富国银行予戴尔科技150美元目标价，增持评级看好AI与资本回报

    

    

内容导读

    

    

• 市场概况


    

• 戴尔科技表现解析


    

• 联邦政府业务风险分析


    

• 驱动因素与前景


    

• 市场影响与展望


    

• 编辑总结


    

• 2025年相关大事件


    

• 专家点评


    

    

市场概况

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年6月10日，富国银行发布研报，给予戴尔科技（DELL.US）“增持”评级，目标价150美元，较当前股价114.6美元（见上方财经卡片）高出约30%。尽管近期美国联邦政府与10家科技供应商接触以削减成本，导致戴尔股价一度下跌，富国银行认为市场对戴尔风险敞口的担忧被夸大。2024年，戴尔联邦合同总营收达30.4亿美元，同比增长15%，其中56%来自国防合同，44%来自民用合同。戴尔凭借其在AI服务器、供应链规模经济及资本回报策略（如股份回购和股息），在科技行业波动中展现韧性，吸引机构投资者关注。

    

戴尔科技表现解析

    

根据财经卡片数据，戴尔科技当前股价为114.6美元，市值738.7亿美元，年内高点114.795美元，低点100.0388美元。2025财年第一季度营收达233亿美元，同比增长5%，AI服务器订单超120亿美元，凸显其在基础设施解决方案（ISG）领域的增长动能。以下为戴尔与主要竞争对手的关键指标对比：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

公司	股价（美元）	市值（亿美元）	营收（亿美元，2024财年）	P/E比率
戴尔科技（DELL）	114.6	738.7	88.4	17.49
惠普（HPQ）	约35.2	约345	53.7	10.8
联想（0992.HK）	约1.3（10.1港元）	约158	61.9	15.2

    

戴尔在AI服务器领域的14.4亿美元订单储备及18%股息增长（年化2.10美元，收益率1.8%）显示其财务稳健。戴尔首席执行官迈克尔·戴尔（Michael Dell）近期表示：“AI基础设施的强劲需求正在推动公司增长，我们的供应链能力为长期竞争力提供了保障。”

    

联邦政府业务风险分析

    

富国银行指出，美国联邦政府削减成本举措可能对戴尔的个人电脑业务（CSG）产生影响，但风险被市场高估。2024年，戴尔联邦合同营收30.4亿美元，占其商业营收（约438.9亿美元）的约7%，其中美国市场占70%，联邦相关业务约10%（约30亿美元）。以下为戴尔联邦业务构成分析：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

业务类型	营收占比	风险敞口	影响因素
国防合同	56%	低	国防预算刚性，政府现代化需求支撑
民用合同（个人电脑为主）	44%	中	总务管理局支出削减可能影响PC需求

    

富国银行认为，服务器业务因政府现代化举措而具刚性需求，国防业务受影响较小，而个人电脑业务风险敞口约为30亿美元，占总营收比例较低。戴尔在2024财年通过与Nvidia的合作，AI服务器业务表现强劲，抵消了PC市场的潜在压力。

    

驱动因素与前景

    

戴尔的投资吸引力源于以下因素。首先，AI服务器需求持续增长，2025财年预计AI服务器营收超150亿美元，摩根士丹利预计2026财年达65亿美元。 其次，资本回报策略增强股东价值，2025财年回购22.1亿股，股息增长18%。富国银行分析师Aaron Rakers表示：“戴尔的股份回购和股息政策显示其对现金流的信心。” 第三，供应链规模经济为其提供了成本优势，尤其在与Nvidia Blackwell的合作中，戴尔优化了AI服务器生产效率。此外，戴尔估值较低（EV/EBITDA 5.6x vs. S&P 500 22x），为投资者提供了安全边际。

    

市场影响与展望

    

富国银行150美元的目标价反映了对戴尔在AI和云基础设施领域的长期潜力。戴尔的ISG（基础设施解决方案）业务正从PC巨头转型为AI基础设施领导者，与Nvidia、AMD等合作增强其市场地位。 然而，个人电脑市场需求疲软及联邦政府支出削减可能带来短期波动。市场预计，2025财年戴尔总营收将达920亿美元，同比增长4%，其中ISG贡献超50%。长期来看，戴尔的多元化投资组合和去杠杆化策略使其在科技行业中具备吸引力。分析师预计，若AI需求持续，戴尔股价可能在2026年突破160美元。

    

编辑总结

    

戴尔科技凭借AI服务器业务的强劲增长和稳健的资本回报策略，获得富国银行“增持”评级及150美元目标价。联邦政府削减支出的风险主要集中在个人电脑业务，但占比有限，且服务器和国防业务具刚性需求。戴尔的供应链规模经济和低估值（P/E 17.49x）为其提供了长期投资价值。投资者应关注AI服务器订单增长、财报表现及宏观经济环境，警惕PC市场短期波动。戴尔在AI和云转型中的定位使其在科技行业中具备竞争优势。

    

2025年相关大事件

    

    2025年5月29日：戴尔发布2025财年第一季度财报，营收233亿美元，同比增长5%，AI服务器订单超120亿美元，股价盘后涨1.52%。
    

    

    2025年5月15日：美国总务管理局宣布与10家科技供应商接触，探讨削减成本，戴尔股价盘中下跌2.8%，但富国银行称风险被夸大。
    

    

    2025年3月13日：戴尔宣布18%股息增长至2.10美元/年，并扩展100亿美元股份回购计划，提振市场信心。
    

    

    2025年2月27日：戴尔预计2026财年AI服务器营收达150亿美元，市场对其AI基础设施转型前景乐观。
    

    

    2025年1月31日：戴尔支付季度股息0.45美元/股，收益率1.64%，持续吸引收益型投资者。
    

    

专家点评

    

    Aaron Rakers，富国银行分析师，2025年6月10日：“
    戴尔科技的AI服务器业务和供应链优势使其在联邦政府支出削减中的风险可控，150美元目标价反映了其长期增长潜力。”（引自富国银行研究报告）
    

    

    迈克尔·戴尔（Michael Dell），戴尔科技首席执行官，2025年5月29日：“AI基础设施需求的爆发式增长为戴尔提供了巨大机遇，我们的供应链能力将确保市场竞争力。”（引自戴尔财报电话会议）
    

    

    Wamsi Mohan，BofA证券分析师，2025年5月15日：“戴尔第一季度EPS上调至1.77美元，反映了CSG营收的强劲表现，AI服务器增长将推动2026财年业绩。”（引自BofA证券研究报告）
    

    

    摩根士丹利分析师，2025年5月30日：“戴尔的低估值（EV/EBITDA 5.6x）和150亿美元AI服务器营收前景使其成为科技行业价值投资的首选。”（引自摩根士丹利研究报告）
    

    

    埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas），彭博ETF分析师，2025年6月5日：“戴尔的AI转型和资本回报策略使其在科技股中脱颖而出，吸引机构资金持续流入。”（引自彭博市场评论）