耐克一季度营收意外回升，利润超预期但挑战仍存

耐克（Nike，代码：NKE）周二公布的最新财报显示，公司在2025财年第一季度实现营收和利润“双超预期”，显示其转型举措开始发挥作用。尽管中国市场持续低迷、关税压力仍在侵蚀利润率，但库存消化取得进展，批发渠道重现增长，刺激股价在周三上涨逾3%。

耐克首席执行官埃利奥特·希尔（Elliott Hill）自去年上任以来，推动公司重新聚焦跑步等核心运动领域，并力求恢复创新优势。希尔在财报电话会上坦言，公司“仍在复苏初期”，面对审慎的消费环境、关税不确定性，以及团队磨合等挑战，转型之路并不平坦。

财报显示，本季度耐克营收同比增长1%，达到117.2亿美元，远高于分析师普遍预期的110亿美元跌幅。批发业务在不变汇率下实现5%的增长，带来部分提振；但受关税推动的成本上升影响，毛利率下降3.2个百分点至42.2%，延续了此前一个季度4.4个百分点的下滑趋势。耐克每股收益为0.49美元，显著高于市场预期的0.27美元。

不过，公司同时上调了全年关税成本预估，从原先的10亿美元提升至约15亿美元。耐克主要依赖越南等国家生产鞋类，而这些产地正受到美国政府加征关税的冲击。

展望未来，耐克预计第二季度营收将小幅下降，幅度在低个位数区间，优于市场预估的3.1%跌幅。批发业务有望在2026财年恢复全面增长，但直营渠道（DTC）的复苏仍需等待。

作为耐克全球第三大市场，中国依然是最大隐忧。最新季度，大中华区销售额已连续第五个季度下滑。耐克在中国不仅面临安踏、李宁等本土品牌的强劲竞争，还被On、Hoka等年轻运动品牌分流市场份额。2025财年，中国贡献了耐克约15%的总销售额。为了重振在华业务，耐克近期派遣NBA球星勒布朗·詹姆斯和贾·莫兰特前往中国，担任品牌大使。希尔表示，跑步与篮球项目将是推动该地区增长的重点。

Zacks投资研究的股票策略师大卫·巴托西亚克指出：“耐克的确在批发业务和每股盈利上表现超出预期，但直营渠道疲软、毛利率承压，以及中国市场的持续下滑，都提醒投资者耐克基本面仍然存在隐忧。”

公司首席财务官马修·弗兰德（Matthew Friend）也确认，直营业务最快要到2026财年才会恢复增长，其中北美市场将率先企稳，而中国恢复速度将相对落后。

整体来看，耐克的转型已初见成效，但全面复苏之路仍需时间。