库存骤降拖累经济！加拿大年末意外收缩，降息仍“按兵不动”

FX168财经报社(北美)讯 最新数据显示，加拿大经济在2025年末意外收缩，企业集中消化库存成为主要拖累因素。尽管整体数据弱于预期，但多位经济学家认为结构性表现仍具韧性，短期内货币政策方向难有明显变化。

根据加拿大统计局（Statistics Canada）周五公布的数据，2025年第四季度实际国内生产总值按年化计算下降0.6%，高于市场此前预期的0.4%降幅。此前共识预测来自加拿大帝国商业银行（CIBC）经济团队。

从结构来看，库存减少是经济下滑的核心原因，制造业、批发贸易及汽车行业库存下降尤为明显。若剔除库存因素，消费支出与政府投资等需求驱动板块仍保持增长，显示经济并未出现全面转弱。

经济学家普遍认为，数据虽呈负增长，但内部动能仍在，这或促使加拿大央行（Bank of Canada）在3月利率决议上继续维持观望立场。该行在1月发布的货币政策报告中曾预计该季度经济基本持平。

月度表现方面，2025年12月GDP环比增长0.2%，略高于市场预期；而基于初步数据的2026年1月“闪估值”则显示经济基本停滞。全年经济增长1.7%，为2020年以来最慢增速，出口疲软，尤其对美国出口下降，是重要拖累因素之一。

在人均产出层面，第四季度基本持平。家庭储蓄率降至4.4%，收入增速放缓但消费回升。与此同时，企业盈利继续扩张，运营盈余增长1.3%，主要受矿业与金融服务行业带动。

“回顾2025年，经济在全球不确定性和国内压力中表现相对稳健，”德斯雅尔丹集团（Desjardins Group）经济学家罗伊斯·门德斯（Royce Mendes）表示，尽管增长动能谈不上持续强劲，但也不足以支持进一步降息。

CIBC经济学家安德鲁·格兰瑟姆（Andrew Grantham）指出，季度数据“细节好于表面”，经济回落并非需求不足所致。消费者支出出现明显反弹，出口持续从年中低点恢复，企业投资也在连续三季下滑后小幅回升。

他同时表示，当前数据预计难以改变央行政策立场，但若未来经济继续走弱或就业市场明显恶化，政策路径仍可能调整。目前2026年第一季度GDP增速约为1.0%，低于央行1.8%的预测。

政策前景方面，BMO首席经济学家道格拉斯·波特（Douglas Porter）预计，一季度增速可能略高于1.0%。温和增长虽为降息保留一定空间，但仍不足以触发政策转向。

此外，第二季度GDP降幅被上修至0.9%，好于此前公布的1.8%降幅，意味着经济进入下半年时基础更为稳固。Manulife Investment Management宏观策略主管多米尼克·拉普安特（Dominique Lapointe）表示，因此尽管第四季度增长弱于预期，全年经济规模仍基本符合此前预测。

同日公布的数据还将第三季度经济增速从2.6%下修至2.4%。当时经济表现被视为“好坏参半”，增长主要源于进口下降，同时消费者信心趋于谨慎。

整体来看，库存周期扰动令短期经济承压，但需求与盈利仍具支撑，货币政策继续观望的格局短期难以打破。