新时空丨营收破10亿元、股价破发近4成，圣贝拉集团(02508.HK)的破局与困境

近日，国内最大高端月子中心圣贝拉集团(02508.HK)正式发布首份完整年报。这家来自杭州的全球家庭护理行业龙头，盈利能力实现提升。

财报数据显示，公司2025年营业收入首次突破十亿元，达到10.46亿元人民币，同比增长31.0%；经调整净利润达到1.25亿元人民币，同比增长194.9%。

2026年3月以来，宣布战略合作，财报向好的圣贝拉集团，在资本市场上的股价却背道相驰。3月至今，股价跌幅近20%。

营收突破10亿元，一年国内增加63家月子中心

公开资料显示，圣贝拉集团于2017年11月在杭州开设第一家圣贝拉月子中心，是一家产后护理及修复集团。集团主营业务包括月子中心、家庭护理服务，以及针对女性保健需求的膳食产品，亦计划开拓养老护理服务。

2026年3月30日，集团披露了上市以来第一份完整年报。数据显示，2025年公司收入为人民币10.46亿元，同比增长31.0%；净利润为人民币4.11亿元，经调整净利润人民币1.25亿元，同比增长194.9%。公司调整前净利润，扭亏为赢。

财报指出，公司扭亏为赢，主要因业务结构优化，高毛利业务占比提升，月子以外业务(如健康食品)开始盈利，带动整体盈利能力上升。以及公司通过SaaS系统及AI技术的深度应用，推动人效提升和成本优化，改善运营效率，经调整的营销费用及管理费用合计下降2.8%。

月子中心业务作为基本盘，2025年总收入（含受托管理）同比增长30.8%至8.99亿元。其中旗舰高端品牌圣贝拉客单价提升至2025年的26.7万元，同比增长11.6%；轻奢品牌小贝拉客单价提升至10.8万元，同比增长12.6%，品牌溢价能力持续增强。

截至2025年12月31日，集团在中国大陆拥有月子中心140家，较2024年末的77家净增63家。此外，2025年，圣贝拉集团加速海外布局，已成功进入四个海外城市，设立月子中心八家，已覆盖东南亚、欧美等市场。海外业务GMV同比增加280.0%。

拓展战略合作，探索机器人和母婴护理等业务

新时空了解到，2025年圣贝拉除了继续拓展月子中心外，公司也开始布局AI。

据了解，2025年，圣贝拉集团正式推出自研垂类AI大模型“贝拉博士”，依托千万组级真实护理数据打造孕产育全周期智能服务入口，打通全生态服务闭环。

此外，还战略投资母婴AI服务商WITH 1000 AI，夯实数据壁垒并落地百家合作机构SaaS服务。与云迹科技达成战略合作，探索护理场景机器人落地并完成核心门店智能化试点。同时布局具身智能产业基金深化产业链协同。

2026年3月以来，圣贝拉集团也在继续拓展战略合作、探索机器人等业务。

新时空了解到，圣贝拉集团在3月24日宣布，将作为产业投资方，正式参与“杭州具身智能产业基金”的投资。该基金由当年领投宇树机器人的敦鸿资产联合杭州地方国资共同发起，聚焦于人工智能技术应用及具身智能机器人两大核心赛道。

此外，公司还在3月18日宣布与消费私募基金L Catterton（路威凯腾）并与之达成战略合作。圣贝拉集团表示，双方将依托路威凯腾全球顶级消费资源网络在全球范围内系统性地搜寻、评估并锁定具备高成长潜力的母婴护理及健康消费品公司，这一布局旨在通过持续的外延式并购整合，构建覆盖母婴护理、健康消费品等多品类的品牌生态，最终推动本集团从单一的服务运营商，向多品牌、集团化的全球家庭护理品牌集团加速演进。

新生儿持续下滑，公司股价破发近4成

新时空注意到，圣贝拉集团在业务推进和财报增长之下，公司股价却背道相驰。

截止到2026年4月8日收盘，公司报价4.11港元，当日下跌8.26%。2026年3月以来，公司股价累计下跌19.57%。

据了解，圣贝拉集团在2025年6月26日于港交所挂牌上市，每股发行价为6.58港元。上市首日，圣贝拉一度触及11港元，较发行价6.58港元有约67%的升幅，但随后回落，当日股价收于8.8港元。而后，圣贝拉股价便进入持续下行，截至今日收盘，公司股价较发行价下跌37.54%，市值缩水至25.57亿元。

目前来看，圣贝拉集团虽然公司不断扩展，业绩增长，但公司股价却相向而走，或许跟整个行业有关。

此外，新生儿下滑的长期逆风，中国出生人口从2014年的1687万下降至2025年的约792万，这已成为不争的事实。虽然圣贝拉集团定位高净值客群，这部分群体的生育意愿相对坚挺，但长期来看，新生儿总量的收缩意味着市场蛋糕在缩小，增长只能依靠提升渗透率，这本身就隐含更高的获客成本。

此外，月子中心是一个典型的"服务密集型"行业，专业医护团队和高端酒店租赁构成了刚性支出。有媒体指出，高端月子中心的成本结构天然偏高，租赁成本与人力成本合计占销售成本近70%，这种结构难以通过规模扩张发生根本性改变。

在高端市场上，爱帝宫因经营困境停牌至今，茉莉智慧等背靠资本的新品牌也在加速布局。圣贝拉虽通过多品牌矩阵（圣贝拉/小贝拉/艾屿）实现了差异化覆盖，但市场集中度依然较低。

弗若斯特沙利文数据显示，2024年国内月子中心市场前五大品牌市占率合计仅3.7%。尽管圣贝拉集团作为国内最大的高端月子中心网络，但仅占据国内月子中心市场份额的1.2%。

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