伊朗冲突爆发成致命毒药：黄金3月暴跌超11%！接下来二季度怎么走？

FX168财经报社(亚太)讯 在经历3月的大幅下跌后，黄金进入2026年第二季度，这波跌势一度威胁要抹去整个第一季度的涨幅。黄金3月累计下跌超11%，但整个第一季度仍上涨约4%。

金价在1月份一度升至略低于5600美元的峰值，随后在当月晚些时候大幅回落。2月份，逢低买盘入场，推动金价到3月初最高接近5420美元；但随着伊朗冲突爆发并迅速升级，金价自那以后遭遇了猛烈抛售。原油飙升至每桶100美元上方，欧洲股市下跌，美元和债券收益率则双双走高。这种组合对黄金形成了“有毒组合”，因为市场对央行加息的押注压过了避险需求升温带来的支撑。

进入第二季度，黄金在此前几个季度单边上涨后的市场信心受到动摇。但现在，一切都取决于中东局势如何演变，以及这对能源价格、进而对通胀和央行政策反应意味着什么。

2026年第二季度黄金展望：关键在于伊朗冲突与油价

如果第二季度原油因局势降温迹象而回落，那么美元很可能会随之走弱，从而为黄金、股指和比特币提供支撑。但目前局势仍远未解决，任何情况都有可能发生。伊朗似乎不太愿意谈判，而是试图利用高能源价格作为筹码。

在朝着停火和结束冲突迈出具体步骤之前，对任何逆近期趋势的短期波动都应持保留态度。只要油价仍维持在每桶100美元以上，通胀卷土重来和央行收紧政策的风险，就意味着黄金的短期前景远称不上乐观，尽管黄金通常被视为终极抗通胀工具。这或许意味着黄金下行空间有限，因为显然会有部分投资者买入黄金，以对冲通胀侵蚀法定货币价值的风险。

那么，黄金的长期前景如何？

1月底的震荡以及3月大部分时间的下跌，意味着此前强劲的多头趋势已经有所削弱。这发生在黄金刚刚度过历史上表现最强劲年份之一之后。在各国央行激进买盘、全球降息周期以及高企的避险需求推动下，黄金在2025年暴涨了惊人的65%，并连续第三年实现年度正回报。

黄金此前本就已经明显超涨，因此出现一些疲软走势其实早已在情理之中。现在的关键问题是，随着进入2026年第二季度及之后，是否会看到此前那波强劲上涨进一步回吐，还是逢低买盘会再次出现，利用较弱价格进场。

宏观背景突然变得不同：油价冲击重新点燃了通胀担忧，并威胁到部分央行重新启动加息。

如果战争持续，投资者将权衡潜在强势美元带来的影响，与央行进一步增持黄金以及避险需求之间的力量对比。很难说哪一方最终会占上风，但黄金下行空间有限——尤其是在油价冲击迅速消退的情况下。

央行买盘与避险需求

除了避险需求和降息之外，近年来黄金大幅上涨的一个主要原因，是各国央行的激进买入。

世界黄金协会（WGC）的最新数据显示，年初央行买盘略有放缓。1月份净购买量约为5吨，低于此前12个月平均的27吨。这种放缓部分可能只是反映了价格波动以及常见的节日淡季。即便如此，整体大局并没有真正改变。由于地缘政治紧张局势仍在持续，且几乎没有降温迹象，世界黄金协会预计，央行将在2026年及以后继续增持黄金储备。不过，最大的风险在于，这种情况可能不会持续；一旦如此，黄金价格最强有力的支撑来源之一就会消失。

自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来，各国央行——特别是新兴市场央行——一直在加大储备多元化努力。这背后有多重原因，包括制裁风险、更趋碎片化的全球格局，以及减少对美元依赖的明确意愿。重要的是，这类需求一直相对稳定，而且大体上对价格波动并不十分敏感。

从国家层面看，波兰是去年已披露的最大黄金买家，并且已经释放出未来还将继续买入的信号。与此同时，中国央行在1月将其连续购金纪录延长至第15个月，再次强化了这一潜在趋势。

就目前而言，只要地缘政治分裂格局持续存在，就很难看到央行需求出现实质性逆转。若有的话，这种持续稳定的积累仍在为黄金前景提供坚实基础，但仅凭这一点还不足以阻止短期回调。

黄金技术分析

尽管3月出现大幅下跌，但黄金长期以来不断创出更高高点和更高低点的趋势仍然完好无损。现在就断言这种贵金属已经见顶，还为时过早。不过，几个短期技术位被跌破，再加上5000美元附近出现抛压，表明黄金未来几个月可能会进入更为震荡的阶段。

（来源：TradingView.com）

此前强劲的多头趋势，至少在看到新的技术信号确认长期升势恢复之前，仍处于暂停状态。而目前，这样的信号尚未出现。金价已经跌破一条短期趋势线，价格也在4500美元下方创出了一个下移的低点。诚然，这只是目前看到的第一个更低低点，因此并不一定意味着新一轮熊市趋势的开始——但的确值得保持谨慎。

从更客观的角度看，黄金还跌破21日指数移动均线。这种情况已经很久没有发生。事实上，上一次有意义地跌破这一水平还要追溯到2023年5月，当时金价经历了一段盘整，随后才再度上行。自那以后，金价虽也曾短暂跌破21日EMA，但通常都会迅速被买盘拉回，且该均线附近持续存在较强买盘兴趣。然而，这一次看到的是更明显的跌破，这也引发了一个问题：市场条件是否开始发生变化。

与此同时，200周移动均线——终极长期趋势指标——仍远低于当前价格，位于3000美元下方。若要让这条均线逐步追上当前价格，需要看到未来几周继续走弱，或者进入较长时间的盘整阶段。这两种情况都会使长期均线与近期价格走势更加接近。

归根结底，价格行为仍然是判断黄金趋势最重要的工具，因为其他所有指标都有滞后性。在周线图上看到强劲的看涨K线以及明确的后续上行动能之前，保持谨慎的技术面黄金展望仍然是合适的。

那么，关键水平有哪些？

下行方面，下一个主要水平是4000美元——这是一个具有重要心理意义的整数关口。在该区域上方大约100美元的位置，还有一条始于2025年1月的看涨趋势线。尽管这条趋势线尚未被测试，但它仍然暴露在外，如果卖压重启，可能会发挥作用。另一个值得关注的水平是4500美元，最近几周这里一直充当枢轴位，而黄金目前正交投于这一水平附近。

上行方面，如果出现金价反弹，5000美元仍然是关键阻力位。在此之前，先要关注位于4600美元附近的21日EMA，然后是大约4700美元附近、已被跌破的短期趋势线反压位。因此，就阻力位而言，需要重点关注的水平是4600美元、4700美元以及5000美元。

总结

随着伊朗冲突升级，黄金在2026年第二季度开局承压，因3月的急剧抛售几乎抹去了第一季度的全部涨幅。油价飙升至每桶100美元上方，同时美元走强、债券收益率上升，这些因素压过了避险需求，对黄金构成打击。

展望未来，第二季度黄金走势在很大程度上取决于中东局势如何演变，以及这将对能源价格、通胀和央行政策带来何种影响。我们对黄金前景维持谨慎判断，并认为未来几周黄金交易更可能是一个“区间级别之间来回波动”的市场。