前景：纳斯达克本周表现最强，上涨6.2%，实现连续第三周上涨。从年度低点反弹近17%，并创出历史新高。周五收盘接近关键阻力位26609（对应2020年大趋势的1.618%扩展位）。本周涨幅为自5月以来最大，周线动能达到去年12月以来最高水平。

初步支撑位于25858，中期看涨失效位上移至25254。上方阻力关注约27100的上轨区域，以及28219/28324区域。若触及这些区域，预计会出现较明显反应。

总结：纳斯达克已突破年度区间高点，未来数周仍偏向上行。从交易角度来看，若行情继续上涨，回撤应限制在25254之上；若突破上轨，将确认新一轮上涨动能。

道琼斯指数

技术前景：道指上周上涨约3.2%，但在接近历史高点周收盘位49500附近遇阻。目前指数已从年度低点反弹超过10.3%。尽管已突破2月下降趋势，但仍未突破年度开盘区间。下周重点关注该区域是否出现方向性变化。

初步支撑位在1月低点47853，关键支撑上移至46396。若周线收盘突破49500，则将打开进一步上行空间，目标指向50270。若突破该水平，则可能确认更大级别上涨趋势恢复，并指向52000。

总结：道指目前在横向阻力区域测试，已连续第三周上涨。从交易角度来看，若行情继续走高，回撤应限制在47853之上；若突破49500，将推动下一轮上涨。

需要注意的是，下周将公布零售销售和PMI数据，同时市场也将密切关注伊朗局势。截至周五收盘，霍尔木兹海峡据称已恢复通航，美伊停火谈判仍在进行。市场情绪已经明显转向乐观，只要谈判不出现重大破裂，多头行情仍有延续空间。密切关注消息面，并通过周线收盘情况判断趋势方向。

黄金：走势取决于美联储、通胀与油价

黄金一度飙升至4891.54美元，随后回落至4833.96美元，美元反弹限制涨幅，交易员权衡美联储前景。随着霍尔木兹海峡重开缓解通胀压力，油价下跌为黄金提供支撑。

黄金走势显示，市场正在消化美联储信号分歧，降息预期从此前的45%降至27%。

现货黄金（XAUUSD）周五收于4833.96美元，上涨40美元左右，涨幅0.85%。早盘上涨具备典型驱动因素：伊朗确认霍尔木兹海峡开放，油价大幅下跌，通胀预期回落，同时美国10年期国债收益率走软。油价下行和美元指数走弱共同推动黄金上涨。

但在交易时段后半段，美元出现反弹，黄金随即受到压制。这一反应传递出一个重要信号：市场对汇率波动和美联储政策预期依然高度敏感。早盘的买盘是真实存在的，但收盘脱离高点表明，在缺乏持续美元弱势作为支撑的情况下，黄金尚未准备好开启单边上涨。

美元指数

在分析周五走势时，尾盘美元反弹是关键因素。虽然反弹幅度不足以扭转全天跌势，但足以限制黄金涨幅。如果下周美元指数持续走强，黄金的上行空间将迅速受到压制。

从更广泛的资金流角度来看，黄金市场仍获得支撑，但节奏并不均衡。黄金期货交易活跃度上升，对实物黄金的兴趣依然稳定。亚洲地区的实物需求信号分化，而印度进口延迟可能在短期内收紧实物市场供应。这构成支撑，但不足以成为上涨催化剂。

短期来看，黄金倾向温和看涨，但附带条件：如果美元指数继续走弱且油价维持低位，黄金有望冲击5000美元关口；如果美元走强、通胀预期回升或降息预期进一步推迟，黄金将陷入停滞。

技术前景

现货黄金周五收涨，但未能守住盘中高点。从主波段图来看，整体趋势仍偏空，但次级波段呈现上行趋势。长期支撑位于200日移动均线4210.83美元，短期阻力位于50日移动均线4897.88美元。

除了50日均线阻力外，回撤区间阻力位于4850.68至5028.04美元。

短期方向很可能取决于市场在50日均线4897.88美元附近的反应。如果有效突破该水平，将有望形成新的上行动能，挑战5028.04美元，并可能进一步上探5238.78和5419.66两个主要高点。

下行方面，若无法突破50日均线，将表明买盘疲弱且卖压存在，黄金可能在4831.61至4744.34美元区间内震荡。一旦跌破4744.34美元，下行压力将进一步扩大。

加密货币看涨动能回归

随着进入4月下半月，加密货币市场价格走势的一个关键变化是看涨偏向的回归，并且自上周以来在短期内趋于稳定。

市场信心的回升推动了持续买盘，使加密市场上涨至数周未见的水平。作为基准加密货币，比特币成功突破了此前作为关键阻力的75,000水平，并开始构建更加稳固的看涨结构。

如果这一动态持续下去，未来几个交易时段中，买盘力量很可能仍将是市场走势的主导因素。

从相关性角度来看，大多数主要加密货币再次与比特币表现出较强的正相关性，相关系数维持在0.8以上，反映出近期价格走势具有较高的一致性。需要注意的是，相关系数会随着时间变化。

卡尔达诺是一个例外，其相关性接近0.5，这表明尽管存在一定关联，但其价格走势尚未完全跟随比特币近期的上涨动能。

这一现象表明，在比特币的带动下，看涨情绪正在更广泛地传导至整个市场。如果这种相关性持续存在，风险偏好在短期内仍将扮演关键角色。

结语

综合来看，当前市场的核心矛盾已经非常清晰：

一方面，油价回落压低通胀预期，为美联储未来宽松打开空间，理论上利好风险资产与黄金；

另一方面，地缘政治的不确定性始终未被真正消除，使得美元在回调中持续获得逢低买盘支撑。

这意味着，市场短期内很难形成单一主线，而更可能维持在“美元—油价—风险情绪”的动态拉扯之中：

若霍尔木兹局势持续缓和，油价下行-通胀预期下降-风险资产延续上涨，美元承压

若局势再度升级，油价反弹-通胀预期回升-美元与避险资产重新走强

对于交易而言，这不是一个“追趋势”的市场，而是一个典型的“事件驱动和区间博弈”阶段。

真正的关键，不在于当前价格，而在于——谁能主导预期：是地缘政治，还是货币政策。

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2026-04-20