AMD财报前瞻：四大看点引爆市场关注，AI与FPGA成核心变量

    

    

AMD财报前瞻：四大看点引爆市场关注，AI与FPGA成核心变量

    

导读目录

    

    

• 财报预期概览


    

• 四大市场关注点


    

• 期权市场信号透视


    

• 结语：预期低、关注高


    

• 常见问题解答


    

    

财报预期概览

    

AMD（Advanced Micro Devices, AMD.US）将于2025年8月5日美股盘后公布其2025年第二季度财报。市场一致预期营收为74.3亿美元，同比增长27%；GAAP每股亏损预计为-0.047美元，由盈转亏。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

财务指标	市场预期	同比变化	AMD指引
营收（GAAP）	74.3亿美元	27%	74亿美元
Non-GAAP毛利率	43%	-6.1个百分点	43%
EPS（GAAP）	-0.047美元	由盈转亏	—
Non-GAAP EPS	0.47美元	-32%	0.47美元
剔除MI308影响后EPS	0.90美元	31%	—

    

四大市场关注点

    

1. MI308禁令放开后的影响

    

由于美国政府对AI芯片出口限制，MI308禁售曾导致AMD第二季度营收减少7亿美元、利润受损8亿美元。尽管7月15日禁令解除，MI308恢复在中国大陆销售，但其财务贡献主要体现在第三季度及之后季度。

    

市场关心：管理层将如何评估MI308影响是否完全出清？毛利率和净利润受限期间是否已过去？

    

2. 是否给出全年AI营收指引？

    

AMD 2024年AI芯片收入已上调至超50亿美元，但2025年开始，管理层未再给出具体全年数据中心GPU收入指引，仅模糊表示“同比高两位数增长”。

    

投资者迫切希望听到苏姿丰是否将在此次财报电话会议中，重新明确AI芯片全年增长目标，以恢复市场信心。

    

3. FPGA业务是否复苏？

    

赛灵思（Xilinx）曾是AMD最稳定的利润来源，但在过去几个季度中被数据中心和PC业务超越。现在，英特尔Altera FPGA业务强劲复苏（营收同比 24%），引发市场对赛灵思反弹的预期。

    

若AMD FPGA业务同样反弹，将可能推高净利润并改善其嵌入式业务的表现。

    

4. PC业务利润率能否反超英特尔？

    

AMD客户端（PC）业务已经连续8个季度保持两位数增长，利润率持续逼近英特尔。考虑到英特尔Q2客户端利润持续下滑，AMD本季极有可能实现反超。

    

这或标志着AMD在PC领域的战略取得全面胜利，并有助于提升其估值中枢。

    

期权市场信号透视

    

当前期权市场定价显示，投资者预期AMD财报后将有较大波动。隐含波动率（IV）处于85%分位，而看涨/看跌期权比达0.64，表明情绪偏向正面。

    

市场当前定价AMD股价在财报后波动幅度为±8.33%。交易者可能采用波动率收缩策略（如跨式期权卖出）来降低高成本。

    

结语：预期低、关注高

    

综合来看，市场对AMD第二季度财报的预期并不高，但对管理层在第三季度指引上的表态充满期待。MI308禁令解除后，AMD的AI芯片布局正迎来政策利好，若能释放明确增长指引，将可能显著提振股价表现。

    

此外，FPGA与PC利润率表现若超预期，亦将成为盘后反应的关键变量。

    

常见问题解答

    

    Q1：MI308禁售对AMD影响大吗？
    
A：显著影响第二季度营收与利润，总损失约15亿美元，但禁令已于7月解除。
    

    

    Q2：为何市场特别关心全年AI收入指引？
    
A：AI芯片是未来增长核心，收入指引决定投资者对其估值信心。
    

    

    Q3：如果FPGA业务复苏，会带来哪些影响？
    
A：将大幅推高嵌入式业务利润，有望缓解整体利润率压力。