比特币闪崩190亿美元爆仓，做市商Wintermute暂停交易内幕解析

    

    比特币闪崩及190亿美元爆仓概览
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，上周五，比特币价格暴跌引发超过 190 亿美元的加密资产爆仓。在此次事件中，做市商 Wintermute 与 LO:TECH 一度暂停交易，以重组内部策略和风险管理系统。这一操作在市场上引发了新的波动，并导致流动性短缺。

    做市商暂停交易原因解析
    

Wintermute 向 Decrypt 表示，暂停交易是因为其 预设规则被打破，无法在安全、保持 delta 中性的情况下提供流动性。策略师 Jasper De Maere 解释：“举个例子，如果我们在永续合约上建立空头仓位以对冲，而这些仓位在剧烈波动中被强制平仓，就必须重新审视整个做市策略。”

    

LO:TECH 的首席技术官 Marcus Horsley指出，其系统触发了自动熔断机制，报价被撤出市场，交易恢复需要额外时间处理 API 不稳定问题。

    Delta中性与风险管理机制
    

做市商通常保持 delta中性策略，通过多头和空头头寸对冲价格波动方向风险。这种高度规则化的交易方式依赖自动化系统执行。一旦市场触发极端波动或去杠杆机制（auto-deleveraging），对冲头寸完整性受损，做市商无法继续提供流动性。

    市场流动性影响与连锁反应
    

Messari 分析师 Matthew Nay 表示，做市商暂停交易会导致订单簿流动性急剧下降，价格波动加剧。Greg Magadini 补充，交易所间价格严重脱节，而做市商的退出在碎片化市场中是“唯一安全选择”。

    关键数据与做市商影响对比
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

做市商	暂停交易原因	市场影响
Wintermute	内部规则被触发，无法在安全条件下保持 delta 中性	流动性暂时缺失，价格波动加剧
LO:TECH	风险引擎熔断机制触发，系统撤出报价	交易恢复延迟，价格脱节，市场震荡
整体市场	做市商暂停交易，触发连锁爆仓	超过190亿美元加密资产爆仓，价格剧烈波动

    编辑总结
    

上周五比特币闪崩及190亿美元爆仓事件揭示了加密市场在极端波动下的脆弱性。做市商遵循高度规则化的交易策略，暂停交易以保护 delta 中性和系统安全。尽管暂停操作短暂，但市场流动性不足导致价格剧烈波动。这一事件凸显了做市商在碎片化市场中提供流动性面临的风险和挑战，同时提醒投资者关注市场杠杆与对冲机制对价格稳定的重要性。

    常见问题解答
    

    问：为什么 Wintermute 在比特币闪崩时暂停交易？
    

    答：因为市场剧烈波动打破了其内部交易规则，使其无法在安全条件下保持 delta 中性，只能暂停交易重组策略。
    

    

    问：什么是 delta 中性策略？
    

    答：Delta中性是通过建立多头和空头头寸对冲价格方向风险的一种策略，使做市商在市场涨跌中保持相对无方向性风险。
    

    

    问：做市商暂停交易对市场有何影响？
    

    答：订单簿流动性急剧下降，价格波动加剧，不同交易所之间价格脱节，导致市场不稳定。
    

    

    问：LO:TECH 为什么需要暂停交易？
    

    答：其风险引擎触发熔断机制，系统自动撤出报价，并因交易所 API 不稳定导致恢复延迟。
    

    

    问：暂停交易是否意味着做市商操纵市场？
    

    答：不是，做市商的暂停操作是出于风险控制和系统安全考虑，市场碎片化和去杠杆机制导致流动性无法继续提供。