周四，股市经历动荡下跌的一天。在科技巨头财报、中美贸易协议，以及美联储主席鲍威尔发表的谨慎言论等各种新闻冲击下，投资者似乎变得非常谨慎。道琼斯工业平均指数下跌100点，跌幅0.2%。标准普尔500指数下跌1%。纳斯达克综合指数下跌1.6%。
两年期美国国债收益率升至3.61%，十年期国债收益率升至4.09%。
尽管当天早些时候大多数股票上涨，但随着下午交易的推进，市场广度明显恶化。此前几个月强劲上涨的人工智能概念股在本轮交易中暂时熄火
微软、Meta平台和Alphabet在周三发布季度财报，三家公司股价走势各异。其中Meta成为市场关注焦点，公司第三季度运营利润率下降至40%，投资者对Meta在人工智能领域进一步扩大开支的计划反应负面，导致其股价大跌11%。虽然Meta不在道琼斯指数中，但对标准普尔500指数和纳斯达克指数造成较大拖累。
微软和Alphabet表现基本相反，微软下跌，Alphabet上涨。
苹果公司盘后公布了稳健的第四财季业绩，股价在盘后交易中波动。公司每股收益为1.85美元，高于华尔街预期的1.78美元，也高于去年同期的1.64美元。本季度毛利率为47.2%，高于公司此前给出的46%至47%指引区间。季度营收达1025亿美元，略高于市场预期的1022亿美元，同比增长8%。
苹果2025财年全年销售额首次突破4000亿美元大关，创下新纪录。不过，本季度iPhone业务表现不及预期，iPhone营收为490亿美元，而市场预期为501亿美元。
亚马逊公布的财报好于预期，盘后股价大幅上涨。公司在9月所在季度调整后每股收益为1.95美元，远高于华尔街普遍预期的1.57美元 ，包括来自人工智能初创公司Anthropic的投资收益。季度营收为1802亿美元，也高于分析师预期的1779亿美元。
AWS的营收为330亿美元，高于分析师预测的325亿美元。亚马逊表示，当前季度的营收预计将在2060亿至2130亿美元之间，高于市场平均预期的2084亿美元。
其他个股与公司方面，英伟达计划向人工智能公司Poolside投资至多10亿美元，交易将使这个初创公司估值翻四倍。
据路透社报道，OpenAI计划最早明年申请IPO，估值或达1万亿美元。
SpaceX提出更快将宇航员送上月球的新方案，应对NASA对其火箭进展缓慢的批评。
Globalstar正探索出售可能性，已与SpaceX等潜在买家初步接洽。
万事达第三季度盈利超出预期，消费者与企业支出保持强劲。
Reddit预计第四季度销售额将超出市场预期，广告业务保持稳健增长。
吉利德第三季度产品销售未达预期，HIV药物增长未能抵消新冠与细胞疗法下降。
礼来因其减重和糖尿病药物销售强劲，上调全年业绩指引，继续拉开与竞争对手的差距。
默沙东下调2025年营收上限，第三季度未能实现主要药品销售突破，面临抗癌药Keytruda专利到期挑战。
百时美施贵宝新药销售超预期，上调全年营收预期，缓解对老药依赖压力。
Biogen因兼并交易导致成本上升，下调全年盈利预期。
Crocs尽管盈利优于预期，但警告称美国消费者正变得更加谨慎。
Roblox第三季度亏损扩大，尽管用户参与度飙升，成本也同步上升。
经济和贸易方面，特朗普与习近平达成协议，缓和了贸易紧张局势。根据协议，中国将推迟实施稀土出口管制一年，美国则将对中国商品的关税降至47%。此外，中国还将在明年1月前采购1200万吨美国大豆，并在未来三年内每年至少采购2500万吨。
本周早些时候，市场曾因预期贸易谈判取得突破而上涨。但实际达成的内容较为温和。业内人士指出，中国似乎仍打算维持春季出台的稀土出口限制。企业方面也已开始为中美贸易关系未来的动荡局势做好准备。
尽管今天美股有所下跌，但整体仍接近历史高位，许多散户投资者认为市场目前估值过高。根据盈透证券旗下嘉信理财的一项投资者情绪调查，67%的散户投资者认为当前市场被高估。他们认为AI概念股是“最拥挤”的交易方向，其次是大型科技股。
不过，尽管估值偏高，大多数散户仍认为市场还有上涨空间。57%的受访者对2025年底前的市场表现持乐观态度，52%表示未来几个月将增加对个股的投资，44%计划将资金投入ETF。
分析方面，瑞穗证券分析师丹尼尔·奥雷根写道：“在微软和Alphabet昨晚发布的良好评论之后，市场仍然保持着谨慎的乐观情绪。尽管Meta因开支问题股价大跌，但Meta首席执行官马克·扎克伯格对人工智能投入的乐观情绪，对整个AI板块仍是利好。”
