高盛看好中国“十巨头”：港股2025年三四季度投资机会解析

    

    

内容导读

    

    

• 高盛“中国十巨头”解析


    

• 与Wisdom Tree“科技十杰”对比


    

• 港股投资机会驱动因素


    

• 估值与盈利增长潜力


    

• 2025年三四季度港股展望


    

    

高盛“中国十巨头”解析

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，高盛最新研究报告《中国民营企业的回归：潮流已逆转》提出“中国民营十巨头”概念，将以下十家企业与美股“七巨头”对标：腾讯控股 (00700.HK)、阿里巴巴 (09988.HK/BABA.US)、小米集团 (01810.HK)、比亚迪 (01211.HK/002594.SZ)、美团 (03690.HK)、网易 (09999.HK/NTES.US)、美的集团 (00300.HK/000333.SZ)、恒瑞医药 (01276.HK/600276.SH)、携程集团 (09961.HK/TCOM.US)、安踏体育 (02020.HK)。这十家企业总市值达1.6万亿美元，占MSCI中国指数权重的42%，涵盖AI科技、新消费、电动车及创新药等领域。高盛首席中国股市策略师刘劲津表示：“这些企业代表中国经济新动能，受益于政策支持、低市场集中度及全球化扩张，预计未来两年盈利年复合增长率达13%。”腾讯凭借微信生态与游戏业务，阿里巴巴依托AI云服务与电商，均展现市场主导力；比亚迪和小米在电动车领域快速崛起，恒瑞医药则引领创新药发展。

    

与Wisdom Tree“科技十杰”对比

    

今年2月，华尔街投资公司Wisdom Tree提出“中国科技十杰”，包括阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车及中芯国际。与高盛“十巨头”相比，少了京东 (JD.US)、百度 (BIDU.US)、吉利汽车 (00175.HK)、中芯国际 (00981.HK)，多了美的集团、恒瑞医药、携程集团及安踏体育。高盛的选择更注重多元化，涵盖家电（美的）、医药（恒瑞）、旅游（携程）及消费品（安踏），而非仅聚焦科技与汽车。Wisdom Tree的名单更偏向传统科技与半导体，忽略了消费与医药的结构性机会。社交媒体X上，@fingraph66指出：“高盛十巨头更全面，覆盖新消费与创新药，估值修复潜力更大。”高盛强调，十巨头市盈率仅16倍，远低于美股七巨头的30倍，显示投资价值。

    

港股投资机会驱动因素

    

港股2025年投资机会受多重因素推动。1）政策支持：中国“十四五”规划及“新质生产力”战略强化AI、电动车及创新药支持，6月10日中美达成90天降税协议（对华关税降至30%）提振市场情绪。2）AI技术浪潮：阿里巴巴Qwen 2.5模型及腾讯智能体技术领跑，恒生科技指数年内涨22.4%，远超标普500的2%。3）新消费与全球化：美团食品配送市占率达69%，携程受益旅游复苏，安踏海外扩张提速。4）流动性改善：港股通南向资金6月净流入63.02亿港元，全球资金回归中国市场。国泰海通分析师表示：“AI渗透与政策利好为港股科技板块注入新动能，恒生科技指数仍是稀缺资产。”然而，摩根士丹利首席中国经济学家Robin Xing警告，关税不确定性与监管记忆可能限制涨幅。

    

估值与盈利增长潜力

    

以下表格对比高盛“十巨头”与美股“七巨头”的估值与增长预期（截至6月17日）：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

指标	中国十巨头	美股七巨头
总市值（万亿美元）	1.6	14.5
平均市盈率（2025E）	16	30
盈利年复合增长率（2025-2026）	13%	15%
市场占比（指数权重）	42%（MSCI中国）	33%（标普500）

    

中国十巨头估值较低，盈利增长稳健，受益于政策松绑与AI驱动。腾讯（市值6010亿美元）与阿里巴巴（2890亿美元）领跑，美的与恒瑞因高股息与创新药潜力受青睐。相比之下，美股七巨头估值偏高，面临通胀与降息压力。X用户@zgbjmy2008评论：“十巨头低估值高增长，港股或成全球资金避风港。”

    

2025年三四季度港股展望

    

三季度，港股或呈震荡向上趋势。中信证券分析，关税扰动缓和与企业盈利韧性支撑市场，恒生指数可能在23000-24000点区间波动。AI科技、新消费及创新药板块仍是结构性机会，恒生科技指数受益于政策与技术红利。四季度，随着国内稳增长政策加码（如降准或消费刺激），港股有望迎来估值与盈利双修复。中金公司预测，AI产业落地与全球流动性改善将推高科技股估值，比亚迪与小米因电动车扩张具长期潜力。然而，中美博弈与地缘政治风险可能引发波动。国泰海通建议：“增持腾讯、阿里巴巴等AI龙头，关注恒瑞医药与携程的结构性机会。”投资者需警惕油价（布伦特原油73.50美元/桶）与美联储政策对全球市场的外溢影响。

    

编辑总结

    

高盛“中国民营十巨头”捕捉AI科技、新消费及创新药的结构性机会，估值低、增长稳健，具市场主导潜力。相比Wisdom Tree“科技十杰”，高盛名单更多元化，涵盖家电、医药与消费品，反映中国经济新动能。港股2025年三季度或震荡向上，四季度有望因政策加码与AI落地实现双修复。腾讯、阿里巴巴等龙头受益于政策支持与全球化，恒瑞医药与携程具高增长潜力。投资者应关注AI与消费板块，警惕关税与地缘政治风险，优选低估值高增长标的。

    

2025年相关大事件

    

    6月10日：中美达成90天降税协议，对华关税降至30%，恒生科技指数单日涨2.5%，阿里巴巴与腾讯领涨。
    

    

    5月23日：恒瑞医药香港上市，募资12.7亿美元，股价涨0.9%，创10月以来新高，GIC认购2.68亿美元。
    

    

    5月15日：小米宣布2025年电动车销量目标35万辆，计划北京第二工厂投产，股价涨3.2%。
    

    

    4月28日：恒生指数公司优化指数结构，成份股增至85只，科技股权重升至28%，提振市场信心。
    

    

国际投行与专家点评

    

    6月16日，刘劲津（高盛首席中国股市策略师）表示：“中国十巨头低估值与高增长兼备，AI与新消费驱动盈利，港股具长期投资价值。”——引自高盛研究报告
    

    

    6月10日，Robin Xing（摩根士丹利首席中国经济学家）称：“关税缓和提振港股情绪，但监管与地缘政治风险仍需警惕。”——引自摩根士丹利研究报告
    

    

    5月28日，Sarah Tan（花旗市场分析师）表示：“恒生科技指数受益AI浪潮，腾讯与阿里巴巴估值修复空间大。”——引自花旗研究报告
    

    

    5月15日，Jessica Lee（瑞银科技分析师）指出：“比亚迪与小米电动车扩张具全球竞争力，港股科技板块吸引力上升。”——引自瑞银研究报告
    

    

    4月20日，David Ng（摩根士丹利宏观分析师）表示：“港股通资金流入与政策支持为十巨头提供支撑，三季度震荡中蕴含机会。”——引自摩根士丹利研究报告