2026年中国可能加大刺激力度？投行最新报告出炉

FX168财经报社(亚太)讯 日前，西太平洋银行研究指出，中国在2025年达到5.0%的增长目标，但这反而凸显了2026年的政策难度，并提升了果断转向支持内需的紧迫性。

分析认为，2025年的突出特征是中国工业在美国贸易政策冲击下仍表现出韧性。出口部门并未遭受实质性损伤，而是迅速将商品转向其他市场。与亚洲、欧洲、拉美的贸易顺差显著扩大，足以弥补在美国市场的机会损失。

该行还强调，中国企业在海外自有产能的快速扩张，认为规模效应、更低成本与更深的全球融合，正在为企业与财政带来更持久的收入与利润红利。

但国内情况更为分化。尽管2025年整体固定资产投资下降3.8%，制造业投资仍在关税不确定性以及官方对亏损产能的约束下勉强实现增长。电子、化工等高技术行业在2020—2024年投资潮后仍维持高位。汽车行业，尤其是电动车，继续扩产以满足全球需求。电力发电与电网基础设施建设也明显快于西方投资放缓的趋势。

报告的核心担忧在于可持续性：净出口及其带动的工业投资在经济中的占比已高于疫情前。鉴于中国在全球产能中的占比已接近历史高位，这一增长引擎不可能无限加速。若要在2026年及以后将增长维持在接近5%的水平，政策需要推动经济更多转向居民消费走强与住房市场企稳。

报告称，2025年房地产投资再降约17%，消费者信心仍偏谨慎。作者认为，政策层面对刺激房地产与居民需求的“犹豫期”基本结束，若继续拖延，可能会固化为更弱的结构性增长趋势。

一项关键警示是：依赖地方政府主导的投资无法单独支撑扩张。如果私人消费及相关的企业投资不能恢复，土地出让收入与税收将持续受限，从而约束地方财政能力。

报告最后给出相对建设性的判断：居民部门仍持有较高的流动性储蓄，实际收入增长也保持韧性。在房价与地价处于深度低位的情况下，一旦中央推出可信的刺激措施，可能会迅速释放积压需求，并带动更多行业与地区的活动扩张。

核心结论很明确：未来的增长脉冲，取决于政策决心。