楼市“真相”比数据更冷！CIBC警告：加拿大经济恐遭更深层冲击

FX168财经报社(北美)讯 加拿大房地产市场的调整仍在持续发酵，而其对整体经济的拖累，可能远比表面数据所显示的更为严重。
来自加拿大帝国商业银行（CIBC）的经济学家本杰明·塔尔（Benjamin Tal）与凯瑟琳·贾奇（Katherine Judge）在最新报告中指出，房地产对经济的冲击“绝非轻微”，其真实损害程度甚至可能被官方统计低估。

从表面看，加拿大房屋开工数据似乎仍具韧性。根据加拿大按揭与住房公司（CMHC）的数据，2025年房屋开工量同比增长5%。

然而，CIBC认为这一数字具有明显滞后性。由于CMHC仅在建筑地基浇筑后才记录开工，尤其是大型多户住宅项目，往往在项目启动一至两年后才被统计。

换言之，目前公布的高层住宅开工数据，更多反映的是2024年末的建设活动，而非当前市场的真实温度。

结合Urbanation与Zonda的行业数据，CIBC估算：大多伦多地区（Greater Toronto Area）与大温哥华地区（Greater Vancouver Area）的真实开工水平，分别比官方统计低约50%和30%。

随着全国其他地区也出现降温迹象，官方数据与实际活动之间的差距可能进一步扩大。

房地产调整带来的另一大冲击，是所谓的“财富效应”减弱——当资产升值，人们更愿意消费；当资产缩水，支出则趋于收紧。

这一影响难以精确量化，但已有研究提供线索。加拿大央行（Bank of Canada）曾估算，房价每上涨1加元，消费平均增加5.7%。而新西兰（New Zealand）的研究显示，房价下跌时，财富效应对消费的抑制更为明显——意味着加拿大家庭可能进一步收紧支出。

更重要的是，本世纪初房价飙升不仅提升了房主信心，还使其能够通过房屋增值获得更多贷款。如今房价回落、贷款价值比上升，越来越多家庭难以提取房屋净值资金，消费能力随之受限。

CIBC指出，住宅建设放缓与房价下行，对经济具有“明确的负面影响”，且短期内情况仍可能恶化。尤其在高层住宅领域，开发经济性已明显失衡——房价“对买家仍然过高，却又不足以支撑开发”。

报告认为，若无法有效降低当前“不可持续的高建房成本”，不仅房地产市场难以企稳，整体经济也将持续承压。