高盛看多黄金与大宗商品：三大结构性趋势支撑中长期牛市，极端情况下金价或升至4500美元以上

    

    

导读目录

    

    

• 概览：高盛对大宗商品与黄金的最新观点


    

• 黄金目标价与极端情景分析


    

• 大宗商品分散化价值与供应链风险


    

• 结构性“3D趋势”支撑商品中长期牛市


    

• 编辑总结


    

• 常见问题解答


    

    

概览：高盛对大宗商品与黄金的最新观点

    

根据 www.Todayusstock.com 报道，高盛指出，美国机构信誉风险上升及商品供应集中度加剧创造了尾部风险。投资者应考虑将商品纳入投资组合以实现分散化配置，特别是黄金被列为大宗商品领域“最坚定推荐”的标的。高盛维持2026年中期黄金目标价4000美元/盎司不变，极端情况下可能升至4500美元以上。

    

报告强调，大宗商品市场受到三大结构性趋势影响：能源去风险化（De-risking energy）、国防支出增加（Defense spending）、央行去美元化（Dollar diversification），这些趋势系统性收紧供需，为中长期商品牛市提供支撑。

    

黄金目标价与极端情景分析

    

高盛维持黄金2025年底目标价为3700美元/盎司，2026年中期目标价4000美元/盎司。在极端情景下，黄金价格可能升至4500美元/盎司以上。研报指出，如果私人投资者像央行一样增加黄金持有量，例如美国国债市场的1%资金流入黄金，金价甚至可能接近5000美元/盎司。

    

高盛认为，黄金作为价值储存手段，不依赖制度信任，特别在美联储独立性受损或通胀上升时，其避险价值突出。

    

大宗商品分散化价值与供应链风险

    

高盛认为，大宗商品特别是黄金，对于对冲通胀与传统资产风险极具价值。尽管未来12个月商品指数回报预期温和，但供应集中度上升及地缘政治风险加剧，可能导致商品价格剧烈波动。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

商品类别	高盛观点	关键因素
黄金	最坚定多头推荐	央行购金强劲、避险需求
铜	看涨	电力、基础设施及国防需求
美国天然气	看涨	液化天然气出口需求增长
石油	短期供应过剩	非欧佩克供应增长，2026年布伦特低位约50美元/桶

    

供应链集中度的增加，尤其在中东、俄罗斯及中美等地，使出口限制频繁出现，“资源武器化”加剧供应中断和价格波动。

    

结构性“3D趋势”支撑商品中长期牛市

    

    

1. 能源去风险化：全球能源安全政策推动电网投资潮，高盛预计至2030年前，电网投资将贡献全球60%的铜需求增长，铜价有望在2027年达10,750美元/吨。


    

2. 国防支出增加：欧洲军事开支占GDP比例预计由2024年的1.9%升至2027年的2.7%，将推动铜、镍、钢等工业金属需求上升。


    

3. 央行去美元化：自2022年冻结俄罗斯美元资产以来，全球央行购金五倍激增，亚洲新兴国家将持续购金，形成长期制度性买盘，支撑黄金价格上涨。


    

    

编辑总结

    

高盛最新研报显示，大宗商品市场正在受益于能源去风险化、国防支出增加及央行去美元化三大结构性趋势。黄金作为价值储存和避险资产被列为最坚定推荐，目标价维持在4000美元/盎司，中长期牛市潜力明显。同时，供应集中度与地缘风险上升增强了尾部风险，商品投资在对冲股债风险及通胀中扮演重要角色。铜、天然气等关键商品也受益于能源和国防需求增长，而石油则短期面临供应过剩压力。

    

常见问题解答

    

    

问：高盛为何将黄金列为最坚定推荐的商品？答：黄金被视为价值储存工具，不依赖制度信任，高盛预计在美联储独立性受损、通胀上升及尾部风险情景下，其避险价值突出，中长期金价可能升至4500美元以上。

    

    

    

问：商品投资对投资组合有何意义？答：大宗商品可以分散风险，对冲股债波动及通胀压力，尤其在供应集中度高及地缘政治风险加剧的环境下，更具防御性价值。

    

    

    

问：高盛对铜和天然气的观点是什么？答：高盛看涨铜，受电力、基础设施及国防需求推动；天然气尤其是液化天然气出口需求增长，亦被看好。

    

    

    

问：石油市场未来走势如何？答：高盛预计短期供应过剩，非欧佩克供应增长至2026年将使布伦特原油价格跌至约50美元/桶。

    

    

    

问：三大结构性趋势如何支撑商品中长期牛市？答：能源去风险化推动电网和铜需求；国防支出增加带动工业金属需求；央行去美元化形成长期黄金买盘。这三大趋势系统性收紧供需，为中长期商品牛市奠定基础。