Meta并不是唯一在AI上大举投资的科技巨头，其他大型科技公司也在投入巨额资金。但如果这些资金迟迟看不到回报，投资者的耐心终将耗尽。New Constructs首席执行官大卫·特雷纳在一封邮件中表示：“投资者在科技巨头财报中最关心的只有一点，哪家公司能在人工智能竞赛中坚持得最久。没有任何一家公司能够永远承受如此庞大的AI支出，因此，谁能最先、最大程度地实现AI盈利，谁就会胜出。”
特雷纳认为，一旦开支失控，一些公司可能将逐步退出AI竞赛。在他看来，许多企业把重点放在了昂贵的硬件上，而忽视了能够为企业创造有针对性、有效AI应用的高质量数据。
随着越来越多的投资者开始对AI支出持批评态度，股市可能面临方向性调整。特雷纳表示，“市场在AI热潮的推动下，已将足够多的利好计入股价，我们预计随着投资者意识到用于数据中心和芯片的大量投入无法获得相应回报，市场将迎来一轮大幅回调。”
BTIG表示，周三标普500指数中接近9%的股票创下52周新低，这发出了一个“令人担忧的信号”，因为当股票以这种方式下跌时，多头行情很难持续。首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基在周四指出，自1990年以来，仅有四个时期出现类似情况，即标普500指数中创52周新低的股票数量超过新高，且新低占比超过8%，同时指数距离52周高点不到3%。
他指出，这四个时间点分别是1999年12月、2007年11月、2015年7月和2021年11月，“大多数市场参与者应该还记得，这些时间点基本都标志着市场在出现大幅回调前的顶部。”
克林斯基表示：“虽然我们无法确定这一次是否也会重演，但我们认为市场对下行风险明显过于自满。”
富国银行投资研究所的保罗·克里斯托弗表示：“备受期待的中美贸易协议表明，双方都愿意停止近期的升级行动，但都不打算退出长期竞争。”
他认为，这项协议降低了一定程度的关税，有助于中国在制造业贸易中继续与亚洲其他国家竞争；而美国则争取到中方暂时解除对稀土金属和大豆进口的限制。克里斯托弗指出：“协议中最重要的部分，可能是美方暂停对中国科技公司进一步实施技术限制。”
他表示，这项协议将促使美国科技公司继续领先于中国竞争对手，也迫使美国政策制定者持续寻求替代稀土金属的供应来源。
据Forex.com的法瓦德·拉扎克扎达的观点，市场对中美贸易协议早有预期，这也解释了市场反应相对温和的原因。他表示：“尽管如此，缓解一项主要地缘政治不确定性对风险资产来说仍是积极信号。除非尚未公布财报的科技巨头带来重大利空，否则股市仍有进一步上涨空间。”
他指出，尽管在AI热潮推动下股市创下纪录高位后情绪有所降温，但短期内下行空间有限。
与此同时，交易者仍在消化美联储主席鲍威尔的强硬表态，他警告投资者，不应对12月降息抱有过高期望。这一立场凸显出美联储内部围绕就业与通胀前景的分歧正在加剧。
NatAlliance证券的安德鲁·布伦纳表示：“之所以说这次表态偏鹰，是因为温和派开始反对降息。如果12月美联储不行动，市场对就业的要求将被抬高，明年的降息次数也会减少，无论主席是谁。”
来自Commonwealth Financial Network的克里斯·法西亚诺指出：“投资者现在只能从美联储官员接下来的言论中解读线索，以判断12月是否会降息。”
Bel Air投资顾问公司的托德·摩根表示，在经历数月大涨之后，当前缺乏政策明确信号，可能导致市场暂停或出现小幅回调，尤其是在这个本就波动较大的时期。不过他补充说：“我预计这种下跌不会太剧烈。一旦投资者充分消化美联储的信息，不确定性消除，市场有望在年底前及明年年初再度走高。”
法西亚诺指出，企业盈利仍是市场的积极支撑因素。11月开启的是美股一年中表现最强的六个月。但现在的问题是，在标普500录得自1950年代以来最强劲的六个月表现后，这些年末的涨幅是否已经提前反映在股价中。
法西亚诺表示：“考虑到美联储政策的不确定性以及政府停摆的持续威胁，市场仍存在波动可能。但从经济的广泛领域来看，企业仍持续发布强劲的财报。”
现货黄金上涨2.4%，至每盎司4025.38美元。
西德克萨斯中质原油下跌0.4%，至每桶60.25美元。
比特币下跌 4.4%，至 106,600.48 美元。以太坊下跌 6.4%，至 3,697.78 美元。
