美联储主席提名人沃什想削减资产负债表，一个任期可能不够？

FX168财经报社(亚太)讯 美联储主席被提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）希望大幅缩减美国央行目前 6.6 万亿美元 的资产负债表。不过，一位顶级金融经济学家认为，要做到这一点，他很可能需要 不止一个任期。

斯坦福商学院教授、长期担任美联储顾问的Darrell Duffie在一篇新论文中指出，如果美联储想在不引发严重市场压力的情况下，大幅缩小其在金融市场中的影响力，就必须推进一系列改革，包括全面调整银行流动性监管要求以及重新设计支付系统。

在沃什获得美国参议院确认后，只要能够获得同僚支持，他就可以几乎立即推动其中一些改革。Duffie表示，另一些改革则可能需要 长达五年，这意味着相关努力可能会超出沃什作为美联储主席的 四年任期。

Duffie周一在与记者的电话会上谈到他提出的几项措施之一时表示：“那是在重构全球最大的支付系统。你不可能只是写几行代码，把它塞回系统里，然后指望它就能正常运行。这需要大量测试。”

在布鲁金斯学会周三发布的一篇论文中，Duffie提出四项建议供美联储采用，以降低银行对存放在美联储账户中的现金准备金的需求。目前，银行大约有 3 万亿美元 资金停放在美联储，部分原因是为了满足 2008 年金融危机后施加的流动性监管要求。

美联储官员之所以接受当前这种安排，也是因为它能让央行更方便地控制短期利率。

沃什获提名

美国总统唐纳德·特朗普在遴选新任美联储主席时曾表示，能否立即降息将是人选的一项“试金石”。最终获得提名的沃什一直主张，缩减美联储资产负债表将为降息铺平道路。但他很少详细说明自己将如何实现这一点。

特朗普任命的美联储负责监管事务副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）以及美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）也都提出，应削弱流动性监管要求，以减少银行对准备金的需求。尽管如此，投资者和关注美联储的人士一直在猜测，这一过程究竟会如何展开。而Duffie的论文在某种程度上提供了一份“路线图”。

首先，纽约联储可以更频繁地使用临时公开市场操作，这是其过去曾广泛使用的一项工具。根据Duffie的说法，这是缓解准备金需求波动最简单的方法，实施起来可能只需要几周时间。

接下来是对流动性监管规定和监管实践的调整。Duffie表示，这些措施可能需要数月时间来理顺。而且这一过程需要向监管人员进行明确沟通，以确保银行在使用美联储的贴现窗口等工具时不会受到惩罚。尽管美联储一直努力鼓励使用贴现窗口，但它在金融市场中历来带有一定污名。

美联储还可以选择对超过特定目标或配额的准备金余额支付较低利率。这类措施本身可以较快实施，但要就其设计和沟通方式达成广泛共识，很可能仍需要数年时间。

最后，美联储还可以借鉴其他央行的做法，例如新西兰联储，在支付系统中引入节省流动性的机制。但这不仅需要美联储做出调整，也需要商业银行配合，因此可能需要长达 五年 的时间。

Duffie谈到沃什缩减美联储资产负债表的想法时表示：“如果不降低对准备金的需求，你几乎什么也做不了。你可以先解决其中一两个问题，产生一点效果；但如果你想产生显著效果，那将是一项相当庞大的工程。”