小心日本黑天鹅突袭！日本投资者警惕高市早苗会引发这一关键市场再次崩盘

FX168财经报社(亚太)讯 美国彭博社周四(2月12日)报道称，日本首相高市早苗(Sanae Takaichi)在选举中取得压倒性胜利，最初赢得了投资者的普遍积极反应。但市场仍对她大规模支出计划可能引发新一轮市场动荡保持警惕。

(截图来源：彭博社)

在周日历史性胜选后的首次记者会上，高市早苗承认，市场对她如何在未来两年削减食品消费税、同时增加国防和战略性产业支出的能力存有担忧。

由于担心高市早苗会进一步推高日本本已庞大的公共债务规模，上个月日本国债收益率飙升至数十年来的高位。

高市早苗强调其“负责任且积极主动的财政政策”的审慎性，同时坚称日本“必须彻底摆脱过度紧缩和长期投资不足的局面，为未来奠定基础”。

她押注于持续的通胀和更快的名义经济增长，以在未来几年填补国家财政中的任何缺口。但投资者希望看到更具体、明确的政策细节。

金融服务公司Ebury的市场策略主管Matthew Ryan表示：“鉴于公共财政已捉襟见肘，进一步支出和增加债务发行将推高风险溢价，并可能引发新一轮债券抛售和收益率飙升。”

今年1月，投资者疯狂抛售债券，导致期限最长的日本国债收益率飙升至4%以上，引发美国财政部长贝森特(Scott Bessent)的担忧，其影响波及全球金融市场。

(图片来源：彭博社)

本周，高市早苗坚称政府不会发行新债券来填补支出缺口，而是会审查补贴、特别税收措施和非税收入，以寻找“可持续”的资金来源。

三菱日联摩根士丹利证券(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)首席债券策略师Naomi Muguruma表示：“市场的担忧正在发酵，焦点在于这些措施将如何筹资，以及最终是否会诉诸发行弥补赤字的债券。一个根本性的担忧是，减税措施可能会持续超过两年。”

历史表明，这些担忧并非空穴来风。日本消费税的引入历时约十年，而此后的每次上调都曾导致经济出现萎缩，按年化计算最大降幅高达11%。最近两次上调还被推迟，显示出提高消费税在政治上的难度——这也加剧市场对临时下调税率是否容易的质疑。

为政府的支出计划辩护时，日本财务大臣片山皋月(Satsuki Katayama)指出，在2026财年的年度预算中，新发债规模已连续第二年控制在30万亿日元(约1950亿美元)以下。

对食品消费税实施为期两年的暂停征收，每年将带来约5万亿日元的财政成本。弥补缺口的一种选择，是动用非税收入来源，例如财务省外汇储备带来的收益，其中包括源自汇率干预的盈利。据估算，本财年该账户的盈余约为4.5万亿日元——按照日本财务省的一项指引，其中70%可用于预算融资。

但如果政府希望在不额外增发国债的情况下下调消费税，仍需要寻找其他资金来源。

摩根大通证券(JPMorgan Securities)日本首席经济学家Ayako Fujita表示：“她（高市早苗）的胜选优势如此之大，不可能不推进削减消费税。市场必须保持警惕。”

日本基准10年期国债收益率一直徘徊在约2.2%的水平，几乎是一年前的两倍，也高于截至3月的本财年预算所假设的2%水平。收益率的这一变化意味着政府将面临显著成本上升：为回购到期的旧债并进行续作融资，政府不得不以更高利率发行新债。