美国“通胀拐点”已现？特朗普加征关税背后的“价格时滞”正在发酵

FX168财经报社(北美)讯 周四（7月10日），CNN报道称，尽管美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）推动的大规模加征进口关税政策被众多经济学家、研究员和分析师警告将通过价格上涨直接冲击消费者，但近几个月的经济数据显示整体通胀依然温和。

特朗普及其政府成员将这一现象视为“关税政策奏效”的证据。然而，越来越多专家指出，通胀正在积聚升温迹象，这可能只是开始。

以下是导致价格缓慢上涨与通胀持续发酵的背后机制：

一、关税实施节奏错落，冲击具“时滞效应”

分批征收：最早的关税针对中国及非《美墨加协定》国家商品于2月实施，钢铁与铝关税在3月启动，而多数主要关税直到4月之后才陆续生效。

政策不确定性高：许多关税在宣布后被推迟、取消或临时调整幅度，企业难以立即做出定价应对。

运输周期延迟反应：海外海运需时数周至一月以上，货物到港后仍需在国内分销或生产加工，才会传导至零售终端。

企业提前囤货：去年底起，许多企业已为港口罢工或关税风暴预期而提前大量备货，延缓了价格上涨的显现。

二、成本传导机制复杂，消费者终将埋单

海外出口商先吸收部分成本：高盛估算，目前约20%的关税成本由海外企业承担，剩余80%由美国企业和消费者共同分担，最终70%或更多成本预计会传导至终端零售价格。

企业不敢贸然涨价：美国消费者此前已被通胀压榨多年，消费意愿与储蓄能力有限。富国银行（Wells Fargo）经济学家**妮可·瑟维（Nicole Cervi）**指出，“企业的定价能力正在减弱，因为消费支出已有走软迹象。”

三、消费行为与季节性因素影响感知时点

夏季美国以服务消费为主，如旅游、休闲等，消费者对商品价格敏感度较低；而进入秋冬返校季与假日高峰，商品在家庭预算中占比上升，届时价格变化将更具冲击力。

圣托马斯大学（University of St. Thomas）经济学副教授泰勒·席波（Tyler Schipper）表示：“等到下半年，这种影响对公众才会变得真实可感。”

四、经济数据存在滞后，通胀真实压力被“掩盖”

通胀数据披露延迟：例如，美国劳工统计局将在下周公布6月的CPI数据，尚未完全反映最新关税冲击。

服务业降温掩盖了商品涨价：尽管关税相关商品价格已在上涨，但住房、租金和能源价格走低，拖累总体通胀指数。

高盛7月8日的研报指出：“目前通胀数据未充分反映关税效应，这并不意外。”

五、关税影响已开始显现，核心商品价格上涨趋势明显

政府与私营部门数据均显示：被关税覆盖的商品价格已出现上涨。

美国5月CPI显示，家电价格连续两月上涨0.8%，创四年最大涨幅；

玩具价格连续两月上涨，5月涨幅达1.3%；

家居用品、工具、体育用品等在疫情后首次出现价格加速上涨趋势。

据DataWeave对13家美国主要电商平台20万个产品的分析：

类别 6月价格相较1月变动

家居家具 ↑ 4.7%

玩具 ↑ 3.8%

服装鞋履 ↑ 1.7%

个别零售商中涨幅更显著，例如沃尔玛与Target的玩具价格分别上涨7.4%与6.1%。

Cervi表示：“商品端通胀将逐步加速，这正是关税传导机制生效的体现。”

六、CPI或将年内见顶，但影响仍将深远

富国银行预计，整体CPI将在年内触及2.9%的峰值（部分受服务业减通胀效应所抵消）。

但席波（Schipper）指出：“即使通胀水平整体温和，但对已承压的美国家庭来说，这仍是切实的生活成本负担。”