美债收益率曲线或显著趋陡：关税通胀与巨量发债推高长端利率，短端受降息预期拖累走低

FX168财经报社(北美)讯 周一（8月11日），路透最新调查显示，受关税引发的通胀担忧及新一轮美债大规模发行影响，美国长期国债收益率在未来数月料将温和上行，而短期国债收益率则将在美联储降息预期升温的推动下回落，这将导致收益率曲线进一步趋陡。

调查显示，自7月中旬以来，尽管本季度市场预期将有接近5,000亿美元的新美债供应，两年期与十年期美债收益率均已下跌约25个基点。此轮下行主要发生在美国劳工统计局公布就业数据遭大幅下修之后，这一事件导致美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）解雇了劳工统计局局长。

在长时间按兵不动后，美联储9月降息如今几乎已成定局，利率期货市场预计年内将再有近两次降息，原因包括劳动力市场疲软以及对未来政治干预美联储政策的担忧不断加剧。

长端受制通胀预期 短端跟随降息博弈下行

贝莱德投资研究院（BlackRock Investment Institute）负责人让·博文（Jean Boivin）指出：“市场往往会在增长与就业出现下行意外时迅速计入更多降息预期，但我们对此持谨慎态度。我们认为，美联储会倾向并有意愿降息，但通胀的掣肘会限制其行动空间。”

尽管部分市场人士认为，美国关税升至自大萧条以来最高水平带来的通胀冲击只是暂时的，但更多投资者担心其将更持久发生，而当前通胀率仍显著高于美联储2%的目标。预计下周二公布的美国7月消费者价格指数（CPI）将继续上行。

路透8月6-11日对近50位债券策略师的调查中值显示，美国10年期国债收益率（目前为4.27%）预计三个月后升至4.30%，并在明年1月底及一年后维持在这一水平附近。与政策利率高度相关的两年期美债收益率则预计六个月后降至3.60%，一年后进一步降至3.50%。

收益率曲线趋陡化或成趋势

这意味着长短端利差将由当前约50个基点扩大至一年后的80个基点。

嘉信理财研究中心（Schwab Center for Financial Research）固定收益策略师科林·马丁（Collin Martin）表示：“围绕贸易政策和财政前景的不确定性及其对美债发行的影响，可能令10年期等长期收益率维持在相对较高水平。综合来看，曲线趋陡化的可能性较大。”

分析人士指出，即便未来通胀升幅低于预期，未来几个季度的大规模美债供给仍将限制长端利率的下行空间，这部分反映了长期债券需要更高“期限溢价”来补偿投资者持有风险。马丁补充称：“随着美债发行量持续增加，市场需要找到更多买家，这可能需要更高的收益率来吸引边际投资者。”

政治风险与央行独立性担忧加剧

市场担忧还因特朗普频繁抨击**美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）**及官方统计数据可信度而进一步发酵。博文指出：“我们认为，美国长期利率将逐步走高，因为多重因素要求投资者在持有美债的过程中获得更高的期限补偿。”

摩根士丹利投资管理广义市场固定收益主管维沙尔·坎杜贾（Vishal Khanduja）同样认为：“目前美国没有任何明确的财政赤字削减计划，这也是市场与投资者要求更高收益率的原因之一。我们当前投资组合中最具信心的结构性押注就是收益率曲线趋陡化。”